有色金属行业周报：稳增长政策持续加码，顺周期利好铜铝

证券研究报告：有色金属|行业周报 2023年9月2日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4400.48 52周最高 5422.56 52周最低 4257.82 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:王靖涵 SAC登记编号:S1340122080037 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 近期研究报告 《有色资源股价格为何与商品价格背离》 - 2023.08.29 有色金属行业周报 （2023.8.28-2023.9.2） 稳增长政策持续加码，顺周期利好铜铝 ⚫ 投资要点 铝：认房不认贷，地产利好带动铝消费。供应方面，云南地区继续释放新投产产能。库存方面，华南仓储库存因此有所增加，但华东地区库存依旧低位，市场货源寥寥，提振现货铝价。需求方面，本周加工企业减复产不一，整体产量上行。下游加工订单虽然依旧较好，但高位成本下，加工行业依旧稍有亏损，生产积极性实际不高。广州深圳率先官宣，一线城市开启“认房不认贷”。不断发布的经济以及地产政策，提振现货铝价。 铜：本周铜价震荡上行，政策加码。截至8月31日上期所铜价收盘运行区间在69130-69790元/吨，均价69420元/吨，较上周末上涨1.04%。宏观方面，国内证监会连发政策，减半印花税、规范减持和收紧IPO，发改委表示未来要加大调控力度，扩大内需，稳增长政策持续加码，为经济托底。供应方面，供应端保持稳定，部分船期略有放缓。由于铜价走高市场畏高情绪显现，下游加工企业刚需采买，现货市场成交清淡，市场新增订单较少，加之月末，下游未有补库意愿，整体消费难有起色。但近期马上进入九月份，市场对传统消费旺季“金九银十”的预期较为乐观，铜价有望维持上涨趋势；长期看，顺周期看好铜价上涨。 贵金属：通胀数据持续降温，美联储加息或将终结。本周五公布美国最新非农就业数据，8月季调后非农就业人口增18.7万人，高于增17万人的预期，8月失业率为3.8%，预期为3.5%，前值为3.5%；此外，7月和6月的非农数据均被下修，总共下调近11万。就业数据进一步缓和，增强市场对美联储9月份不加息的预期，因而7月份的加息或将成为最后一次加息。短期内，贵金属价格或将持续向好；长期看，美国经济衰退风险累积，美联储即将停止加息，非美元资产如贵金属将迎来新一轮上涨。 稀土：价格企稳回升，看好三季度终端需求复苏。本周稀土价格企稳回升，库存上，企业现阶段库存水平较低，多数选择小幅补仓，供给方面，第二批稀土指标发布在即，整体或略微收紧，需求方面，稳增长政策有望带动汽车、电子、家电等领域需求复苏，预期三季度末将迎来终端企业备货潮，稀土价格有望走出趋势性行情。 锂：需求不及预期，碳酸锂价格再次下滑。此前市场多对九月市场持有期待，然目前来看，由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，沿产业链层层传导，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。 -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%2022-092022-112023-012023-042023-062023-08有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 ⚫ 投资建议 建议关注银泰黄金、西部矿业、兴业银锡、华峰铝业、立中集团等。 ⚫ 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 ................................................................................. 5 2 公司公告跟踪 ............................................................................. 6 3 价格 .................................................................................... 7 4 库存 ................................................................................... 10 5 利润 ................................................................................... 11 6 风险提示 ................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ..................................................... 5 图表2： 本周涨幅前10只股票 ............................................................ 5 图表3： 本周跌幅前10只股票 ............................................................ 5 图表4： LME铜价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表5： LME铝价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表6： LME锌价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表7： LME铅价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表8： LME锡价格(美元/吨) ............................................................ 8 图表9： COMEX黄金价格(美元/盎司) ...................................................... 8 图表10： COMEX白银价格(美元/盎司) ..................................................... 8 图表11： NYMEX铂价格(美元/盎司) ....................................................... 8 图表12： NYMEX钯价格(美元/盎司) ....................................................... 8 图表13： LME镍价格(美元/吨) ........................................................... 8 图表14： 长江有色金属网钴价格(元/吨) ................................................... 9 图表15： 碳酸锂价格（元/吨） ........................................................... 9 图表16： 氢氧化锂价格（元/吨） ......................................................... 9 图表17： 长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) ............................................... 9 图表18： 磷酸铁锂价格(万元/吨) ......................................................... 9 图表19： 三元正极材料价格（万元/吨） ................................................... 9 图表20： 全球交易所铜库存(吨) ......................................................... 10 图表21： 全球交易所铝库存(吨) ......................................................... 10 图表22： 全球交易所锌库存(吨) ......................................................... 10 图表23： 全球交易所铅库存(吨) ......................................................... 10 图表24： 全球交易所锡库存(吨) ......................................................... 11 图表25： 全球交易所镍库存(吨) ......................................................... 11 图表26： 全球交易所黄金库存(万盎司) ................................................... 11 图表27： 全球交易所白银库存(万盎司) ................................................... 11 图表28： 国内碳酸锂利润（万元/吨） .................................................... 12 图表29： 国内电解铝利润（元/吨） ...................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为3.5%，排名第15。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是河钢资源、神火股份、博威合金、*ST园城、云铝股份；跌幅排名前5的是华友钴业、华达新材、盛达资源、本钢板材、吉翔股份。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前10只股票 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2 公司公告跟踪 天齐锂业 天齐锂业股份有限公司2023年半年度报告 2023年上半年，