华北玉米上量减少 玉米阶段性见底

银河农产品研究员：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 ◼美玉米出口增多，美玉米底部反弹，基金净空较大，近月进口玉米利润压缩。 ◼东北玉米开始上量，华北玉米跌破2600元/吨，开始企稳。南北方港口库存较低，贸易商库存仍较低，饲料企业和深加工库存增加。预计华北玉米阶段性底部已现，东北玉米下跌空间业有限。 ◼本周淀粉厂开机率维持高位，提货量减少，淀粉库存增加，淀粉现货下跌，副产品也继续下跌，深加工利润缩小。随着开机率上升和库存增加，但12月仍有备货计划，淀粉现货相对坚挺。关注05玉米反弹机会。 国际—美玉米出口较好，美玉米底部反弹 ◼美玉米出口较好，且和巴西性价比较高，美玉米底部反弹，进口利润较高。截止12月7日，美湾玉米12月船期到岸完税价2254元，广东港口2670元，进口利润416元，巴西12月到港2249元，进口利润421元。 ◼截止11月30日，本周出口中国27.46万吨，美玉米累计出口842.81万吨，对中国出口108.31万吨，占比12.9%。 国内-深加工库存上升，饲料企业库存继续增加，深加工消耗量处于高位 ◼深加工消耗环比继续增加。据Mysteel农产品统计，2023年49周（12月1日-12月7日），全国主要126家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米134.82万吨，较前一周增加1.92万吨，同比增加31.1万吨，增幅29.9%。 深加工库存继续上升，华北上量增多。截止12月6日，96家深加工玉米库存387.3万吨，较上周增加9.3%。 ◼饲料企业玉米库存继续增加，进口玉米流入饲料企业较多，饲料企业收购玉米新粮。47家规模饲料厂显示，截止12月7日，饲料企业玉米平均库存30.86天，环比增加0.37天，较去年同期下跌10.5%。 国内-北港玉米库存降低，南港谷物库存增加 ◼北方港口玉米库存降低，南方谷物略增加。据根Mysteel玉米调研，12月1日北方四港玉米库存79.3万吨，周环比减少0.4万吨，当周四港下海量36.8万吨，周环比减少15.2万吨。广东港内贸玉米库存19.1万吨，较上周减少0.7万吨，外贸库存105.2万吨，较上周增加19.1万吨；进口高粱25.6万吨，较上周减少5.7万吨；进口大麦41.2万吨，较上周减少7.2万吨，全部谷物191.1万吨，增加5.5万吨。 淀粉-开机率维持高位，库存继续上升，淀粉现货下跌，利润减少 ◼玉米现货下跌，利润尚可，开机率维持高位。本周（11月30日-12月7日）全国玉米加工量68.12万吨，淀粉产量34.16万吨，较上周产量增加0.89万吨。开机率63.63%，较上周增加1.66%。 下游提货量减少，淀粉库存增加，预计下周淀粉库存会增加。截止12月6日，本周玉米淀粉库存为69.5万吨，较上周增加3.5万吨，增幅5.2%，月增幅11.0%，年同比降幅1.6%。 深加工-玉米淀粉下游消费 ◼淀粉糖开机率：本周（11.30-12.6）F55果葡糖浆浆开机率42.06%，较上周减少0.09%，麦芽糖浆开机率46.76%，较上周减少0.59%。◼纸厂开机率：本周（11.30-12.6）瓦楞纸开机率64.81%，较上周增加0.92%，箱板纸开机率66.77%，较上周增加1.02%。 策略逻辑 玉米：本周美玉米出口增多，美玉米底部反弹，进口利润较高。美玉米底部下跌有限，底部基本出现。华北玉米跌破2600元/吨，但上量开始减少，预计华北阶段性底部已现，东北玉米仍有下跌空间。贸易商库存较低，南北方港口库存较低，下游终端企业库存也较低。饲料企业需求也在降低，供应方面，年前农户会有一波卖粮高峰，华北2550元/吨能否有限支撑，黑龙江2300的到厂价能否有效支撑。华北玉米短期开始企稳，05玉米继续窄幅震荡，目前缺乏利多因素。 淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量减少，淀粉库存增加。玉米现货下跌，副产品下跌较多，淀粉现货也在下跌，淀粉厂利润继续缩小。随着淀粉库存的增加，淀粉现货仍有下跌空间。但12月下游仍有备货计划，短期淀粉下跌空间有限。盘面贴水较大，进入12月开始交易仓单和接货逻辑，建议观望为主。 【交易策略】 1.单边：美玉米底部震荡，国内进口利润仍较高。华北玉米上量开始减少，玉米开始企稳，但东北玉米仍有下跌空间。关注黑龙江2300元/吨能否企稳，目前观望为主，或者轻仓按照2480-2530的区间操作，短多操作。 2.套利：无。 3.期权：卖出c2403-P-2420并卖出c2403-C-2560(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（11.30-12.6）自繁自养利润-132元/头，较上周减少14元/头，外购仔猪利润-185元/头，较上周增加17元/头。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（11月30日-12月6日）白羽肉鸡养殖利润-2.0元/只，较上周减少0.9元/只。 ◼蛋鸡利润：本周养殖成本3.95元/斤，养殖利润0.6元/斤，较上周减少0.11元/斤。 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。