商社行业周报：效率升级与折扣兴起，继续推荐折扣零售行业

2023.12.11效率升级与折扣兴起，继续推荐折扣零售行业 ——商社行业周报（2023.12.04-12.10） 刘越男(分析师) 宋小寒(研究助理) 021-38677706 010-83939087 liuyuenan@gtjas.com songxiaohan026736@gtjas.co 证书编号 S0880516030003 S0880122070054 本报告导读：华凯易佰拟筹划并购通拓科技，夯实跨境电商核心竞争力。 股票研究 行 业周 报 摘要： 投资观点：继续重点推荐平价+出海板块，�性价比消费最先复苏，推荐名创优品、小商品城、华凯易佰；②金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪，推荐：潮宏基、老凤祥、周大福、周大生、菜百股份等；③顺周期白马跌出价值，推荐锦江酒店、北京人力、中国中免；④挖掘低估值黑马标的，推荐三特索道；⑤国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐高股息的重庆百货、苏美达。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅-2.91%，消费者服务板块涨幅证-3.77%，在所有行业中分别位列21和28名（共30个行业）。未停券牌股票中，南京商旅+33.99%，昂立教育+31.72%，汇鸿集团+19.13%，研国旅联合+15.66%，中百集团+9.71%，江苏舜天+9.60%涨幅居前。究行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�美团直播10月单月GMV报破20亿；②奈雪的茶首家泰国直营门店在曼谷Emsphere商场正式告开业；③瑞幸咖啡状告泰国皇家50R集团侵犯商标版权案败诉；④ 12月8日，库迪泰国首店在曼谷开出；库迪咖啡新茶饮品牌“茶猫” 将于2024年1月正式上市，采取风险共担的联营模式；⑤麦当劳12 月6日宣布，该公司目标到2027年底将餐厅数量扩展到50000家，迎来品牌历史上最快的增长时期；⑥12月6日，珠海免税集团旗下横琴口岸出境免税店正式开业。2）零售行业：�东方甄选将在东方 甄选App首次上线文旅产品，超过100家企业敲定合作意向；②快 手双12年终好物节于12月7日开启；③华南首家Costco将于2024年1月开业；④12月1日，玩具品牌52TOYS泰国首店开出，该店位于曼谷新开业的高档商场TheEmphere；⑤2024年美国站亚马逊物流费用和销售佣金调整和促销。 公司公告：�格力地产：格力地产下属全资子公司珠海保联拟通过公开征集受让方的方式协议转让其参股企业科华生物5%的股份；②长白山：公司全资子公司智行公司拟与长白山集团签订长白山景区门票采购合同，以不高于8.5折优惠的价格预购500万元来批量购买长白山北、西景区门票；③科锐国际：公司及合并报表范围内的子公司自 2023年6月28日至公告披露日累计收到各项政府补助资金共计人民 币4728.16万元，并已全部到账；④华凯易佰：公司拟以现金收购华鼎股份所持有的通拓科技所有股权以及其主营业务相关的经营性资产，包括但不限于商标、专利、店铺和存货等。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 批发零售业 评级： 增持 上次评级: 增持 细分行业评级 相关报告《效率升级，折扣兴起》2023.12.08 《深度复盘唐吉坷德：日本零售打折之 🖂，打造逆周期商业模式》2023.12.06 《消费景气持续回暖，黄金珠宝稳步复苏》2023.11.17 《Shein拟赴美上市，双十一继续不公布 交易额》2023.11.12 《老凤祥引爆利润高增预期，中美互访跨境电商或迎利好》2023.10.29 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2023.12.10） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 10.30 1,030 53.84 84.00 97.52 19 12 11 增持 周大生 002867.SZ 15.16 166 10.91 13.58 15.92 15 12 10 增持 潮宏基 002345.SZ 6.50 58 1.99 3.91 4.80 29 15 12 增持 老凤祥 600612.SH 67.11 351 17.00 21.54 25.14 21 16 14 增持 菜百股份 605599.SH 13.66 106 4.60 8.22 9.34 23 13 11 增持 豫园股份 600655.SH 6.37 248 38.26 35.75 38.59 6 7 6 增持 电商 唯品会 VIPS.N 15.27 588 68.37 89.08 95.50 9 7 6 增持 小商品城 600415.SH 7.74 424 11.05 25.09 29.51 38 17 14 增持 汇通达网络 9878.HK 25.00 128 3.77 5.17 6.66 34 25 19 增持 焦点科技 002315.SZ 36.40 114 3.00 3.91 4.95 38 29 23 增持 致欧科技 301376.SZ 23.88 96 2.50 3.85 4.85 38 25 20 增持 吉宏股份 002803.SZ 23.26 90 1.84 3.80 4.96 49 24 18 增持 华凯易佰 300592.SZ 27.20 79 2.16 3.68 5.35 36 21 15 增持 安克创新 300866.SZ 87.77 357 11.43 15.58 18.75 31 23 19 增持 赛维时代 301381.SZ 32.15 129 1.85 3.86 5.25 70 33 25 增持 超市 家家悦 603708.SH 14.12 91 0.54 2.84 3.59 169 32 25 增持 永辉超市 601933.SH 2.96 269 -27.63 5.51 8.53 -10 49 31 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.28 72 4.86 5.31 5.79 15 14 12 增持 百联股份 600827.SH 9.72 173 6.84 5.10 7.56 25 34 23 增持 百货 重庆百货 600729.SH 26.61 108 8.83 13.03 14.74 12 8 7 增持 天虹股份 002419.SZ 5.37 63 1.20 3.04 3.67 52 21 17 增持 丽尚国潮 600738.SH 5.76 44 0.86 1.08 1.57 51 41 28 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 19.35 34 0.75 1.32 2.00 45 26 17 增持 百果园 2411.HK 5.98 86 3.38 4.27 5.32 26 20 16 增持 洪九果品 6689.HK 5.31 69 14.55 23.25 33.46 5 3 2 增持 飞亚达A 000026.SZ 11.53 48 2.67 3.42 3.84 18 14 12 增持 苏美达 600710.SH 7.29 95 9.16 10.06 11.72 10 9 8 增持 孩子� 301078.SZ 8.90 99 1.22 2.37 3.14 81 42 31 增持 名创优品 9896.HK 39.85 458 7.23 23.27 28.08 63 20 16 增持 免税 中国中免 601888.SH 82.30 1,703 50.30 71.22 105.37 34 24 16 增持 �府井 600859.SH 16.62 189 1.95 9.31 11.79 97 20 16 增持 海南机场 600515.SH 4.06 464 18.56 11.15 15.15 25 42 31 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 30.88 330 1.13 12.42 17.09 292 27 19 增持 首旅酒店 600258.SH 16.47 184 -5.82 8.05 10.42 -32 23 18 增持 华住集团-S 1179.HK 27.00 803 -13.75 41.87 47.59 -58 19 17 增持 君亭酒店 301073.SZ 23.14 45 0.30 1.21 1.93 150 37 23 增持 金陵饭店 601007.SH 8.26 32 0.42 0.75 0.92 77 43 35 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 30.64 80 0.94 2.86 3.83 85 28 21 增持 海伦司 9869.HK 4.40 51 -16.01 3.42 4.38 -3 15 12 增持 海底捞 6862.HK 14.50 736 13.74 51.14 59.33 54 14 12 增持 九毛九 9922.HK 6.71 88 0.49 5.76 9.30 179 15 9 增持 呷哺呷哺 0520.HK 2.65 26 -3.53 1.42 3.11 -7 18 8 增持 广州酒家 603043.SH 20.14 115 5.20 5.86 6.90 22 20 17 增持 奈雪的茶 2150.HK 3.30 52 -4.69 2.44 7.26 -11 21 7 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.O O 29.00 569 4.88 33.08 54.84 117 17 10 增持 景区 中青旅 600138.SH 10.83 78 -3.34 3.73 5.32 -23 21 15 增持 宋城演艺 300144.SZ 10.27 269 0.10 8.65 12.46 2,691 31 22 增持 黄山旅游 600054.SH 11.05 81 -1.32 4.14 4.85 -61 19 17 增持 天目湖 603136.SH 18.32 34 0.20 1.49 1.97 171 23 17 增持 三峡旅游 002627.SZ 5.41 40 0.04 1.26 1.37 998 32 29 增持 长白山 603099.SH 15.32 41 -0.57 1.63 1.82 -72 25 22 增持 三特索道 002159.SZ 15.42 27 -0.77 1.14 1.34 -36 24 20 增持 复星旅游文 化 1992.HK 5.81 66 -5.45 4.75 7.24 -12 14 9 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 7.55 74 -2.21 0.95 2.72 -34 78 27 增持 同程旅行 0780.HK 13.70 281 6.46 20.48 26.74 44 14 11 增持 携程集团 1179.HK 27.00 803 13.67 79.18 90.79 59 10 9 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 32.35 64 2.91 2.01 2.45 22 32 26 增持 北京人力 600861.SH 20.60 117 -2.15 6.59 10.09 -54 18 12 增持 BOSS直聘 2076.HK 58.10 471 7.99 19.24 24.83 59 24 19 增持 科创服务 力合科创 002243.SZ 8.03 97 4.17 5.37 6.53 23 18 15 增持 教育 行动教育 605098.SH 39.60 47 1.11 2.19 2.93 42 21 16 增持 正元智慧 300645.SZ 18.64 26 0.71 1.53 1.84 37 17 14 增持 国新文化 600636.SH 10.68 47 1.34 1.55 1.84 35 30 25 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：其中美股公司，收盘价、市值单位为美元；港股公司，收盘价、市值单位为港元；净利润均为人