有色金属行业周报：政治局会议定调明年“稳中求进”，利好顺周期有色金属

2023年12月11日 有色金属 --有色金属行业周报 核心观点： 分析师 ⚫重点 金 属 价 格 数 据 ：本 周 上 期 所 铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别 收 于68,000元/吨 、18,490元/吨 、20,725元/吨 、15,410元/吨 、133,820元/吨 、207,050元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为-0.48、-0.35%、0.02%、-2.81%、3.40%、5.70%。本 周上 期 所 黄 金 、白 银 分 别 收 于475.20元/克 、6,012.00元/千 克 ，较 上 周 变 动 幅 度分 别 为-0.01%、-2.66%。 本 周COMEX黄 金 、 白 银 分 别 收 于2,020.80美 元/盎司 、23.29美 元/盎 司 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为-3.30%、-9.93%。本 周 美 元 指 数收 于104.00， 较 上 周 同 比 变 动 幅 度0.78%。 本 周 美 国10年 期 国 债 实 际 收 益 率上 升2bp至2.02%。本 周 氧 化 镨 钕 、氧 化 铽 、氧 化 镝 、烧 结 钕 铁 硼N35毛 坯 分别 收 于45.15万 元/吨 、850万 元/吨 、278.5万 元/吨 ，168.5元/公 斤 ，较 上 周 变动 幅 度 分 别 为-5.45%、2.41%、1.46%、-1.17%。本 周 电 池 级 碳 酸 锂 、工 业 级 碳酸 锂 、 电 池 级 氢 氧 化 锂 、 澳 洲 锂 精 矿 价 格 分 别 收 于108000元/吨 、101000元/吨 、116150元/吨 、1250美 元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为-14.62%、-15.13%、-5.88%、-3.85%。本 周 国 内 电 解 钴 、0.998MB电 解 钴 、四 氧 化 三 钴 、硫 酸 钴 分别 收 于20.6万 元/吨 、16.68美 元/磅 、13.35万 元/吨 、3.2万 元/吨 ，较 上 周 分 别变 动-2.83%、-1.88%、-3.26%、-4.48%。 本 周 钨 精 矿 、 镁 锭 、 海 绵 钛 、 钼 精矿 分 别 收 于122000元/吨 、21800元/吨 、5.2万 元/吨 、2985元/吨 ， 较 上 周 分别 变 动0.41%、0.46%、-5.45%、-4.17%。 阎予露：010-80928627：yanyulu@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130522040004 2023-12-08 ⚫投 资 建 议：政 治 局 召 开 会 议 ，分 析 研 究2024年 经 济 工 作 。会 议 指 出 明 年 要 坚持 稳 中 求 进 ，强 化 宏 观 政 策 逆 周 期 和 跨 周 期 调 节 ，继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和稳 健 的 货 币 政 策 ， 积 极 的 财 政 政 策 要 适 度 加 力 、 提 质 增 效 。 会 议 强 调“稳 中 求进”， 预 计 稳 增 长 仍 是 明 年 经 济 工 作 重 心 ， 且 宏 观 政 策 或 将 更 为 积 极 ， 财 政 政策 发 力 扩 大 内 需 下 有 色 金 属 需 求 有 望 边 际 上 行 。 政 策 预 期 更 为 利 好 顺 周 期 的工 业 金 属 板 块 ，建 议 关 注 紫 金 矿 业（601899）、洛 阳 钼 业（603993）、神 火 股 份（000933）、天 山 铝 业（002532）、云 铝 股 份（000807）。美 国11月非 农 就 业 人口 增 加19.9万 人 ，高 于 市 场 预 期 的18万 人 ；且11月 失 业 率 下 降 至3.7%，低于 市 场 预 期 的3.9%。 美 国 超 预 期 的 就 业 数 据 ， 引 发 了 美 国 中 长 期 国 债 收 益 率与 美 元 指 数 的 上 行 ，使 黄 金 价 格 在 高 位 出 现 回 调 。但 美 国 劳 动 力 市 场 需 求 正 在放 缓 的 趋 势 不 变 ，在 美 国11月 强 劲 就 业 数 据 公 布 后 ，CME美 联 储 观 察 工 具 显示 市 场 仍 然 预 期12月 美 联 储 不 加 息 的 概 率 高 达97.1%，且2024年 转 入 降 息 周期 后 美 联 储 将 有100个 基 点 以 上 幅 度 的 降 息 。 在 美 联 储 由 加 息 转 入 降 息 周 期之 际 ， 金 价 的 上 涨 趋 势 愈 发 确 定 ， 建 议 关 注山 东 黄 金 （600547）、 中 金 黄 金（600489）、 银 泰 黄 金 （000975）、 赤 峰 黄 金 （600988）、 湖 南 黄 金 （002155）。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期的 风 险；2） 美 联 储 加 息 超 出 预 期的 风险；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌的 风 险。 目录 一、有色金属板块行情回顾.......................................................................................................................................................3二、有色金属价格行情回顾........................................................................................................................................................4（一）基本金属................................................................................................................................................................................4（二）贵金属....................................................................................................................................................................................8（三）稀有金属与小金属................................................................................................................................................................9三、行业动态..............................................................................................................................................................................13四、投资建议..............................................................................................................................................................................15五、风险提示..............................................................................................................................................................................15 一、有色金属板块行情回顾 截止到12月8日周五收市，本周上证指数下跌2.05%，报2969.56点；沪深300指数下跌2.40%，报3399.46点；SW有色金属行业指数本周下跌0.34%，报4075.84点。2023年以来，SW有色金属行业指数下跌11.07%，同期上证指数下跌3.87%，沪深300指下跌12.2%。 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌0.34%，涨跌幅排名第5名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.70%、-0.90%、-1.16%、6.56%、-1.88%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 有 色 金 属 行 业 涨 幅 前 五 名 的 个 股 为天 齐 锂 业（+10.93%）、吉 翔 股 份（+8.91%）、赣 锋 锂 业（+8.69%）、中矿资源（+8.23%）、华锋股份（+7.76%），跌幅前五名的个股为金博股份（-6.74%）、洛阳钼业（-7.20%）、云铝股份（-7.60%）、锐新科技（-8.26%）、东睦股份（-8.74%）。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68,000元/吨、18,490元/吨、20,725元/吨、15,410元/吨、133,820元/吨、207,050元/吨，较上周变动幅度分别为-0.48、-0.35%、0.02%、-2.81%、3.40%、5.70%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,438美元/吨、2,134美元/吨、2,390美元/吨、2,023美元/吨、16,805美元/吨、24,565美元/吨，较上周变动幅度分别为-2.00%、-3.40%、-4.78%、-4.53%、-1.39%、3.44%。 铜：本周SHFE铜价下跌0.48%至68,000元/吨，SHFE铜库存减少15.43%至3.03万吨，国内铜精矿价格下跌0.35%至57187元/吨，进口铜精矿TC上涨0.65%至76.5美元/吨。本周LME铜价下跌2.00%至8035美元/吨，LME铜库存增加4.22%至18.16万吨。宏观方面，美国10月核心PCE物价指数同比增速放缓至3.5%，创2021年4月以来最低，前值3.7%。个人收入同比增4.5%，为2022年12月以来最低水平；美国上周初请失业金人数升至21.8万人，至11月18日当周续请失业金人数升至192.7万人，创约两年来最高水平，劳动力市场正在降温。11月财新中国服务业PMI录得51.5，较10月回升1.1个百分点。财新中国综合PMI升至51.6，创近三个月来新高。供给方面，11月份全球显性库存整体减少，海外铜矿巴拿马科布雷铜矿面临关闭忧虑，供应面预期收紧。虽然消费进入淡季，低库存度仍对价格提供一定支撑。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价下跌0.35%至18,490元/吨，SHFE铝库存减少8.22%至11.19万吨，国内氧化铝现货价