中国银行业季度跟踪报告2023H1：息差承压拖累营收，资产质量渐趋稳健

经济修复势头放缓，宏观经济政策继续加力提效 2023年第二季度，银行信贷增速继续放缓，使得社融同比回落至10%以下区间。8月社融总量略超预期，但结构未见好转。 随着前期积压需求的集中释放，2023年第二季度中国经济修复势头放缓、力度减弱，分化复苏特征凸显。消费恢复势头有所收敛，基建、制造业投资边际走弱，房地产投资跌幅有所扩大，出口再度下滑。为促进经济复苏赓续，宏观经济政策继续加力提效。近期，政府出台多项经济扶持政策，包括颁布涉及住房、汽车等恢复和扩大消费20条措施，降息以及降低存量房首套住房贷款利率等等。在一系列政策组合拳呵护下，8月经济数据明显改善，生产与消费景气度回暖。 利息净收入增速放缓主要受息差拖累，宽信用政策下商业银行加大“以量补价”力度，2023年上半年商业银行加速扩表。商业银行资产质量指标保持稳定，行业整体拨备相对充足。宏观经济复苏提振顺周期行业资产质量表现，房地产贷款风险延缓暴露，按揭还款潮导致个人住房贷款负增长。银行内生资本补充相对疲弱，资本充足水平小幅下滑。二级资本债与永续债是银行外部资本补充的重要渠道，伴随下半年专项债额度继续释放及中小银行专项债集中发行，中小银行资本下行压力有望得到一定缓解。 二季度在经济复苏低于预期下，银行信贷增速继续放缓，低于2022年同期水平，由此带动二季度社融同比回落至10%以下。为助推经济恢复及基建、民生项目落地，政府债券融资增速持续回升，但企业债券融资仍表现低迷，人民币贷款增量收缩。政府债券融资作为社融主要支撑，拉动8月社融增量达到3.22万亿元，总量略超预期，但结构未见好转。 惠誉博华 相关报告 经济修复势头减缓市场信心有待提升惠誉博华中资商业银行信用质量测试结果分布特征 分析师 刘萌+86 10 5663 3822meng.liu@fitchbohua.com 王梦瑗+86 10 5663 3820mengyuan.wang@fitchbohua.com 息差拖累利息收入至负增长，预计银行将优化信贷结构并压降存款利率 张可欣+ 86 10 5663 3826kexin.zhang@fitchbohua.com 商业银行盈利指标整体延续下行趋势。2023年上半年，商业银行年化资产利润率为0.75%，较上年同期下行7bp，资本利润率为9.67%，同比下行43bp。 媒体联系人 从盈利构成来看，在营业收入占比超过70%的利息净收入在2023年上半年录得负增长，仍是上市银行盈利的关键掣肘。手续费及佣金收入方面，商业银行继续落实减费让利等支持政策，承兑汇票、支付结算等业务费率维持较低水平；受资本市场持续低迷、 李林+86 1059570964jack.li@thefitchgroup.com 投资者风险偏好变化等因素影响，个人理财及私人银行、对公理财、资产托管等业务收入有所减少，2023年上市银行手续费及佣金收入降幅扩大。在资本市场疲软影响下，部分权益工具估值下降及债券投资出现一定损失，2023年上半年上市银行其他非息净收入同比下行13.7%。不过，信用成本优化继续推动利润修复，风险抵补能力较好，拨备计提压力有所释放，减值损失同比下行8.7%。 资产端，2023年上半年上市银行生息资产收益率同比下行12bp至4.12%。2022年1年期和5年期LPR分别累计下调15bp和35bp，是自LPR实行以来年度最大降幅，由于绝大多数浮动利率贷款的重定价日为每年1月1日，2022年LPR的大幅下降对2023年银行利息收入形成拖累。2023年以来，1年期和5年期LPR又分别下调20bp和10bp；8月末，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，引导存量住房贷款利率下行，将继续影响银行资产端收益率。 贷款结构方面，2023年上半年，上市银行对公贷款保持稳步增长，收益率较高的零售贷款增长依然乏力，上半年同比增长5.2%，主要受到个人住房贷款负增长拖累，同时，信用卡应收账款及汽车贷款亦表现低迷。市场利率持续下调挤压存量高利率个人住房贷款，部分按揭贷款人选择提前还款，甚至少量居民通过非合规的低利率品种贷款置换按揭贷款。2023年上半年，上市银行个人消费贷款及经营贷款分别增长21.7%及25.6%。 利息净收入增速放缓主要受息差收窄拖累，2023年6月末，商业银行净息差由2022年末的1.91%继续收窄至1.74%，已跌破MPA考核要求的1.8%，处于历史低位。从各类上市银行来看，农商银行净息差快速下降，虽然仍维持在各类银行的最高水平（1.89%），随着大中型银行信用下沉、普惠小微业务竞争加剧，部分农商银行的息差或面临继续一定下行压力。城商银行的息差显著低于其他类型银行，与大型商业银行、股份制商业银行相比，城商银行受到区域经营限制，异地分支机构有限。而与农商银行相比，城商银行在乡镇市场下沉不足，网点数量制约城商银行的揽储能力。同时，城商银行多依赖政金业务，贷款议价能力较弱，近年来部分地方政府城投债务风险抬头，城商银行作为地方政府的核心金融资源，亦承担着一定化债责任，以低利率贷款承接城投债或对存量城投企业贷款进行重组都挤压了城商银行的息差。 负债端，自市场利率定价自律机制建立以来，存款利率传导机制逐步形成，2023年以来银行存款利率于5月和9月经历了两轮下调，但对负债端成本压降效果有限，2023年上半年上市银行付息负债成本率变化不大。 负债结构方面，2022年以来，居民消费低迷、储蓄意愿增强，上市银行客户存款余额受个人存款拉动，快速增长。其中，一般性定期存款、大额存单以及结构性存款等相对高成本产品增速较快，虽然定期存款占比提升有助于提升商业银行负债端的稳定性，但相应推升了银行的负债成本。 宽信用政策下商业银行维持“以量补价”的盈利逻辑，2023年上半年商业银行加速扩表，上市银行总资产增速11.2%，高于2022 年增速。国有银行和股份制银行增速加快，而城商银行和农商银行增速继续放缓。 近年来，随着中国监管层对商业银行同业业务的持续规范，商业银行信贷资产在生息资产中的比重逐步攀升，意味着LPR对商业银行的净息差影响持续增强。当前市场金融资产收益率偏低，且利用同业杠杆的收益效应减弱，导致商业银行同业和投资端调剂息差的空间收窄。惠誉博华认为，为缓解息差压力，商业银行未来主要着力点在于优化信贷结构及压降存款利率。 商业银行息差持续收窄，盈利指标有所弱化，削弱了资本内生能力，与支持实体经济发展存在矛盾。中国人民银行发布的《2023年二季度中国货币政策执行报告》指出维持商业银行稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。 资产质量维持韧性，房地产贷款风险延缓暴露 2023年第二季度，商业银行不良贷款率与一季度表现持平，关注贷款比例由2.16%小幅下降至2.14%，资产质量保持稳定。分银行类型看，国有银行不良贷款率环比小幅上升0.02个百分点，股份制银行连续两个季度不良率下降。商业银行整体拨备覆盖率水平维持相对稳定，第二季度小幅上升至206%左右区间，拨备水平相对充足。 2023年上半年，银行业累计核销贷款规模4,654亿元，核销规模较2022年同期下降约2.6%，与此同时，上市商业银行1逾期贷款比例较年初下降0.05个百分点，录得最近5年内最优水平。其中，股份制银行与城商银行改善明显，逾期贷款率分别较年初下降0.09%和0.15%的百分点。 惠誉博华认为，在未进行大规模核销处置情况下，商业银行逾期贷款率下降明显，不良贷款率维持稳定，显示短期内商业银行资产质量仍较为稳健。考虑到不良资产确认的滞后和二季度宏观经济恢复不及预期，叠加房地产行业贷款展期政策延续，下半年商业银行资产质量或存一定压力。 制造业与批发零售业资产质量继续优化，房地产贷款风险延缓暴露 2023年上半年商业银行信贷资源继续向公司业务板块倾斜，样本商业银行2公司贷款占比维持在55%左右。行业分布上，中小微企业分布最为广泛的制造业与批发零售业贷款投放力度明显加大，二者贷款规模较2022年底分别增长19%和15%，租赁与商务服务业、交通运输服务业也为近年来商业银行重要新增贷款投放领域，增速维持两位数水平。除四大行外，绝大多数样本商业银行房地产贷款保持进一步收缩。 22019-2023年5年间可获取行业贷款和不良贷款数据的41家2上市商业银行 惠誉博华认为，宏观经济复苏提振了制造业、批发零售业等顺周期行业的资产质量表现，但上述行业贷款的高速投放或存一定授信标准的放松导致信用风险淤积。房地产行业困境目前依旧是商业银行资产质量管控的主要压力点，去年出台的房地产贷款可不下调风险分类进行展期的政策一定程度上降低了目前房地产贷款的风险暴露程度，行业风险实质上未得到出清和化解。我们预计多轮房地产利好措施落地后，房地产行业低迷有望得到一定程度缓解，未来对商业银行资产质量的影响程度有望边际减弱。 个人住房贷款负增长，农商银行个人贷款违约率上升 截至2023年6月底，样本商业银行个人住房贷款较年初下降1.1%，为最近10年间首次录得负增长，同期非住房按揭类个人贷款增速约为8.2%。同期，个人住房贷款违约率也出现一定程度走高，样本中农商银行个人住房不良贷款率上升幅度最为明显，作为主要分布在二三线城市及县域地区的区域银行，相对低迷的房价和经济弱表现已对个人住房贷款资产质量造成一定冲击。 截至2023年6月底，样本商业银行制造业、批发零售业、房地产业、租赁与商务服务业和交通运输、仓储及服务业五大行业贷款占比约为43%。公司不良贷款行业集中度仍较为显著，样本商业银行贷款规模合计占比约21%的制造业、批发零售业和房地产业贡献了39%的不良贷款。另外，非住房个人不良贷款余额与不良贷款率均出现较大幅度“双升”，消费贷与信用卡贷款生成不良速度加快。 惠誉博华认为，当前房地产市场销售乏力，相对于一二线城市，三四线城市房价的低迷也间接影响到居民的还款意愿，但从绝对水平来看，个人住房贷款不良率水平仍维持在相对安全水平。从2022年下半年开始的按揭还款潮一定程度上导致按揭贷款规模大幅下降，预计随着9月各地存量按揭贷款利率下调的施行，提前还款需求有望得到遏制，全年个人住房贷款规模有望取得小幅增长。 传统顺周期行业-制造业与批发零售业不良贷款率持续下降，分别从年初的2.0%和2.8%下降至目前的1.7%和2.5%，资产质量继续改善。与此同时，租赁与商务服务业、交通运输、仓储及服务业资产质量维持一定韧性。房地产不良贷款率较年初小幅上升0.1个百分点至4.2%，显著高于对公行业不良率平均水平，居样本银行行业不良贷款率首位。 资本充足率下滑，专项债加速补充资本水平 2023年第二季度，中国银行业资本充足率整体有所下降，以国有大行和股份制银行为主的大型银行资本下滑更加明显，代表中小银行的城商银行和农商银行小幅提升。惠誉博华认为，银行业资本下滑的主要原因一方面在于2023年二季度以来“稳增长”政策导向下，国有大行的信贷投放延续了开年的高增态势，推升RWA股走高并造成资本持续消耗，另一方面，息差收窄下银行盈利下滑亦致使内生资本补充不足。 截至2023年6月末，商业银行资本充足率为14.7%，核心一级资本充足率为10.3%，分别较上年末下降50bp与46bp，环比一季度分别下降20bp与22bp，其中大型商业银行\股份制银行\城市商 业 银 行\农 村 商 业 银 行 资 本 充 足 率 分 别 为16.9%\13.3%\12.4%\12.0%，较上年末均出现不同程度下滑，城市商业银行与农村商业银行环比一季度出现小幅回升。 惠誉博华认为，目前A股上市银行平均P/B处于较低水平，通过发行普通股等外源性补充核心资本渠道有限，而未上市银行数量占全国银行金融机构总量超90%，大量中小银行外部融资渠道更为局限，通过利润留存进行内源资本补充是当前商业银行最为重要的资本金补充方式。2023年上半年资产端收益率的持续下行对银行业利润留存造