铝及氧化铝周报

摘要： 【行情复盘】 作者：有色与新能源金属研究中心 胡彬执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 本周沪铝主力合约AL2401震荡偏弱，整体波动重心微幅下移，报收于18490元/吨，周跌幅0.22%。氧化铝主力合约AO2402先抑后扬，报收于2886元/吨，周跌幅0.59%。 【重要资讯】 宏观方面，欧元区长期国债收益率触及两个月新低，欧洲央行加息预期升温。中国11月1年期、5年期LPR均维持不变，人民币兑美元汇率连续上涨。深圳调整二套住房最低首付款比例至40%。本周美元指数震荡偏弱，外盘伦铝先扬后抑。 【市场逻辑】 供给方面，“小非农”不及预期，美国11月ADP就业人数增加10.3万人，工资增速创两年多来新低。穆迪下调中国主权信用评级。本周美元指数先扬后抑，外盘伦铝震荡下跌。供给方面，云南因枯水期减产已基本到位，据百川统计共减产112.5万吨。另外，内蒙白音华剩余20万吨产能开始投产，预计年底达产。需求方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.1个百分点至63.3%，与去年同期相比下滑2.7个百分点。分板块来看，周内铝型材及铝箔板块开工率再度出现下移；铝箔则因包装产品需求遇冷而开工下行。其余板块本周开工尚可持稳运行，但受订单不足及天气转冷影响，短期开工难以上行。库存方面，2023年12月7日，SMM统计国内电解铝锭社会库存56.0万吨，较本周一库存减少2.9万吨，较上周四库存减少3.8万吨，和去年历史同期的50万吨相比，库存差收窄至6万吨。 【交易策略】 整体上看，沪铝及氧化铝盘面震荡整理。目前沪铝盘面跌破18500的支撑，建议暂时观望能否企稳，激进者可少量试多。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18000。氧化铝建议暂时观望，需关注供暖季限产的进一步消息。 目录 一、本周盘面行情回顾....................................................................................................................................3二、本周现货市场回顾....................................................................................................................................4三、上游原材料情况........................................................................................................................................5四、电解铝产能及开工情况............................................................................................................................6五、库存情况....................................................................................................................................................8六、LME持仓情况分析..................................................................................................................................10七、套利机会分析..........................................................................................................................................11八、铝期权操作策略......................................................................................................................................13九、操作策略..................................................................................................................................................13十、沪铝仓单情况..........................................................................................................................................15 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝主力合约AL2401震荡偏弱，整体波动重心微幅下移，报收于18490元/吨，周跌幅0.22%。氧化铝主力合约AO2402先抑后扬，报收于2886元/吨，周跌幅0.59%。 二、本周现货市场回顾 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期2023-11-09长江有色市场A00铝锭现货平均价为19,140.00元/吨，环比上周同期下跌-80.00元/吨；上海物贸铝平均价为19,160.00元/吨，环比上周同期下跌-40.00元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为19,220.00元/吨，环比上周同期上涨10.00元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19,490.00元/吨，环比上周同期下跌-10.00元/吨；中铝华东市场AL99.7铝锭报价19,170.00元/吨，环比上周同期下跌-20.00元/吨；中铝华南市场AL99.7铝锭报价19,220.00元/吨，环比上周同期上 涨10.00元/吨；中铝西南市场AL99.7铝锭报价19,140.00元/吨，环比上周同期下跌-50.00元/吨。氧化铝现货方面，安泰科及百川两网平均现货价格为3009元/吨，环比上周同期下跌0元/吨。 本周华东、中原地区再度明显累库，现货货源充足、需求一般的情况下，整体成交略显疲软，但云南减产消息对两地现货升贴水仍体现出一定的提振，整体呈现持稳向好。本周华东地区以持货商出货为主，库存压力下成交偏弱，截至本周四SMMA00对11合约贴水60元/吨，较上周四上调20元/吨。本周中原地区以下游刚需采购为主，现货成交整体一般，截至本周四SMM中原铝价对11合约贴水180元/吨，较上周四上调40元/吨。本周华南地区率先受到云南减产的利好影响，现货市场成交表现明显优于华东、中原地区，升贴水收窄至平水左右，截至本周四SMM佛山铝价对11合约贴水15元/吨，较上周四上调40元/吨。整体来看，目前国内铝社会库存拐点仍未到来，但华南地区因云南减产和现货流通略有收紧，现货呈现偏强走势，后期或转升水状态，华东、中原地区在库存压力下短期内预计维持贴水行情，根据SMM A00铝平均升贴水的周度基本面预测模型，下周平均升贴水预测区间为[-80，-10]，预计下周平均升贴水出现贴水收窄。 三、上游原材料情况 图3-2中铝华东、华南、西南市场铝锭价格走势 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周中国预焙阳极市场成交价格延续持稳运行。截止目前中国预焙阳极市场低端价格为4393-4873元/吨，高端价格为4790-5210元/吨。本周原材料石油焦和煤沥青价格持续下降，成本端支撑不足。目前预焙阳极企业按订单排量生产为主，多数企业开工良好，目前多数企业小幅亏损，少数企业处微盈利状态，下游云南电解铝企业执行限产，内蒙古地区少量投产，但总体电解铝供应下降，对预焙阳极的需求部分缩减。 本周中国国产氧化铝价格呈现下跌走势，均价波动较为有限。本周中国国产氧化铝均价为3004.53元/吨，较上周均价下跌约0.22元/吨，跌幅约为0.01%。本周北方地区氧化铝现货市场传出贴水成交消息，山 东地区报出2920-2950元/吨的现汇出厂价成交；山西地区报出3000-3010元/吨的现汇出厂价成交。受成交影响本周北方地区氧化铝现货价格出现转跌迹象。除此之外，其他地区氧化铝市场暂无现货成交消息传出，因此氧化铝价格暂无调整。 四、电解铝产能及开工情况 表4-4中国电解铝已建成新产能2023年拟投产、在建产能可投产明细（E） 截至2023年11月9日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4724.90万吨，开工4260.40万吨。 截至2023年11月9日，2023年中国电解铝减产规模涉及292.2万吨，其中已减产207.7万吨，已确定待减产0万吨，或减产但未明确减产84.5万吨。 截至2023年11月9日，2023年中国电解铝总复产规模367.7万吨，已复产330.2万吨，待复产29.5万吨，预期年内还可复产0万吨，预期年内最终实现复产累计330.2万吨。 截至2023年11月9日，2023年中国电解铝已建成且待投产的新产能177.7万吨，已投产105.7万吨，待开工新产能70万吨，预期年内还可投产共计17万吨，预期年度最终实现累计122.7万吨。 五、库存情况 （一）、上周LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期LME铝锭库存403,250.00吨，环比上一交易日-5,625.00吨。最新一期上期所铝锭库存166,741.00吨，环比上周增加48,292.00吨。 资料来源：百川资讯，方正中期研究院整理 资料来源：同花顺，方正中期研究院整理 最新一期百川十二地铝锭库存为666,400.00吨，环比上一周增加32,000.00吨。最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为68.80万吨，环比上一周增加3.10万吨。铝锭社会库继续累库。 （三）、氧化铝社会库存变化情况 最新一期百川氧化铝市场以及工厂总库存为1807425吨，环比上一周减少-24700吨。氧化铝社会库有所增加。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续增加的趋势；投资公司或信贷机构净持仓近期持仓水平小幅下滑。 七、套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差呈现出剧烈波动。现阶段基差绝对值波动较大，因此可以考虑短线逢高做空基差，或者观望为主。 （二）跨期套利分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 目前沪铝大体上呈现出back结构，0-3价差目前高位有所回落。建议做空0-3价差组合适量减仓。 （三）沪伦比走势分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 目前内外盘沪伦比维持较高水平，整体运行在8上方，原铝进口窗口维持开启。 八、铝期权操作策略 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理期权策略：沪铝