油脂周报：分歧加大，油脂短期上下两难

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 CONTENTS 01 周度观点 1油脂周度观点 ➢上周主要观点：虽然此前的不利天气已经严重影响巴西大豆生长，部分已经开始下调本年度大豆产量预期，但是天气情况总体在好转，天气的升水在减少，对油脂市场形成利空影响。当然在今年极端厄尔尼诺现象的大背景下，后市仍存在继续炒作天气题材的可能性。另外，上周欧佩克+会议的结果不如预期，国际原油价格走弱也对油脂市场不利。短期内，油脂市场基本面总体偏利空。 ➢本周主要观点：目前油脂市场对于后市豆类油脂市场的供应预期存在较大分歧，一方面由于前期的干旱导致部分机构开始下调本年度巴西大豆产量预期，并存在继续下调的可能；但另一方面也有机构认为本年度巴西大豆产量最终仍将保持高位，且全球大豆供应将创历史新高。因此，尽管在上周六USDA12月供需报告中巴西大豆产量被下调，但由于下调幅度不如预期，CBOT豆类市场仍出现下跌。另外，本周二中午MPOB将公布马棕11月供需数据，市场预期利多。因此，我们认为短期内油脂市场分歧加大，油脂价格上下两难，将继续维持震荡走势。 ➢1、巴西产区迎来降雨，大豆生长情况有所好转，但天气炒作尚未结束；➢2、CBOT12月供需报告巴西大豆产量下调，但下调幅度低于预期；➢3、马棕11月产量或下降，关注周二MPOB月度报告；➢4、原油价格继续走弱；➢5、国内油脂库存偏高。 ➢风险提示：南美主产区的天气 02 周度重点 ➢截止12月8日，巴西国家商品供应公司（CONAB）称，巴西大豆播种率已达91%，比一周前推进了8个百分点，但仍低于上年同期的95.6%。不过随着最近两周降雨量增加，巴西大豆播种进度有所加快，缩小与往年同期进度的差距。 2.2USDA12月供需报告不如预期 ➢本次USDA供需报告没有对美豆数据进行调整，主要是下调了本年度巴西大豆的产量预期，较11月份下调200万吨，但下调幅度低于市场此前预期的下调300万吨。受巴西产量下调影响，本年度全球大豆产量较11月下调154万吨，但由于期初库存上调，最终本年度全球大豆期末库存仅下调30万吨。因此本次报告的利多影响远不如预期。 ➢12月12日中午将公布马棕月度供需报告，据S&P Global调查显示，预计马来西亚2023年11月棕榈油库存为239.4万吨，较10月下降2.2%；预计11月棕榈油产量180.6万吨，较10月下降6.7%；预计11月棕榈油出口量为153万吨，较10月增长4.3%。该报告有预期利多影响。 03 常规数据 ➢截止12月8日，豆油现货价8270元/吨，较前一周下跌80元/吨，基差602元/吨，较前一周上涨80元/吨； ➢棕榈油现货价7102元/吨，较前一周下跌110元/吨，基差-24元/吨，较前一周上涨18元/吨； ➢菜籽油现货价8316元/吨，较前一周下跌279元/吨，基差132元/吨，较前一周上涨52元/吨。 ➢截止12月8日，巴西国家商品供应公司（CONAB）称，巴西大豆播种率已达91%，比一周前推进了8个百分点，但仍低于上年同期的95.6%。不过随着最近两周降雨量增加，巴西大豆播种进度有所加快，缩小与往年同期进度的差距。 ➢12月7日当周，美国大豆出口检验量为98.4万吨，前一周为117.3万吨，去年同期为187.8万吨；本年度累计出口检验量1974.1万吨，去年同期为2337.3万吨。➢其中出口至中国为50.3万吨，前一周40.8万吨，去年同期为116.6万吨。 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年12月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少10.81%。➢船运调查机构IntertekTesting Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年12月1-10日棕榈油产品出口量环比减少7.4%。 ➢12月9日当周，国内油厂开机率为49.68%，前一周为53.97%；大豆加工量为193.32万吨，前一周为207.87万吨。 ➢截止12月8日当周，我国进口大豆港口库存为725.99万吨，前一周为719.04万吨，去年同期为575.21万吨； ➢截止12月11日当周，我国豆油库存为117.16万吨，前一周为116.92万吨，去年同期为76.83万吨；我国棕榈油库存为83.87万吨，前一周为84.78万吨，去年同期为86.03万吨；我国菜籽油库存为52.03万吨，前一周为50.56万吨，去年同期为19.21万吨。三大油脂库存合计253.05万吨，前一周为252.25万吨，去年同期为182.06万吨。 ➢根据测算，截止12月8日，国产压榨利润为-281元/吨，较前一周增加6元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为-70元/吨，较前一周增加3元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为-107元/吨，较前一周增加5元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为-107元/吨，较前一周增加5元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为-117元/吨，较前一周增加5元/吨。 ➢根据测算，截止12月8日，棕榈油现货价为7102元/吨，进口成本为7387元/吨，进口利润为-285元/吨，较前一周增加251元/吨。 ➢截止12月5日当周，CBOT大豆基金净持仓为20298手，较前一周减少30399手；CBOT豆粕基金净持仓为116651手，较前一周减少13977手；CBOT豆油基金净持仓为1256手，较前一周减少12783手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！