有色金属行业周报：国内稳增长政策预期升温利好顺周期工业金属

2024年02月25日 有色金属 --有色金属行业周报 核心观点： 分析师 重 点 金 属 价 格 数 据 ：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于69,370元/吨、18,850元/吨、20,395元/吨、15,885元/吨、135,620元/吨、216,640元/吨，较上周变动幅度分别为+2.23%、-0.21%、-0.39%、-2.22%、+8.02%、+1.08%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,559美元/吨、2,184美元/吨、2,417美元/吨、2,100美元/吨、17,500美元/吨、26,365美元/吨，较上周变动幅度分别为+0.82%、-1.53%、+1.32%、+1.72%、+6.99%、-2.24%。本周上期所黄金、白 银分 别收于478.96元/克、5,882.00元/千克 ，较 上 周变动 幅度 分别为-0.92%、+1.36%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于38.25万元/吨、545万元/吨、187万元/吨，157.5元/公斤，较春节前变动-4.14%、-2.68%、-2.60%、-1.25%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于97,000元/吨、90,000元/吨、92,500元/吨、940美元/吨，较春节前分别变动0.00%、0.00%、0.00%、+4.44%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于20.2万元/吨、16.43美元/磅、13.15万元/吨、3.25万元/吨，较春节前分别变动-0.98%、-1.50%、0.00%、0.00%。 投 资 建 议 ：本 周 央 行 公 布 非 对 称 降 息 政 策 ，1年 期LPR维 持3.45%的 水 平 ，5年 期LPR超 预 期 下 调25BP至3.95%， 创 下LPR形 成 机 制 改 革 以 来 最 大 降 幅。而 在 习 近 平 主 席 主 持 召 开 的中 央 财 经 委 员 会 第 四 次 会 议 上 ， 研 究推 动 新 一 轮大 规 模 设 备 更 新 和 消 费 品 以 旧 换 新。央 行 的 降 息 与 大规 模 设 备 更 新 ，或 将 刺 激节 后 下 游 复 工 复 产 加 速 工 业 金 属 消 费 的 复 苏 。临 近 两 会 ，稳 增 长 政 策 预 期 持 续强 化 ，有 助 于 工 业 金 属 需 求 预 期 的 提 升 。且 目 前 上 游 资 源 端 限 制仍 然 存 在 ，海外 铜 矿 供 给 扰 动 导 致 铜 现 货 冶 炼 加 工 费 断 崖 式 下 滑 ， 本 周 虽 有 反 弹 但 依 旧 处于 低 位 ； 几 内 亚 工 会 进 行 无 限 期 总 罢 工 或 将 影 响 国 内 电 解 铝 产 业 链 上 游 铝 土矿 的 供 应 ，且 春 节 后 国 内 电 解 铝 累 库 幅 度 要 好 于 节 前 预 期 。上 游 供 应 紧 张 ，稳增 长 政 策 推 动 需 求 预 期 好 转 下 工 业 金 属 价 格 有 上 涨 动 力 ， 建 议 关 注 紫 金 矿 业（601899）、 洛 阳 钼 业 （603993）、 西 部 矿 业 （601168）、 神 火 股 份 （000933）、天 山 铝 业（002532）、云 铝 股 份（000807）。英 伟 达 将 于3月18日 举 办GTC2024大 会 ， 会 上 将 发 布 加 速 计 算 、 生 成 式AI以 及 机 器 人 领域 的 最 新 突 破 性 成 果 。众 多 全 球 领 先 的 机 器 人 公 司 ， 如AgilityRobotics、 波 士 顿 动 力 公 司 、 迪 士 尼 和GoogleDeepMind等公 司也 将 在 会 上 展 示 下 一 代 机 器 人 产 品 ，包 括 人 形 机 器 人 、工 业 机 械 手 等 。 且 国 内 产 业 链 公 司 透 露 特 斯 拉 等 人 形 机 器 人 产 业 化 进 展 有 望超 出 预 期 。 人 形 机 器 人 的 产 业 化 将 为 产 业 链 上 游 关 键 材 料 钕 铁 硼 形 成 新 的 需求 热 点 ，建 议 关 注 金 力 永 磁（300748）、宁 波 韵 升（600366）、中 科 三 环（000970）。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 加 息 超 出 预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险 。 目录 一、有色金属板块行情回顾........................................................................................................................................................3二、有色金属价格行情回顾........................................................................................................................................................4（一）基本金属................................................................................................................................................................................4（二）贵金属....................................................................................................................................................................................8（三）稀有金属与小金属................................................................................................................................................................9三、行业动态..............................................................................................................................................................................13四、投资建议..............................................................................................................................................................................14五、风险提示..............................................................................................................................................................................14 一、有色金属板块行情回顾 截止到2月23日周五收市：本周上证指数上涨4.85%，报3004.88点；沪深300指数上涨3.71%，报3489.74点；SW有色金属行业指数本周上涨4.96%，报3990.54点。2024年以来，SW有色金属行业指数下跌4.64%，同期上证指数上涨1.01%，沪深300指上涨1.71%。 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块上涨4.96%，涨跌幅排名第19名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+6.25%、+2.00%、+3.75%、+4.62%、+4.44%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有 色金属 行业 涨幅前 五名 的个股 为华锋 股份（+29.97%）、精艺 股份（+26.87%）、锐新 科技（+26.48%）、园城黄金（+26.40%）、宁波富邦（+25.70%），跌幅前五名的个股为海亮股份（-12.52%）、坤彩科技（-10.16%）、西部超导（-6.09%）、盛和资源（-4.98%）、株冶集团（-4.31%）。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于69,370元/吨、18,850元/吨、20,395元/吨、15,885元/吨、135,620元/吨、216,640元/吨，较上周变动幅度分别为+2.23%、-0.21%、-0.39%、-2.22%、+8.02%、+1.08%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,559美元/吨、2,184美元/吨、2,417美元/吨、2,100美元/吨、17,500美元/吨、26,365美元/吨，较上周变动幅度分别为+0.82%、-1.53%、+1.32%、+1.72%、+6.99%、-2.24%。 铜：本周SHFE铜价上涨2.23%至69,370元/吨，SHFE铜库存较春节前上涨109.57%至18.13万吨，国内铜精矿价格上涨2.14%至57,287元/吨，进口铜精矿TC上涨27.27%至28美元/吨。本周LME铜价上涨0.82%至8,559美元/吨，LME铜库存下跌5.95%至12.29万吨。海外方面，美国1月CPI数据超预期上行，多位美联储官员对降息时机持谨慎立场暗示降息时点再被推迟，但美元弱势为铜价提供支撑。国内方面，央行大幅下调LPR释放积极信号，提振市场信心，推动铜价上涨。供给端，海外矿端扰动并未平息，海外铜矿供给仍紧张导致进口铜精矿TC低迷，铜冶炼端供给或受影响。需求端，节后下游需求恢复缓慢，导致国内库存累库幅度高于往年，但伴随国内稳增长政策持续发力，以及节后下游复工复产，需求回暖有望对铜价形成支撑。国内宏观政策前景乐观，但美联储降息时间和规模尚不明朗，铜价上行空间受限。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价下跌0.21%至18,850元/吨，SHFE铝库存较春节前上涨65.59%至17.35万吨，国内氧化铝现货价格下跌0.30%至3,355元/吨，国内电解铝行业平均毛利下降1.25%至1609.57元/吨。本周LME铝价下跌1.53%至2,184美元/吨，LME铝库存上涨8.48%至58.03万吨。供给方面，节后北方地区部分氧化铝产能实现复产，但矿石供应偏紧使得部分企业的复产预期仍在3月。需求方面，节后国内电解铝行业运行产能平稳，传统消费旺季临近或带动下游需求逐步恢复。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料