宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2023年12月11日 【每周经济观察】第48期 2024年海内外重要大事件 华创证券研究所 证券分析师:张瑜 电话:010-66500887 邮箱:zhangyu3@hcyjs.com执业编号:S0360518090001 证券分析师:陆银波 电话:010-66500831 邮箱:luyinbo@hcyjs.com执业编号:S0360519100003 相关研究报告 《【华创宏观】美联储银行定期融资计划(BTFP)用量激增——海外周报第27期》 2023-11-13 《【华创宏观】�问“平急两用”基础设施建设— —每周经济观察第44期》 2023-11-13 《【华创宏观】躁动或提前——每周经济观察第 43期》 2023-11-06 《【华创宏观】特别国债八大领域的投资体量估算 ——每周经济观察第42期》 2023-10-30 《【华创宏观】美债对欧资和日资吸引力不同— —海外周报第25期》 2023-10-30 主要观点 本周周报,我们关注2024年海内外值得关注的“大事”。 (一)国内方面 1、经济部署:1月前后,中央各部委、地方将以年度工作会议、地方政府工作报告形式,明确年度工作安排。3月5日左右,关注全国政府工作报告,明确GDP增长、财政赤字率等目标。4月、7月、12月关注政治局会议分阶段部署工作。 2、改革:关注三中及四中全会。召开时间上,三中全会或延迟到明年召开,四中全会通常在10月下旬召开;政治局会议一般会提前2-3月公布三中、四中召开月份。会议主题上,从历史经验看,三中全会一般是经济与改革,四中全会一般为党建、或全面深化落实前期三中全会的部署。如2013年十八届三 中全会,明确的是到2020年经济等多个重要领域的改革方向。此外,二十届三中全会或涉及到人事任免,“在党的全国代表大会闭会期间,中央委员会执行全国代表大会的决议……决定中央军事委员会组成人员……决定递补中央 委员会委员”。 3、对外开放:3个周年+3个会晤+5个会议。3个周年,包括中美(1月)、中法、中巴(西)建交;3个元首会晤,涉及美国、澳大利亚、哈萨克斯坦。中美方面,中美双方元首或已同意再次会晤,美财长耶伦也表达了明年再次访华意愿。5个会议,包括海南博鳌亚洲论坛年会(3月26日)、上合峰会(3季 度)、金砖国家领导人会晤(10月)、G20峰会(11月)、APEC峰会(11月) 此外,关注明年第九届中日韩领导人会议召开的可能性。 (二)全球方面 1、重要选举 2024年将是全球选举大年。据彭博经济,明年将有40余个国家/地区进行大选,这些国家/地区的选民占世界总人口的41%,GDP则占到42%。 按时间顺序,主要国家/地区的选举:中国台湾地区(1月);以及海外的俄罗斯(3月)、印尼(5月)、欧洲议会(6月)、英国(10-11月)、美国(11月) 美国大选大致可分为三个阶段,党内初选(上半年)、党内总统候选人确定(7-8月)、两党候选人竞选(8月-11月大选前)。 2、重要多边外交/军事合作机制:关注G7峰会(6月)、北约峰会(7月)。 3、OPEC相关会议:年中、年末的OPEC+部长级会议将讨论原油产量。 每周经济观察: 景气向上:1)华创宏观WEI指数继续上行;2)贸易量增速继续回升。 景气向下:1)国际油价继续下跌。2)地铁出行走弱。3)地产成交同比降幅扩大。 风险提示: 宏观事件更新不及时。 目录 一、2024年海内外重要大事件4 (一)国内方面4 1、经济部署:全年的时间脉络梳理5 2、重大改革:关注三中及四中全会6 3、对外开放:3个周年+3个会晤+5个会议7 (二)全球方面8 二、每周经济观察9 (一)华创宏观WEI指数继续上行9 (二)生产:低基数下,多个生产指标同比读数走高9 (三)需求:地铁出行走弱,当周土地成交大幅回升10 (四)物价:国际油价继续下跌12 (🖂)贸易:量增速继续回升13 (六)利率债:增发国债高标准农田建设项目将下达地方13 (七)资金:关注12月的MLF操作15 图表目录 图表12024年国内重要大事5 图表2十六届至十九届三中、四中全会主题7 图表32024年主要国家/地区选举情况8 图表4华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率9 图表5货运物流指数走势10 图表6低基数下,发电耗煤增速走高10 图表7当周螺纹表观消费仍偏弱10 图表8当周水泥发运率继续下行10 图表9地铁客运:近一周明显走低11 图表10国内航班执行数低于9-10月11 图表11快递揽收量小幅下行11 图表1267城地产成交面积走势11 图表13土地成交溢价率低位波动12 图表1411月汽车零售整体维持高增速12 图表15本周猪肉价格小幅下跌12 图表16本周煤炭价格基本持平12 图表17本周国际油价继续下跌13 图表18本周螺纹钢价格小幅上涨13 图表19本周BDI指数同比大幅回升至110.3%,RJ/CRB指数同比微幅回升至-1.4%13 图表20本周我国出口集装箱运价指数环比+0.08%13 图表21截至12月8日,年内新增专项债已发4.04万亿,待发所剩无几14 图表22本轮特殊再融资债发行情况14 图表23本周与下周公开市场操作到期一览15 图表24银行间利率仍不算低15 图表25短端利率持续上行15 一、2024年海内外重要大事件 (一)国内方面 我们梳理了2024年国内的重要事件,大致可分为经济、外交、改革等领域。分季度看: 1季度:涉及经济、外交。经济方面,关注中央、地方政府工作报告,以及中央部委年度 工作会议,将部署2024年重点工作。外交方面,1月我国将先后迎来和美国建交45周 年、法国建交60周年;3月我国将在海南召开博鳌亚洲论坛2024年年会。此外,关注明 年1月政治局会议是否明确二十届三中全会召开时间。 2季度:聚焦经济。4月政治局会议预计将分析一季度经济形势,部署下一阶段工作。此 外,2季度或召开中央财经委会议,如2022年4月底的财经委会议主题是“研究全面加强基础设施建设问题”,2023年5月财经委会议主题是“以实体经济为支撑的现代化产业体系”和“人口高质量发展”。 3季度:涉及经济(7月政治局会议)、外交。重要外交事件预计包括上合峰会、中国巴 西建交50周年、第21届东博会、东盟与中日韩领导人会议等等。 4季度,涉及经济、外交、改革。经济方面,12月政治局会议及中央经济工作会议预计部署下一年工作。外交方面,金砖国家领导人会晤(10月、俄罗斯),G20峰会(11月、巴西),APEC峰会(11月、秘鲁)预计将相继召开。改革方面,二十届四中全会通常在 10月下旬召开。 图表12024年国内重要大事 季度 时间 事件 1季度 1月1日 中美建交45周年 1月15日 达沃斯世界经济论坛年度峰会 1月27日 中法建交60周年 3月5日 两会政府工作报告 3月26日 博鳌亚洲论坛2024年年会 未确定具体日期 ①经济:1月,各省市陆续发布地方政府工作报告;2023年12月下旬至2024年1月,国家多部委召开年度工作会议;②外交:中美举行商贸工作组对话首次会议(一季度);③改革:关注1月政治局会议是否宣布三中全会召开时间 2季度 4月15日 春季广交会 4月底 政治局会议(月底,通常分析一季度经济形势、部署下一步经济工作) 6月初 香格里拉对话(亚洲安全峰会) 6月上旬 陆家嘴论坛 6月 2023年中央决算草案(规定6月)、审计工作报告(一般为6月) 3季度 7月底 政治局会议(月底,通常分析上半年经济形势、部署下半年经济工作) 7月 上合峰会(2023年为7月4日,2021-2022年为9月中旬) 8月15日 中国与巴西建交50周年 8月 本年度上一阶段国民经济和社会发展计划执行情况报告(规定8月)、本年度上一阶段预算执行情况报告(规定6-9月,2023年为8月底) 9月23日 第21届东博会、峰会(郑州) 9月* 东盟与中日韩领导人会议(2023年为9月,2021-2022年为11月) 9月* 外滩金融峰会(2023年9月下旬,此前通常在10月) 10月底 政治局会议(可能与经济部署有关) 4季度 10月15日 秋季广交会 10月* 二十届四中全会(通常主题为党建、召开时间在10月下旬) 10月 2024年金砖国家领导人会晤将在俄罗斯喀山举行 10月 北京香山论坛(通常10月下旬) 10月 国有资产管理情况报告(一般10月)、国务院金融工作情报告(规定10月) 10-11月 金融街论坛年会(2022-2023年为11月,2021年为10月) 11月 G20领导人峰会将在巴西里约热内卢举办 11月 APEC峰会(秘鲁) 11月5日 进博会 12月上旬 政治局会议(通常分析研究下一年经济工作) 12月 中央经济工作会议(通常部署下一年经济工作) 12月底 中央农村工作会议(通常研究部署下一年农业农村工作) 待定 ①经济:中央财经委会议(一般1年2-3次,3-5月/7-9月可能分别召开一次);②外交:中美元首或再次会晤、耶伦计划访华;澳大利亚总理邀请李强总理访问澳大利亚;哈萨克斯坦总统邀请总书记访哈;第九届中日韩领导人会议 资料来源:中国政府网,俄罗斯卫星通讯社,白宫官网,外交部官网,商务部官网,新华社,澎湃新闻,环球网,光明网,联合早报网,广交会微新闻,进博会官网,华创证券整理 1、经济部署:全年的时间脉络梳理按时间线来看: 明年1月前后,中央各部委、地方将以年度工作会议、地方政府工作报告形式,明确年度工作安排。 明年3月5日左右,全国政府工作报告公布。预计报告将进一步细化今年12月中央经济工作会议安排,明确GDP增长、财政赤字率等目标。 明年4月、7月政治局会议预计将分阶段部署明年经济工作。另外,10月政治局会议也有可能涉及到经济部署。 明年12月政治局会议、中央经济工作会议,预计将部署2025年经济工作。 2、重大改革:关注三中及四中全会 1)召开时间: 三中全会召开时间或延迟到明年。今年12月政治局会议并未给出三中召开时间的信息。 参考历史经验,十六届至十八届政治局会议均提前2-3个月公布三中全会召开月份,若 明年1月政治局会议仍未明确二十届三中全会召开时间,则三中全会在两会前召开的可能性或较小。 四中全会一般在10月下旬召开,通常政治局会议提前2-3个月确定四中全会的召开月份。 2)会议主题: 参考历史经验,三中全会主题一般是经济与改革,四中全会一般为党建、或全面深化落实前期三中全会的部署。如2013年十八届三中全会,明确的是到2020年经济等重要领域的改革方向,“到2020年,在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果,形成系统完备、科学规范、运行有效的制度体系,使各方面制度更加成熟更加定型”。如2019年四中全会,以推进国家治理体系和治理能力现代化为主题,正是对2013年十八届三中全 会进一步落实。十八届三中全会指出,“全面深化改革的总目标是完善和发展中国特色社会主义制度,推进国家治理体系和治理能力现代化”。总书记在中央深改委第十一次会议上也指出,党的十九届四中全会和党的十八届三中全会历史逻辑一脉相承、理论逻辑相互支撑、实践逻辑环环相扣,目标指向一以贯之,重大部署接续递进。 3)人事任免: 此次三中全会或涉及到人事任免。根据2020年中共中央《中国共产党中央委员会工作条例》,“中央委员会委员出缺,由中央委员会候补委员按照得票多少依次递补”,“在党的全国代表大会闭会期间,中央委员会执行全国代表大会的决议,行使以下职权……决定 中央军事委员会组成人员……决定递补中央委员会委员”。 图表2十六届至十九届三中、四中全会主题 会议 召开时间 通过文件 主要内容 十六届三中全会 2003年10月 11日-14日 中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定 完善社会主义市场经济体制的主要任务是:完善公有制为主体、多种所有制经