2024新能源车存量市场短兵相接

2024新能源车存量市场短兵相接 2023年中国乘用车销量维持强劲增长 整体乘用车行业：根据中汽协数据，2023年前10月国内乘用车批发量2,062万辆，同比+7.3%，增速高于年初市场预期。根据乘联会的数据，前10月乘用车的零售销量为1,730万辆，同比+3.2%。今年维持销量高增长的主要原因为市场竞争加剧，厂商推出的各项促销计划，以及监管部门的优惠政策，例如将购买新能源汽车的购置税豁免延长至2027年等。 新能源乘用车行业：根据中汽协数据，前10月新能源乘用车批发量690万辆，同比+37.0%。其中纯电/插电混合动力占比分别为70.0%/30.0%，销量同比增长分别为23.9%/81.2%。前10月新能源车渗透率为33.0%。乘联会的前10月新能源乘用车零售量为596万辆，同比+33.4%。 出口方面：根据中汽协数据，前10月乘用车出口325万辆，同比+64.9%%，其中超过60%仍是传统燃油车。另外，根据海关总署的数据显示，前10月出口乘用车当中，纯电和插电式混合动力分别占36.2%和2.9%。 预计2024-2025年乘用车销量同比增长5% 2023年新能源乘用车整体销量增长将超过30%。考虑到2023年第三季度开始的厂商激进的促销手段，可能造成一部分消费者的提前消费，加上农历新年节假日的影响，预计2024年第一季度销量增长将有所放缓。根据中国电动汽车充电基础设施促进联盟数据显示，2023前10个月，充电基础设施增量为274万台，桩车增量比为1:2.7。考虑到新能源乘用车渗透率在2024年有望超越40%，在2025年更可攀升至45%水平，加上消费者对充电速度的要求越来越高，这将对充电桩建设速度造成压力。国内房地产市场以及大消费情绪的恢复也将影响汽车市场消费氛围。预计2024年整体乘用车销量将同比增长5%。 新能源竞争白热化，新玩家搅局 在11月广州车展上，新能源汽车厂商普遍提升了产品规格和技术，部分车款配备800V快充、自动驾驶辅助系统、以及升级了产品的电子电器架构等，也同时实施比较激进的定价策略，加上比亚迪于2023年四季度开启的降价促销措施，将为2024年定立竞争主线。预计2024年国内新能源汽车市场竞争将继续加剧，华为、小米等科技企业加入战场或将进一步加速新能源车企表现分化。2024年国内新能源市场将逐步进入存量阶段，一方面预计新能源车渗透率将继续提升，自主品牌及新势力的新能源车型或将进一步蚕食合资品牌市场；另一方面，华为、小米等新进入者在品牌知名度、产品生态、销售渠道等方面形成长足积累，预计将有望成为国内新能源汽车领域的有力竞争者，产品上市后有望获得一定份额。比亚迪、理想等销量领先的车企以及形成规模化优势及品牌影响力，未来有望持续推出用户精准定位、性价比高、产品竞争力较强的车型，在新能源市场中巩固自身优势地位。而产品、品牌竞争力不足的车企将面临下来及市场份额下滑的风险。我们预计2024年新能源行业销量增长放缓至25%，整体销量1,070万台，渗透率可超越40%。 分析师 陈怡+8523979 2941vivien.chan@ztsc.com.hk 出口销量持续突破 根据中汽协数据，2023年前10月乘用车出口326万辆，同比增长64.9%，占乘用车总销量的15.8%。预计剩下两个月销量将保持强劲增长。在中国供应链完善，国内竞争加剧的环境下，出口成为汽车企业的第二增长曲线。为减轻新能源汽车产品在海外受到制裁的影响，整车厂或零部件厂将继续利用中国供应链加快速度于海外建设工厂。我们预计2024年出口占比将提升至19%，约510万辆，同比增涨超过55%。 2024年关注个股 我们建议投资者关注：1）规模效应明显提升的新势力厂商；2）出口增量优势明显；3）智能化优势领先的厂商。推荐个股：理想汽车（2015HK）>小鹏汽车（9868HK）>比亚迪（1211HK） 汽车零部件行业 智能网联汽车行业发展提速 11月，工信部、公安部、住建部和交通部联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》（通知）。通知中正式对L3/L4级自动驾驶的准入规范设定了具体要求，并完善相关规则的同时，明确了高阶智驾事故责任的归属。同时，四部门将开启对首批企业的遴选工作。 相比较早前发布的智能驾驶相关政策和文件，此次的通知明确了对智能网联汽车准入、使用主体、网络安全、车辆运行安全、上路通行、试点退出、数据安全、相关责任主体等关键点进行细化和提供更多细节内容。此次政策和试点形式有助于推动L3/L4级别智能驾驶商业化落地，可弥补相关政策短板，以及为未来智能驾驶立法累积经验，从而进一步促进自动驾驶产业链发展、技术产品迭代升级，加快推动技师优势转化为市场优势，是探索“车路协同”道路上的重要里程碑。上海、广州、深圳有可能是第一批见到L3/L4智驾车的城市，上海临港新区也发表了政策支持高阶智驾车辆的准入规则。 智驾技术的发展依然会是2024年投资者的关注重点之一。我们认为明年智驾相关的汽车零部件企业或在发展智驾领域上有优势的汽车企业将有益于行业的加速发展。 在港股市场对于能够受益于这个领域发展的零部件公司不多，有耐世特（1316HK），在美股上市的有激光雷达企业禾赛科技（HSAIUS）；A股市场的智能座舱控制器、智能驾驶制造商的均胜电子（600699CH）、汽车机械制动产品，电控产品的制作企业伯特利（603596CH）等。 来源：公司资料，中泰国际研究部预测 来源：公司资料，中泰国际研究部预测 来源：公司资料，中泰国际研究部预测 来源：公司资料，中泰国际研究部预测 来源：公司资料，中泰国际研究部预测 来源：公司资料，中泰国际研究部预测 公司及行业评级定义 公司评级定义： 以报告发布时引用的股票价格，与分析师给出的12个月目标价之间的潜在变动空间为基准； 买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上增持：基于股价的潜在投资收益介于10%以上至20%之间中性：基于股价的潜在投资收益介于-10%至10%之间卖出：基于股价的潜在投资损失大于10% 行业投资评级：以报告发布后12个月内的行业基本面展望为基准；推荐：行业基本面向好中性：行业基本面稳定谨慎：行业基本面向淡 重要声明 本报告由中泰国际证券有限公司（以下简称“中泰国际”或“我们”）分发。本研究报告仅供我们的客户使用，发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接受到本报告而视为中泰国际客户。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中泰国际都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分担投资损失，中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何直接或间接责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适时地更新我们的研究，但各种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。中泰国际所提供的报告或资料未必适合所有投资者，任何报告或资料所提供的意见及推荐并无根据个别投资者各自的投资目的、财务状况、风险偏好及独特需要做出各种证券、金融工具或策略之推荐。投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见。 中泰国际可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表中泰国际或附属机构的观点。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。 权益披露： （1）在过去12个月，中泰国际与本研究报告所述公司并无企业融资业务关系。 （2）分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。（3）中泰国际证券或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。 版权所有中泰国际证券有限公司 未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。 中泰国际研究部香港中环德辅道中189-195号李宝椿大厦6楼电话：(852) 3979 2886传真：(852) 3979 2805