棉花周度报告：下游局部好转持续，棉价震荡偏强

2023年12月10日 棉花周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 国际棉花市场： 供应端：USDA报告美国产量再次下调；土耳其与墨西哥减产抵消巴基斯坦产量增幅。印度产销情况持稳，巴西出口预期小幅下调。全球消费降幅大于产量减幅，期末库存继续调增。 1、20231119创元农产品棉花周报：棉价继续承压运行。 需求端：美棉周度出口签约下滑，装运维持低位；订单缺乏，需求疲软，东南亚纺织业开机率维持下滑，悲观预期难以改善。 2、20231126创元农产品棉花周报：棉价弱势难改。 展望后市：短期，消费维持悲观，全球产销缺口预期缩小，棉价反弹驱动不足，将继续承压运行。需关注宏观情绪与美棉出口数据。 国内棉花市场： 供应端：港口库存充足，新棉陆续上市，整体供应宽松。1%关税下内外棉价差倒挂，疆棉价格优势显现，下游阶段性补库与大型贸易商入市采购之下现货市场流动性有所增加，轧花厂挺价意愿增强。 需求端：下游家纺订单局部好转带动棉纱低价抛货减少，纺织企业成品累库速度放缓，市场观望情绪加重。但整体库存压力仍存，终端需求疲软，后市预期悲观。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 展望后市：短期，下游织厂订单局部好转，棉纱低价抛货减少，市场悲观情绪有所消退，棉价震荡偏强，但整体供应宽松，终端需求改善有限，棉纱高库存与棉企套保压力仍存，棉价上方空间有限。中长期，将维持上有需求弱势，下有行业估计与内外价差支撑的宽幅震荡格局。需关注棉纱库存去化速度与阶段性订单衔接度。 后需关注点：织厂订单衔接度，贸易商纱线抛售情况。 目录 1.1周度概况................................................................31.2期现价格表现............................................................3 二、棉花供需情况..................................................5 2.1.1美国棉花供需情况...................................................................................................................................................................52.1.2巴西棉花供需情况...................................................................................................................................................................82.1.3印度棉花供需情况...................................................................................................................................................................92.1.4越南纺织业运行情况............................................................................................................................................................10 2.2.1国内棉花供应..........................................................................................................................................................................102.2.2棉花进口供应..........................................................................................................................................................................112.2.3国内棉花库存..........................................................................................................................................................................112.2.4国内下游需求..........................................................................................................................................................................122.2.5下游替代品价差......................................................................................................................................................................14 一、市场表现 1.1周度概况 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周美棉出口销售量继续下滑，但中国装运量的提升与宏观氛围带动美棉阶段性反弹，周五ICE主力合约收盘于81.5美分/磅，较上周涨2%。 国内方面：下游订单局部性好转与棉纱低价抛售现象的减少提振市场情绪，棉价低位反弹。但终端需求疲软与棉纱高库存压力削弱反弹力度，主力05合约较上周涨3%。01合约因临近交割，流动性不足，叠加供应压力之下仓单增速加快，导致1-5价差走缩，重回前期震荡区间。 现货： 本周纺企采购棉花原料尚可，较上周有所好转，周二开始个别大型棉企入市收购皮棉现货，市场流动性有所增强，皮棉销售进度加快，轧花厂开始出现沽涨的心态。当前疆内库2023/24机采双28含杂3.5内成交基差多在CF01+500~700；双29杂3内主流可成交基差多在CF01+700、CF05+900及以上；疆内一口成交价在15800-16200元/吨。局部地区织厂订单好转，纱线走货增加，贸易商低价抛货减少，但整体价格稳中偏弱，C32S纱线报价跌至22200元/吨附近，纺纱亏损加剧，纱线内外价差持续倒挂。全球性消费疲软格局仍然拖累国际棉价维持承压运行，CotlookA指数在90美分/磅附近窄幅震荡，后期需关注美棉出口情况。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：需求弱势难以改变 2.1.1美国棉花供需情况 气候与种植：截至1日，美棉加工量为832万包，上市进度较往去年小幅放缓，但整体供应仍然宽松。 图：美国陆地棉加工量（万包） 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：12月预测全球产量环比下调12万吨，主要是美国单产继续下调，产量减幅扩大，土耳其和墨西哥减产也抵消了巴基斯坦产量增幅。全球消费量环比减少34万吨，在全球经济增速放缓与终端需求疲软之下消费预期维持悲观。消费降幅大于产量减幅，产销缺口再次缩小，期末库存上升。 美棉购销：截止30日当周，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为2.64万吨，较前周减少47%，较前四周平均值减少63%。签约量净增来自越南、中国(1.34万吨)、中国澳门地区、孟加拉国、越南。签约量净减少的是土耳其、墨西哥和日本。2024/25年度陆地棉净出口签约量为6713吨，买主是土耳其、危地马拉、泰国和萨尔瓦多。2023/24年度陆地棉出口装运量为3.16万吨，较前周增长57%，较前四周平均值增长50%，主要运往中国(1.37万吨)、孟加拉国、越南、巴基斯坦和墨西哥。 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研 2.1.2巴西棉花供需情况 种植：巴西棉加工基本完成，月度出口量同比上升，中国为主要出口国。 资料来源：CONAB、创元研究 USDA供需报告：最新预测巴西棉花出口量小幅下调。CONAB预估巴西23/24年度棉花总产预期为304万吨，较上月调增3.8万吨。本次产量调增主要基于植棉面积预期增加2.13万公顷至173.31万公顷，单产维持为116.93公斤/亩。 2.1.3印度棉花供需情况 作物情况：截至3日，印度周度上市量11.9万吨，环比上一周下滑5.6万吨；2023/24年度的棉花累计上市量约128.4万吨，同比明显上升。 资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：根据USDA最新预测，印度棉花产销环比持平，同比减少，出口量下滑，期末库存上升。 纺织服装开机率：截止本周，印度纱厂开机率为57%（上周57%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.1.4越南纺织业运行情况 越南开机率：截止本周，越南纺织服装开机率为54%（上周为62%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.2国内棉花供需：供应维持宽松，下游局部好转 2.2.1国内棉花供应 现货购销：当前全国新棉采摘基本结束，新棉成本集中在16500-17000元/吨左右；截至上周，全国加工率为57.7%，累计加工皮棉322.5万吨，较往年持平；销售率为4.3%，累计销售皮棉24.2万吨，下游需求疲软，后市预期悲观，销售进度大幅低于往年同期。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.2棉花进口供应 10月我国进口棉花约29万吨，环比增加约5万吨，同比增长约122.1%。1-10月我国进口棉花约138万吨，同比下降约23.6%。 棉纱进口量17万吨，同比增幅162.6%，环比降幅5.55%。1-10月累计进口138万吨，同比增加35.2%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.3国内棉花库存 10月底，棉花工商库存（非国储库存）合计331.22万吨，同比+52.68万吨，环比+114.05万吨。其中商业库存为240万吨，处于历史偏低水平；工业库存为90.7万吨，创历史新高，纺企原料库存充足。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.4国内下游需求 纱线：本周纯棉纱走货有所增加，但增幅不大，纺企库存累积速度放缓，但仍居高难下，原料价格反弹亏损加深，减停产现象继续增加。 坯布：本周家纺订单带来局部性好转持续，但其它订单维持弱势，整体交投清淡，织厂对后市信心不足，原料维持刚需补库。 资料