工业硅投资策略周报：下游备货积极性提升，硅价低位上行

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略周报 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 2023年12月11日 逻辑驱动 1、北方开炉数持续增加，供应维持增长，西南进入枯水期，硅厂逐步停产； 徐金乔(F3051143,Z0019039)xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅新产能爬坡，有机硅部分企业降负荷生产，铝合金开工率下行为主，整体来看目前需求增长放缓； 3、部分硅料企业进行硅粉月度招标，粉厂备货积极性提升，带动低品位型号工业硅以及99硅价格上涨。 风险提示 2019. 1. 221、北方硅厂集中停炉降负；2、西南地区硅厂减产规模超预期；3、国内外宏观经济超预期回暖。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周工业硅价格触底回升，周初主要受到资金入场做空的压力，导致盘面价格破位下跌，随后空头获利了结，价格于是探底回升。基本面来看，北方开炉数持续增加，供应维持增长，西南进入枯水期，硅厂逐步停产。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，部分企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，目前西南硅厂逐步停产，而北方供应仍在增加，12月平衡表仍处于小幅累库状态。不过近期多晶及粉厂备货积极性提升，带动现货价格有所上涨，短期内预计盘面价格维持区间震荡走势。 二、现货价格上涨，基差扩大 截止12月8日，工业硅Si2402合约收于13875元/吨，周跌幅0.9%。现货方面，截止12月8日，华东不通氧553#硅价格在14300-14500元/吨，较前一周上涨100元/吨（0.7%）；华东通氧553#硅价格在14600-14800元/吨，较前一周持平；华东421#硅价格在15500-15600元/吨，较前一周持平。截止12月8日，421#工业硅基差1625元/吨，上周期货价格继续下跌，而现货价格持稳，因此基差继续扩大。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 三、北方开炉数持续增加，西南硅厂逐步停产 上周新疆样本周度开工率82.67%，环比增加3.71%，云南样本周度开工率62.34%，环比下降11.28%，四川样本周度开工率24.96%，环比下降28.85%。北方大厂陆续复产，西南进入枯水期，部分硅厂逐步停产。 新增产能方面，甘肃河西硅业3万吨/年2月投产，嘉峪关宏电铁合金3万吨/年2月投产，内蒙古鑫元6万吨/年3月投产，嘉峪关大友3万吨/年5月投产，新疆协鑫5万吨/年7月投产，龙陵永隆3万吨/年7月投产，东方希望宁夏9万吨/年8月投产，东方希望甘肃40万吨/年8月投产。 上周553#工业硅平均成本13228元/吨，较前一周增加33元/吨。553#工业硅平均利润903元/吨，较前一周下降21元/吨；上周421#工业硅平均成本16023元/吨，较前一周增加850元/吨。421#工业硅平均利润-523元/吨，较前一周下降850元/吨。进入12月份，西南地区电价进一步上调，同时洗精煤价格继续上涨，从而导致工业硅生产成本显著增加，西南地区硅厂已转为亏损。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单持续增加，工业硅社会库存小幅去库 截止12月8日，工业硅社会库存共计37.4万吨，环比下降0.2万吨（0.5%）。其中社会普通仓库12.6万吨，周环比增加0.2万吨，社会交割仓库24.8万吨（含未注册成仓单部分），周环比下降0.4万吨。周二工业硅期货大幅下跌421#现货成交活跃，后半周价格盘面价格回调叠加期现商升水报价提升，421#现货成交转淡。普通仓库部分仓库到货增加库存小增，交割仓库方面，多数交割仓库库存总量环比持平，部分仓库出库量多于入库量库存减少，总的社会库存环比表现减少。据SMM统计，上周社库和厂库累计库存43.49万吨，环比增加0.93万吨（2.2%）。 截止12月8日，工业硅标准仓单27877手，折合工业硅13.94万吨。工业硅标准仓单于11月30日首次集中注销，注销完成后新仓单又陆续注册生成。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅需求增长放缓，有机硅和铝合金难有增长 5.1多晶硅新产能逐步爬坡，短期内需求维持增加 上周多晶硅价格下跌，截止12月8日多晶硅致密料价格61.5元/千克，周环比下跌1.6%。多晶硅优劣料走势继续分化——优质料相对价格坚挺、差料价格继续走跌。当月签单逐渐接近尾声，大厂优质料维持在68元/千克附近。12月后续供应将继续增加，预计产量将逼近16万吨。上周多晶硅平均利润1万元/吨，较前一周下降6.5%，上周多晶硅平均毛利率16.3%，较前一周下降0.8%。 据SMM统计，11月国内多晶硅总产量达到15.3万吨，环比增加7%。11月国内多晶硅产量继续增加，主要由于一方面电池片在下半年出现大批集中投产，此时多条产线正处于爬坡期，即使下游需求不好，电池开工率仍无法降到极低位置，以Q4电池排产来看，对于上游而言仍是“需求良好”；另一方面，随着多晶硅价格的不断走跌，价格已经逐渐逼近下游心里价格，个别头部拉晶厂拿货甚至还有优惠--基本逼近心里低点，拿货甚至囤货积极性便渐起。对于12月市场，SMM预计产量将达到15.8万吨左右。 10月国内光伏新增装机量13.62GW，1-10月份光伏累计新增装机量142.56GW，同比增加145%。通常一季度和三季度是光伏装机淡季，二季度和四季度是旺季。今年以来光伏新增装机同比大幅增长，主要由于多晶硅和组件价格下跌，装机成本显著下降，叠加政策驱动，光伏装机积极性较高，预计今年光伏新增装机量将明显超预期。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、iFinD、中财期货投资咨询总部 5.2下游需求放缓，有机硅价格下跌 上周DMC价格继续下跌，截止12月8日DMC参考价14100元/吨，周环比下跌0.7%。单体厂订单成交量冷淡，唐山三友目前装置停一开一，浙江中天氟硅装置停车，新安化工部分装置停车检修，多家单体厂仍降负荷生产中，且后续恒业成有检修计划。据百川统计，上周有机硅单体厂开工率在70%左右。下游成交情况进一步减弱，传统消费领域刚需随着接近年末而逐步减少，地产开工也受气温影响逐渐降低，而同时海外需求也受国外传统旺季提前备货结束而降低，内外需求双双减弱给价格带来较大冲击。上周DMC平均利润-1642元/吨，较前一周亏损扩大63元/吨。 上周有机硅工厂库存4.74万吨，环比下降0.15万吨。上周单体厂出货意愿较强，但是下游需求较为疲软，行业整体开工情况有所下滑，所以目前库存压力不是很大。 10月国内商品房销售面积7773万平方米，环比下降28.4%，同比下降20.3%，1-10月份国内商品房累计销售面积92578万平方米，同比下降16.7%。10月国内房屋竣工面积6446万平方米，环比增加29.5%%，同比增加13.4%，1-10月份国内房屋累计竣工面积55151万平方米，同比增加18.4%。近期消费端不断释放利好政策，但利好传导至实际需求仍需一段时间。 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 5.3铝合金企业开工率下行为主，消费延续走弱 上周铝合金价格持稳，截止12月1日ADC12价格19300元/吨，周环比持平。11月起部分车企开始年底冲刺，再生铝大厂汽车方面订单相对饱满，产销均走高。但中小厂订单延续低迷状态，整体来看11月份需求呈现出稳中小增，但市场实际消费不佳，12月需求暂无明显增减量。供应端看，近期多家再生铝厂因面临环保检查或原料短缺困境，行业开工率下行为主。 据中汽协数据显示，2023年10月，国内汽车产量289.1万辆，环比增加1.4%，同比增加11.2%。1-10月份国内汽车累计产量2395.4万辆，同比增加7.8%；新能源汽车产量98.9万吨，环比增加12.5%，同比增加29.8%。1-10月份国内新能源汽车累计产量730.4万辆，同比增加33.3%。今年新能源汽车渗透率将继续增加，新能源汽车带动的铝合金消费增量或能弥补传统汽车产量下降带来的消费减量。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 六、供需平衡表 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西