- QIA 宣布的战略投资

QIA宣布战略投资 目标价17.00港元 金蝶宣布（12月10日）已与卡塔尔投资局（QIA）的子公司签订了股份认购协议，根据该协议，金蝶有条件地同意分配和发行，而QIA的子公司已同意认购c。15.6亿港元（c。2亿美元）金蝶股份金额（c。交易后扩大股本的4.26%），认购价为每股10.10港元。股份认购将根据2023年5月18日举行的年度股东大会（AGM）授予金蝶董事会的一般授权（GM）分配和发行。因此，本次认购将不需要获得额外股东的批准。我们认为该交易以合理的价格进行，表明金蝶在企业数字化管理行业的领先地位得到了领先机构投资者的进一步认可，并将为金蝶未来潜在的国际扩张铺平道路。我们维持财务预测和每股17.0港元的TP不变。重申购买。 Saiyi He, CFA(852) 3916 1739 关于交易的更多细节：1）交易价格：每股10.10港元的价格代表c的折扣。2.7%至12月8日收盘价，c。3.0%至最近5个连续交易日的平均收盘价；2）募集资金用途：c.80％的收益将分配给潜在的资本市场交易，包括潜在的收购和股票回购，其余20％将分配给金蝶的一般运营和营运资金；3）锁定期：180天；4）通用汽车未来的股份认购：管理层强调，在利用通用汽车的配额时谨慎，因为它对股份稀释影响持谨慎态度；与QIA的认购协议代表C。通用汽车的配额的44％，管理层在考虑进一步利用剩余的56％的金额时非常谨慎，并且认为短期内进一步利用的可能性有限；5）管理层强调，这项战略投资可能会带来未来的业务扩展机会。 卢文涛，CFA 库存数据 市值上限（百万港元）36, 070.5平均3个月t /o（百万港元）159.352w高/低（港元）18.86 / 8.86已发行股份总数（mn）3475.0来源：FactSet 最近的业务更新:管理层注意到，在10月11日的自愿公告(链接)后，各业务线的净美元留存率(NDR)趋势进一步改善，其中金蝶强调，截至2023年9月30日，宇宙与星座/银河/恒星/经斗云实现NDR比例分别为105%/95%/90%/86%,金蝶云订阅年度经常性收入(ARR)已达到26.7亿元,同比增长40%。管理层维持其在2023E年实现30亿元人民币ARR的指导意见（意味着同比增长40%），并在2023-2025E期间实现50%的经营现金流复合年增长率。 重申买入评级。尽管在当前的宏观背景下，整体数字化需求的恢复可能需要时间，但数字化和国产替代仍然是至关重要的长期趋势，我们认为金蝶有能力从趋势中受益。我们维持财务预测和每股估值17.0港元不变（基于8.4倍2023E企业价值/销售额），并重申我们的买入评级。 来源：FactSet 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告内容的研究分析师证明，就该分析师在本报告中涵盖的证券或发行人而言：(1)所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；以及(2)他或她的补偿中没有任何部分，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）在本研究报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率为15%的股票：未来12个月内潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月内潜在损失为至少10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED 跑赢大盘 ：行业预计在未来12个月内将与相关的广泛市 场基准保持一致性能欠佳 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）39000888传真：（852）39000800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的情况大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决定。本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户提供信息 或它被分发给的附属公司。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券交易中定位、做市或担任委托人或从事证券交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的目标，CMBIGM将不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ” ）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排，分散其各自外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400与CMBISG联系，以获取来自报告或与报告有关的事宜。