油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 油脂周度报告 报告要点： 短期来看，宏观面向好，预期需求增加。棕榈油进入减产季，供应边际递减，国内库存压力大，但远月买船偏慢，呈近弱远强格局。印尼库存高位回落，出口成本增加。国内大豆供应逐渐到港，豆油库存预计将开始回升，棕榈油基本面强于豆油。 中期来看，印尼和巴西生物柴油政策利多远月油脂需求，原油价格保持高位的前提下，油脂下方支撑较强。南美新作大豆预计增产3,000万吨以上，全球大豆供应逐渐宽松，但拉尼娜影响仍在，关注气候变化。新作菜籽大幅增产，大量菜籽到港后，菜籽油供应将增加，库存预计将开始回升。 综上，随着油脂供应逐渐走向宽松，上行动力不足，但生柴需求支撑价格，且国内疫情防控政策松动，豆油预期需求向好，油脂下跌仍存较大阻力。品种间，棕榈油供应边际改善，板块中偏强。 风险点：印尼出口政策、马来劳工问题、俄乌局势、生物柴油政策 创元期货 相关报告： 1、20221104创元农产品油脂周报：生柴政策利好油脂远期需求 2、20221028创元农产品油脂周报：供应预期转松，油脂大幅下跌 创元投资咨询总部 研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016616 两份报告指引性不强，油脂上下两难 2022年11月11日 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、豆油供需情况 .................................................. 3 1.1 国际豆油供需情况 ........................................................ 3 1.1.1 美国：USDA报告上调单产 .................................................................................................................................................3 1.1.2 巴西：种植进度仍偏慢..........................................................................................................................................................7 1.1.3 阿根廷：产量预计受拉尼娜影响 .......................................................................................................................................8 1.2 国内豆油供需情况：大豆到港逐渐增加 ....................................... 9 二、棕榈油供需情况 ............................................... 12 2.1 国际棕榈油供需情况 ..................................................... 12 2.1.1 马来西亚：库存压力持续增加 ......................................................................................................................................... 12 2.1.2 印尼：出口关税将大幅增加 ............................................................................................................................................. 14 2.1.3 印度：上调植物油进口关税 ............................................................................................................................................. 15 2.2 国内棕榈油供需：到港预估大幅增加 ........................................ 16 三、库存：棕榈油库存压力持续增加 .................................. 17 四、市场表现 ..................................................... 18 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、豆油供需情况 1.1 国际豆油供需情况 11月USDA报告：2022/23年度全球大豆产量小幅下调至3.9053亿吨，库存上调至1.0217亿吨。 表1：全球大豆供需平衡表（单位：百万吨） 期初库存 产量 进口 压榨量 国内消费 出口 期末库存 2016/17 80.41 349.31 144.22 287.28 330.78 147.50 95.65 2017/18 94.80 342.09 153.23 294.61 338.03 153.08 99.02 2018/19 100.66 361.04 145.88 298.53 344.28 148.83 114.48 2019/20 115.24 339.97 165.12 312.31 358.32 165.17 96.84 2020/21 94.66 368.12 165.47 315.08 363.84 164.51 99.91 2021/22 99.91 349.37 154.46 313.68 362.93 155.57 85.24 2022-05 85.24 394.69 167.12 326.76 377.44 170.01 99.60 2022-06 86.15 395.37 167.12 327.18 377.86 170.31 100.46 2022-07 88.73 391.40 166.12 327.13 377.75 168.89 99.61 2022-08 89.73 392.79 166.22 327.77 378.25 169.08 101.41 2022-09 89.70 389.77 165.02 327.07 377.68 167.88 98.92 2022-10 92.38 390.99 166.23 329.44 380.24 168.84 100.52 2022-11 94.67 390.53 166.28 329.28 380.17 169.14 102.17 同比 -5.24 41.16 11.82 15.60 17.24 13.57 16.93 环比 2.29 -0.46 0.05 -0.16 -0.07 0.30 1.65 本年度至今调整 9.43 -4.16 -0.84 2.52 2.73 -0.87 2.57 11.06% -1.05% -0.50% 0.77% 0.72% -0.51% 2.58% 资料来源：USDA、Wind、创元期货 1.1.1 美国：USDA报告上调单产 11月USDA报告：美豆2022/23年度单产上调至50.2蒲式耳/英亩，产量同步上调至43.45亿蒲式耳，库存上调至2.2亿蒲式耳，报告中性偏空，但利空有限。11月USDA报告对美豆产量调整后，基本确定了本年度美豆减产的事实，同比减产约300万吨。 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 表2：美国大豆供需平衡表（单位：百万英亩、蒲式耳/英亩、百万蒲式耳） 种植面积 收获面积 单产 期初库存 产量 进口 压榨量 国内消费 出口 期末库存 库销比 2016/17 83.5 82.7 51.9 197 4,296 22 1,901 2,047 2,166 302 7.16% 2017/18 90.2 89.5 49.3 302 4,411 22 2,055 2,163 2,133 438 10.19% 2018/19 89.2 87.6 50.6 438 4,428 14 2,092 2,219 1,752 909 22.89% 2019/20 76.1 74.9 47.4 909 3,552 15 2,164 2,272 1,679 525 13.28% 2020/21 83.4 82.6 51.0 525 4,216 20 2,140 2,238 2,266 257 5.70% 2021/22 87.2 86.3 51.7 257 4,465 16 2,204 2,307 2,157 274 6.13% 2022-05 91.0 90.1 51.5 235 4,640 15 2,255 2,380 2,200 310 6.76% 2022-06 91.0 90.1 51.5 205 4,640 15 2,255 2,380 2,200 280 6.11% 2022-07 88.3 87.5 51.5 215 4,505 15 2,245 2,369 2,135 230 5.11% 2022-08 88.0 87.2 51.9 225 4,530 15 2,245 2,371 2,155 245 5.41% 2022-09 87.5 86.6 50.5 240 4,378 15 2,225 2,348 2,085 200 4.51% 2022-10 87.5 86.6 49.8 274 4,313 15 2,235 2,357 2,045 200 4.54% 2022-11 87.5 86.6 50.2 274 4,345 15 2,245 2,369 2,045 220 4.99% 同比 0.3 0.3 -1.5 16.9 -119.8 -0.7 41.1 62.5 -112.4 -53.6 -1.1% 环比 0.0 0.0 0.4 0.0 32.7 0.0 9.9 12.1 0.0 20.2 0.4% 本年度至今调整 -3.5 -3.5 -1.3 38.9 -294.3 0.0 -9.9 -11.0 -154.7 -89.6 -1.8% -3.85% -3.88% -2.52% 16.59% -6.34% 0.00% -0.44% -0.46% -7.03% -28.94% -26.28% 资料来源：USDA、Wind、创元期货 美豆收割快速推进，截至11月6日当周，美国大豆收割率为94%，市场预期为94%，前一周为88%，去年同期为86%，五年均值为86%。 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 图1：美豆优良率（%） 图2：美豆收割率（%） 资料来源：USDA