国债期货：CPI同比续降，关注本周政策落地预期影响

国债期货：CPI同比续降，关注本周政策落地预期影响 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 【基本面跟踪】 12月8日，国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约持平。国债期货指数为-0.82。量价因子看空，会员席位因子看空，基本面因子看空。无杠杆下，策略近20日累加收益为-0.16%，近60日累加收益为0.09%，近120日累加收益为0.48%，近240日累加收益为1.93%。 市场方面，A股三大指数今日集体收涨，截至收盘，沪指涨0.11%，深成指涨0.36%，创业板指涨0.80%，北证50跌0.47%，沪深两市成交额9617亿元。两市超3700只个股下跌。上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本调整，北向资金尾盘一度净流入超过170亿。 资金方面，隔夜shibor报1.6300%，上涨1.10个基点；7天shibor报1.7980%，上涨4.30个基点；14天shibor报2.2810%，上涨2.70个基点；1月shibor报2.3720%，上涨1.80个基点；3月shibor报2.5640%，上涨1.00个基点。 2年期活跃CTD券为230020.IB，IRR为2.83%，5年期活跃CTD券为230015.IB，IRR为2.93%，10年期活跃CTD券为230019.IB，IRR为2.68%，30年期活跃CTD券为210005.IB，IRR为3.60%，目前R007约2.246%。 货币市场方面，12月8日银行间质押式回购市场共成交29亿元，减少4.39%。其中，隔夜收于1.60%，较前一交易日下跌11bp，7天收于1.95%，较前一交易日上涨13bp；中期方面，14天收于2.30%，与上一交易日持平；长期方面，1个月收于2.90%，较前一交易日上涨35bp。 现券方面：国债收益率曲线下移0.04-0.74BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移0.52BP、0.74BP、0.04BP和0.29BP至2.44%、2.56%、2.66%和2.94%）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y和3Y期分别上行2.05BP、0.12BP和0.03BP至2.81%、 2.84%和2.96%；5Y期下移0.12BP至3.13%）。 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 央行12月8日进行1970亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有1190亿元7天期逆回购到期，因此当日实现净投放780亿元。 国家统计局：11月份居民消费价格同比下降0.5%，环比下降0.5%；11月份工业生产者出厂价格同比下降3.0%，环比下降0.3% 【趋势强度】 国债期货趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 12月8日，国债期货盘中位于水平面附近震荡，多数小幅收涨，TS主力合约收平。上周国债期货市场，多头力量继续通过流动性放宽政策落地预期推动国债期货震荡走强。随着临近政策正式公布时点，叠加资金面紧缩压力有所放缓，短端国债期货品种上行空间打开，曲线结构于周四开始快速由平快速转陡。值得注意周五盘后现券市场提前受CPI、PPI数据公布影响，市场对于“双降”预期确定性进一步增强的原因驱动现券收益率快速下行，或影响周一早盘国债期货市场直接高开，考虑到本轮市场多头力量较为强势且政策落地基本可信，T合约价格或进一步上行突破11月中旬高点，警惕市场多头预期兑现政策影响空间后快速离场引起回落风险加剧，谨慎追涨。 跨期价差方面，03-06合约或由于06合约流动性影响与期债价格维持正相关变化继续走阔。IRR和基差反映期债价格过强，叠加本周政策落地影响空间已提前兑现于价格空间中，推荐正套配置回避债市回落风险。跨品种配置方面，上周分品种多空热力图反映曲线结果或允许陡峭化变化，目前做陡空间部分消化后本周宽货币政策影响空间或提前兑现，可继续关注做陡套利空间。今日国债期货多因子模型信号维持看空，近期预期驱动因素扰动较强，上周五会员持仓观点反映多头力量仍较强，但市场一致性预期度下降，回落风险加剧，谨慎追涨。