传媒行业周报2023年48期：Gemini横空出世，11月版号虽迟但到

股票研 究 Gemini横空出世，11月版号虽迟但到 传播文化业 评级：增持 2023.12.09 上次评级:增持 细分行业评级 ——传媒行业周报2023年48期 陈筱(分析师) 陈俊希(分析师) 李芓漪(分析师) 021-38675863 021-38032025 021-38038428 chenxiao@gtjas.com chenjunxi@gtjas.com liziyi@gtjas.com 证书编号S0880515040003 S0880520120009 S0880523080004 本报告导读： Google多模态大模型Gemini展现出较强的能力，Pika1.0实测效果超预期，有望催 化IP和视频版权相关公司；11月游戏版号发放，诸多上市公司获得版号。 摘要： 上周传媒（申万）指数上涨2.52%，位居32个行业第1名，强于上证中小（下跌1.55%）、上证指数（下跌1.85%）、沪深300（下跌2.16%）、深证成指（下跌1.59%）、创业板指（下跌1.26%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、芒果超媒、百纳千成等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、 相关报告 《Pika评测超预期，Google大模型蓄势以待》2023.12.07 《Pika、HeyGen出圈，AI视频推广望加速》 2023.12.03 《贺岁档助推票房回暖，游戏买量明显提升》2023.11.26 《低价成双十一关键，Unity推苹果MR开发平台》2023.11.19 《空间视频赋能MR生态，贺岁档望掀观影热潮》2023.11.12 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 神州泰岳、电魂网络、富春股份、值得买、蓝色光标等。 证券研究报 告 多模态迎突破进展，IP及版权公司最有望受益。2023年12月6日，Google展示多模态大模型Gemini实测影片，其可识别用户的多种行为并进行多模态反馈互动，或是向用户抛出问题与之互动。Gemini共 有三个版本，本次实测影片来自Ultra版本，将于2024年初正式推出，Pro版本已可以在Bard更新升级，Nano版本主要支持特定任务和部分端侧。Gemini和GPT-4两款大模型均具备视觉能力并能输出文字、图片、音视频等，进一步抬升了多模态大模型的天花板，叠加Pika1.0优秀的评测表现，或将利好IP储备充足和版权资源丰富的公司。对于IP而言，借助多模态能使经典形象快速生成图片、视频等内容形式，在IP已经抢占用户心智的前提下，内容的接受度会更高。推荐标的：上海电影；受益标的：中文在线、掌阅科技、汤姆猫等。对于版权而言，多模态发展过程中，视频版权将更具稀缺性，视频素材库成为大模型预训练的重要来源，推荐标的：百纳千成、博纳影业，受益标的：华策影视、捷成股份、新媒股份、光线传媒等。 11月版号虽迟但到，恺英、完美、吉比特等获版号。12月4日国家 新闻出版署公布了11月的国产游戏审批信息，本次通过审批的游戏 共87款，与10月持平。从获得版号的产品来看，包括恺英网络《古怪的小鸡》、完美世界《诛仙2》、吉比特《纽扣兄弟》、游族网络 《少年西游记2》、盛天网络《炁术行者》、网易《世界之外》、中 青宝《蚁族战纪》、《契约战歌》、《米修斯之印》等。游戏作为深 度受益于AI发展的领域，GPT和Gemini等多模态大模型能力的提升亦将有利于加速游戏开发进程，同时丰富游戏玩法体验。研发能力强大，运营经验丰富，版号储备充足游戏公司望率先获益。推荐标的：恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、中手游等；受益标的：盛天网络、冰川网络、宝通科技、神州泰岳、电魂网络、星辉娱乐等。 风险提示：多模态大模型发展不及预期，游戏流水不及预期等。 目录 1.Gemini横空出世，11月版号虽迟但到3 1.1.Google展示多模态大模型Gemini，或为GPT-4最强竞品3 1.2.11月版号虽迟但到，恺英、完美、吉比特等获版号6 2.一周行业及公司要闻7 2.1.AI/互联网7 2.2.短剧/短视频8 2.3.长视频/电影院线8 2.4.游戏9 3.传媒上市公司公告10 4.行业主要数据更新11 5.风险提示15 1.Gemini横空出世，11月版号虽迟但到 上周传媒（申万）指数上涨2.52%，位居32个行业第1名，强于上证中小（下跌1.55%）、上证指数（下跌1.85%）、沪深300（下跌2.16%）、深证成指（下跌1.59%）、创业板指（下跌1.26%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、芒果超媒、百纳千成等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、富春股份、值得买、蓝色光标等。 1.1.Google展示多模态大模型Gemini，或为GPT-4最强竞品 2023年12月6日，Google展示多模态大模型Gemini实测影片，其可识别用户的多种行为并进行多模态反馈互动，或是向用户抛出问题与之互动，如在“猜国家”游戏中，Gemini给出袋鼠、考拉、大堡礁三个图像并倒计时30秒，用户需在地图上指出对应国家所在方位。Gemini共有三个版本，本次实测影片来自Ultra版本，将于2024年初正式推出，Pro版本已可以在Bard更新升级，Nano版本主要支持特定任务和部分端侧。 图1：Gemini有Nano、Pro、Ultra三个版本 资料来源：Google 通过Google展现的测试结果，GeminiPro大多数测试正确率超越GPT-3.5，GeminiUltra大多数测试正确率超越GPT-4。其中，在MMLU测试中，共包含数学、物理、历史、法律、医学等57个学科，目的是考察 大模型的知识储备和解决问题能力。采用CoT@32的情况下GeminiUlta正确率优于GPT-4，但采用少量样本学习的5-shot准确率不及GPT-4，不过5-shot测试下，Pro版本的表现优于GPT-3.5。其余多项测试，在相同的标准下，GeminiUltra大多数表现超越了GPT-4。另外在多模态测试 方面，GoogleUltra多数表现也超越了GPT-4。综合来看，Pro版本是GPT-3.5的竞品，Ultra版本能与GPT-4一决高下，两款大模型均具备视觉能力并能输出文字、图片、音视频等，进一步抬升了大模型尤其是多模态的天花板。 图2：Google的数据表示GeminiUltra绝大多数能力超越GPT-4 资料来源：Google 同时，Pika1.0也面向部分用户开启体验，从现有的用户评测结果来看，视频生成效果优秀，多模态再次向前迈进一大步。与Discord社区上展示的早期版本相比，Pika1.0网页版操作更为便捷，原先需手动输入文字 命令进行调整的细节，现在只需点击选项或拖动滑轨便可完成参数设置 1）屏幕纵横比设置：设有16:9、9:16等六种选项，FPS帧数可在8-24 区间内调节；2）镜头控制：设有左/右、上/下、顺时针/逆时针、放大/缩小四组选项以控制镜头画面呈现角度，内容速度可在0-4区间内调节；3）负面提示词及提示词相关性设置：可输入负面提示词如“丑陋的”、“糟糕的”以避免生成相关内容，内容与提示词相关性可在5-25区间内调节。除了此前宣传片中展示的局部修改（ModifyRegion）、尺寸调整 （ExpandCanvas）两大创新功能以外，Pika1.0网页版还新增两大功能，延长4秒（Add4s）使默认生成的4秒视频延长至8秒，增强（Upscale）在不损画质的情况下将画面放大两倍，最终生成视频画质较Discord社区版本亦更为精致细腻。 图3：Gemini有Nano、Pro、Ultra三个版本 资料来源：数字生命卡兹克微信公众号 从Gemini和Pika1.0的实测来看，最直观地一点就是多模态的长足发展，这或将利好IP储备充足和版权资源丰富的公司。对于IP而言，借助多模态能使经典形象快速生成图片、视频等内容形式，在IP已经抢占 用户心智的前提下，内容的接受度会更高。推荐标的：上海电影；受益标的：中文在线、掌阅科技、汤姆猫等。对于版权而言，多模态发展过程中，视频版权将更具稀缺性，视频素材库成为大模型预训练的重要来源，推荐标的：百纳千成，受益标的：华策影视、捷成股份、新媒股份等。 此外，随着海外大模型的高速发展，国内大模型有望加速追赶，目前已有共两批22个大模型完成备案，后续预计会有相关产品陆续问世，建议关注相关大模型公司，受益标的：昆仑万维等。 公司 大模型 App 类型 公司 大模型 App 类型 百度 文心大模型 文心一言 通用 中科院 紫东太初大模型 无 通用 华为 盘古大模型 无 通用 商汤 日日新大模型 无 通用 智谱华章 ChatGLM 智谱清言 通用 昆仑万维 天工大模型 天工 通用 字节跳动 云雀大模型 豆包 通用 出门问问 序列猴子 无 通用 腾讯 混元大模型 无 通用 面壁智能 Luca大模型 无 通用 阿里 通义大模型 无 通用 美团 - 无 通用 科大讯飞 星火大模型 讯飞星火 通用 知乎 知海图AI大模型 无 通用 MiniMAX ABAB大模型 星野 通用 金山WPS WPS大模型 无 办公 表1：国内已有两批共22个大模型完成备案 月之暗面Moonshot 无 通用 网易有道 子曰大模型 无 教育 百川智能百川大模型 无 通用 好未来 MathGPT大模型 无 数学 上海AI 书生大模型 无 通用 西湖心辰 西湖大模型 无 情感 Lab 资料来源：TechRider微信公众号，国泰君安证券研究 1.2.11月版号虽迟但到，恺英、完美、吉比特等获版号 12月4日国家新闻出版署公布了11月的国产游戏审批信息，本次通过 审批的游戏共87款，与10月持平，其中移动端版号77个，移动端-客 户端双端版号7个，移动端-网页端双端版号2个，移动端-客户端-Switch 三端版号1个。2023年至今共发放国产游戏版号873个，且每月版号发放已经恢复常态化。从获得版号的产品来看，包括恺英网络《古怪的小鸡》、完美世界《诛仙2》、吉比特《纽扣兄弟》、游族网络《少年西游记2》、网易《世界之外》、中青宝《蚁族战纪》、《契约战歌》、《米修斯之印》等。 图4：2023年11月有87款游戏获批 27 86 8689 8787 31 86 89 88 87 88 120 100 80 60 40 20 0 一月二月三月四月�月六月七月八月九月十月十一 月 国产版号（个）进口版号（个） 数据来源：国家新闻出版署，国泰君安证券研究 游戏作为深度受益于AI发展的领域，GPT和Gemini等多模态大模型能力的提升亦将有利于加速游戏开发进程，同时丰富游戏玩法体验。研发能力强大，运营经验丰富，版号储备充足游戏公司望率先获益。推荐 标的：恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、中手游等；受益标的：盛天网络、冰川网络、宝通科技、神州泰岳、电魂网络、星辉娱乐等。 代码 简称 股价 市值 EPS（元） PE - （元） （亿元） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 评级 001330.SZ 博纳影业 7.77 106.80 0.31 0.53 0.64 25.06 14.66 12.14 增持 002624.SZ 完美世界 13.25 257.05 0.70 0.89 1.07 18.93 14.89 12.38 增持 002555.SZ 三七互娱 23.66 524.75 1.49 1.76 2.10 15.88 13.44 11.27 增持 002517.SZ 恺英网络 12.32 265.19 0.75 0.97 1.13 16.43 12.70 10.90 增持 表2：推荐公司估值