生猪周报：降温和疫情炒作，期现货反弹

2023年12月10日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 供应端，钢联和卓创统计显示，12月份出栏计划环比分别增2.07%、4.12%，叠加大猪出栏，生猪进入季节性降库存降体重阶段，预计总体供应充裕。不过，11-12月初北方受疫情诟病，本周市场存在抛售现象，淘汰母猪价格偏弱，11月份涌益和钢联能繁母猪分别环比降1.57%、1.92%，市场对疫情产生担忧，市场交易疫情，盘面触底反弹。钢联统计，本周出栏体重为122.7公斤，环比降0.54公斤，降幅0.44%，预计后市大猪继续出栏，市场降库存。补栏方面，由于近期疫病频发，虽有因仔猪价格低而促使补栏增加，但仔猪价格涨幅收窄。同时，由于养殖户惜售和集团拉涨，周末猪价涨幅显著，但持续性仍需下游给出强反馈。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 需求端，下周河南河北山西等地出现降雪，以及全国大部分地区迎来降温，市场预期腌腊需求增加，但是具体兑现程度或存疑。此外，目前批发市场白条到货依旧多，且小白条偏多，屠宰端猪源充足，屠宰端或对毛猪大幅涨价不买账，整体预期需求增量有限。 总体来看，短期抛售引起市场惜售，疫情担忧和市场期待已久的降温来临，现货市场短期出现反弹，但持续性仍要需求配合以及价格向下传导顺畅。操作上，择机逢高空配03。 关注点：需求边际增量、出栏节奏、情绪等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：短期抛售，生猪价格大跌.........................................31.2养殖利润：补栏增加，仔猪价格继续反弹.....................................4 2.1生猪存栏：12月供应充裕..................................................52.2生猪出栏：出栏体重下降...................................................6 三、屠宰和消费端..................................................7 3.1中游生猪屠宰：屠宰猪源充裕，白条提价不畅.................................73.2下游猪肉消费：下周大降温，或带动腌腊消费？...............................8 四、总结..........................................................9 一、市场表现 1.1行情回顾：短期抛售，生猪价格大跌 本周北方疫情持续发酵，集团出栏增加，使得市场恐慌情绪增加，散养户认卖，出现短暂的抛售，出栏体重环比降幅明显，现货持续偏弱。不过，本周后期河南疫情基本稳定，一哥调减出栏目标，以及散养户出现惜售，周末现货价格出现大幅反弹，生猪价格持续反弹仍需下游白条配合。截至12月10日，河南牧原标猪出栏价格13.95元/公斤，周末涨9毛5/公斤。 盘面来看，周中资金交易疫情影响预期和下周华北地区大降温，河南山西河北将有大雪出现，以及周末一哥拉涨预期，盘面出现大幅反弹，但反弹的持续动力仍在于需求和腌腊情况。 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2养殖利润：补栏增加，仔猪价格继续反弹 根据钢联数据监测，截至12月8日（第50周），生猪自繁自养利润为-132元/头，外购仔猪利润-185元/头，养殖亏损幅度增加。外购仔猪价格便宜以及当前补栏对应明年年中出栏，促使补栏增加，本周7公斤仔猪均价为210元/头，仔猪价格环比涨10元/头；淘汰母猪价格为8.91元/公斤，淘汰母猪价格与生猪价格比价回升至0.64。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：农业部、创元研究 二、供应端 2.1生猪存栏：12月供应充裕 根据调研反馈，11月份钢联和卓创出栏量分别环比增加2.07%、4.12%；同时，牧原调减出栏目标，但11月份出栏体重环比增加2公斤，预计存在压栏和供应后置，叠加大猪出栏，总体供应充裕。 根据10月份金猪饲料数据显示，10月份育肥料环比增加4.8%；涌益统计15家规模饲料厂10月份育肥料外销量环比增加6.18%，总体猪料销量环比增加2.94%。 饲料工业协会统计显示，10月份全国饲料产量为2762万吨，环比减少2%。 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 资料来源：金猪数据、创元研究 2.2生猪出栏：出栏体重下降 截至第50周，涌益数据显示，出栏体重为123.38公斤/头，环比降0.62公斤/头；钢联数据显示，出栏体重为122.7公斤/头，环比降0.54公斤，降幅均在0.4%-0.5%之间，符合季节性降体重规律。不过，由于150公斤以上大猪和90公斤以下猪出栏比例同比增加，市场存在一定抛售，肥标价差有所收敛，截至8日，肥标价差为0.54元/公斤。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，整体宰后均重下降，截至12月1日（第49周），农业部宰后均重为90.83元/公斤。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：屠宰猪源充裕，白条提价不畅 我的农产品网监测显示，截至12月8日（第50周），本周日均屠宰量为15.18万头，高于上周日均宰量14.55万头，环比增4.33%；本周鲜销率微降，鲜销率为89.85%，环比略增。 涌益咨询显示，截至12月8日（第50周），本周日均屠宰量为17.68万头，高于上周日均宰量17.11万头，环比增3.33%。 周末毛猪大幅涨价，目前来看，屠宰端接受力度较大，更倾向于小标猪，若毛猪涨价无法形成对屠宰端的传导，那么此时现货偏强仅是昙花一现，不可持续。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2下游猪肉消费：下周大降温，或带动腌腊消费？ 本周白条市场整体到货量环比略增，走货情况一般偏弱，周末价格略微好转，不过-批发市场小白条依旧较多。同时冻品库存继续维持高位，截至1日，本周冻品库存率为24.71%，环比持平，同比高8个百分点。 目前来看，市场期望降温，带动需求增加，但是在屠宰量本就高企的情况下，及时腌腊需求增加，但增量或也有限，叠加市场大猪将在冬至前后出栏，不排除倒时供应再次增加，给市场泼上冷水。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 供应端，钢联和卓创统计显示，12月份出栏计划环比分别增2.07%、4.12%，叠加大猪出栏，生猪进入季节性降库存降体重阶段，预计总体供应充裕。不过，11-12月初北方受疫情诟病，本周市场存在抛售现象，淘汰母猪价格偏弱，11月份涌益和钢联能繁母猪分别环比降1.57%、1.92%，市场对疫情产生担忧，市场交易疫情，盘面触底反弹。钢联统计，本周出栏体重为122.7公斤，环比降0.54公斤，降幅0.44%，预计后市大猪继续出栏，市场降库存。补栏方面，由于近期疫病频发，虽有因仔猪价格低而促使补栏增加，但仔猪价格涨幅收窄。同时，由于养殖户惜售和集团拉涨，周末猪价涨幅显著，但持续性仍需下游给出强反馈。 需求端，下周河南河北山西等地出现降雪，以及全国大部分地区迎来 降温，市场预期腌腊需求增加，但是具体兑现程度或存疑。此外，目前批发市场白条到货依旧多，且小白条偏多，屠宰端猪源充足，屠宰端或对毛猪大幅涨价不买账，整体预期需求增量有限。 总体来看，短期抛售引起市场惜售，疫情担忧和市场期待已久的降温来临，现货市场短期出现反弹，但持续性仍要需求配合以及价格向下传导顺畅。操作上，择机逢高空配03。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，