加快推进能源转型，煤价震荡运行

投资要点 23年12月煤电项目开工/投产规模为1.0/4.4GW，秦皇岛动力煤价震荡运行。 23年初至今累计新增核准/开工/建成投产规模分别约75.6/97.3/73.4GW，其中12月新增开工/投产规模1.0/4.4GW。截至12月8日，秦皇岛Q5500动力煤价格为941元/吨，截至2023年12月4日，CCTD主流港口库存7053万吨，南方八省电厂煤炭最新日耗量为198万吨，最新发电企业库存天数达24.4天，周环比减少1.0天。本周电厂日耗小幅增长，重点电厂和港口库存仍处在较高水平。 优化能源结构，加速清洁低碳发展。2023年12月7日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，要求优化能源结构，加速能源清洁低碳高效发展。《计划》要求大力发展新能源和清洁能源，持续增加天然气供应，此外还需控制煤炭消费总量，优化能源消费结构。我们认为随着清洁能源比重提升，天然气等新能源需求将不断增加，未来保障电力稳定供应仍是首要需求，解决新能源消纳问题将成为重点。 本周硅片、电池片价格持续下跌，三峡水库水位同比增高。本周182mm/150μm单晶硅片价格区间为2.1-2.2元/片，成交均价为2.2元/片，本周价格小幅下跌； 182mm/23%+单晶PERC电池片价格区间为0.38-0.40元/片，均价为0.40元/片，周价格下跌4.8%。12月8日三峡水库入库流量6300立方米/秒，周均入库流量较22/21年分别同比+3%/-5%；出库流量7180立方米/秒，周均出库流量较22/21年分别同比+13%/-17%；水库水位171米，周均水位线较22/21年分别同比+8%/-1%，本周三峡水库水位均值为171米。 投资策略与重点关注个股：本周煤价震荡运行，预计后续延续震荡趋势，建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业：1）火电：国电电力、华电国际、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科等。 1优化能源结构，加速清洁低碳发展 2023年12月7日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，《计划》要求优化能源结构，加速能源清洁低碳高效发展。 大力发展新能源和清洁能源，持续增加天然气供应。《计划》要求到2025年，非化石能源消费比重达20%左右，电能占终端能源消费比重达30%左右，并要求持续增加天然气生产供应，新增天然气优先保障居民生活和清洁取暖需求。 推进北方地区清洁取暖，落实“煤改气”气源。《计划》要求加大民用、农用散煤替代力度，重点区域平原地区散煤基本清零，逐步推进山区散煤清洁能源替代，同时“煤改气”要落实气源、以供定改。我们认为随着清洁能源比重提升，天然气等新能源需求将不断增加。 控制煤炭消费总量，优化能源消费结构。《计划》要求到2025年，京津冀及周边地区、长三角地区煤炭消费量较2020年分别下降10%和5%左右，汾渭平原煤炭消费量实现负增长，重点削减非电力用煤；合理保障支撑电力稳定供应、电网安全运行、清洁能源大规模并网消纳的煤电项目及其用煤量。我们认为未来保障电力稳定供应仍是首要需求，解决新能源消纳问题将成为重点。 2本周电池片价格下跌，电煤需求环比增加 23年12月煤电项目开工规模为1.0GW，投产规模为4.4GW，项目多集中于缺电省份和风光大基地。据电力圈和北极星电力网等数据显示，我国23年1-12月累计新增核准、开工和建成投产规模分别75.6GW、97.3GW和73.4GW，其中12月新增开工规模1.0GW，投产规模4.4GW。本周新增开工/投产规模1.0/4.4GW。分省份看，新建机组主要集中在缺电省份（广东、江西、四川等）和风光大基地（山西、内蒙古、甘肃等）。分运营商看，有煤炭资产的央企集团的新建机组项目占比较高，其中国家能源集团以83.2GW遥遥领先，占比高达21.6%，头部效应显著。 表1：22年初至今煤电项目梳理 图1：23年至今新增煤电核准规模约为75.6GW 图2：23年至今煤电新增开工规模约为97.3GW 本周182mm/150μm单晶硅片价格小幅下跌，多晶硅料价格持续下跌。12月6日，lnfoLink Consulting发布硅片价格，182mm/150μm单晶硅片价格区间为2.1-2.2元/片，成交均价为2.2元/片，周价格小幅下跌；210mm/150μm单晶硅片价格区间在3.26-3.35元/片，成交均价为3.3元/片，周价格稳定。年末展望，预期整体价格走势仍将持续分化，受到M10 PERC电池片的减产与淘汰影响，采购需求将持续下行，对应M10 P型硅片环节价格仍有机率出现跌价，并牵引N型价格走势发展。根据百川盈孚数据，本周多晶硅料价格为61.5元/千克。 图3：本周硅片价格下跌 图4：多晶硅料价格走势 本周电池片、单面单玻组件价格下跌。根据InfoLink Consulting发布价格信息，本周182mm/ 23%+单晶PERC电池片价格区间为0.38-0.40元/片，均价为0.40元/片，周价格下跌4.8%；210mm/ 23%+单晶PERC电池片价格区间为0.44-0.45元/片，均价为0.45元/片，周价格下跌22.4%。展望后势，由于市场需求快速转换到N型产品，针对PERC产品需求萎缩快速，加速了各家的设备与产线更替 ，预计当前供需过剩格局仍将持续。单面单玻182mm单晶PERC组件价格区间在0.90-1.08元/片，均价为1.00元/片，周价格下跌1.0%； 210mm单晶PERC组件价格区间在0.95-1.10元/片，均价为1.04元/片，周价格下跌1.0%。 图5：本周电池片价格下跌 图6：本周单面单玻组件价格下跌 3行业高频数据跟踪 3.1煤炭行情跟踪 本周综合平均价格指数：秦皇岛动力煤Q5500平仓价上涨，2023年12月8日价格为933元/吨，周价格上涨0.3%；此外，进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价本周价格较为稳定，2023年12月8日价格为880元/吨，周价格下跌0.6%。 图7：近一年秦皇岛动力煤Q5500平仓价走势 图8：近一年防城港印尼煤Q5500场地价走势 港口煤价方面，广州港山西优混Q5500库提价最新数据为940元/吨，周环比下跌10.48%，较上年同比下跌37.12%，较年初下降30.88%；产地煤价方面，榆林Q5500/鄂尔多斯Q5500/大同Q5500每吨最新价格分别为730/690/820元，周价格分别-1.3%/-/-，较上年同比分别-6.41%/-/-4.09%。 表2：煤炭相关数据跟踪 港口发运方面：本周总体调出量>调入量，处于去库存状态。截至12月8日，环渤海港调出合计量为219万吨，周环比增加29.1%，调入量为187万吨，周环比减少1.9%，本周总体调出量大于调入量，环渤海港处于去库存状态。 图9：环渤海港日均调出量（万吨） 图10：环渤海港日均调入量（万吨） 库存方面：库存处于历史高位。截至11月30日，南方八省煤炭库存为3511万吨，较上周减少31万吨；12月4日，CCTD北方港口库存为3807万吨，较上周减少17万吨。整体港口库存均处于历史高位。据中电联数据，11月30日，发电企业库存天数为24.4天，周环比下降1.0天。 图11：南方八省电厂库存（万吨） 图12：CCTD沿海港口库存（万吨） 图13：CCTD北方港口库存（万吨） 图14：CCTD主流港口库存（万吨） 图15：南方八省电厂煤炭库存天数（天） 图16：发电企业煤炭库存可用天数（天） 日耗方面：发电用煤持续提升。截至2023年11月30日，南方八省电厂日耗量为198万吨，较上周增加7.5万吨；同期全国重点电厂日耗量为540万吨，较上周增加41万吨。 图17：南方八省电厂煤炭日耗量（万吨） 图18：全国重点电厂煤炭日耗量（万吨） 3.2水电行情跟踪 2023年12月8日，三峡水库入库流量6300立方米/秒，周环比减少10.0%，本周三峡水库入库流量均值为6520立方米/秒；出库流量7180立方米/秒，周环比上升7.2%，本周三峡水库出库流量均值为6980立方米/秒；水库水位171米，周环比减少0.2%，本周三峡水库水位均值为171米。 图19：近两年三峡出库入库流量走势 图20：近两年三峡水库水位情况 3.3风光上游行情跟踪 从风力发电上游来看，本周钢材最新价格为4132元/吨，较上周上涨30元/吨，涨幅为0.7%。 图21：近两年钢材综合价格走势 从光伏发电行业上游来看，最新多晶硅料现货价为61.3元/kg，较上周下跌1.0元/Kg，周环比下跌1.6%；本周光伏组件综合价格略微下降，为0.964元/W，周环比下降2.2%。 图22：年初至今多晶硅现货的价格 图23：年初至今光伏组件综合价格走势 3.4天然气行情跟踪 2023年12月8日，中国LNG出厂价格全国指数达到5862元/吨，较上周下跌374元/吨，周环比下跌6.0%，本周均价达到5968元/吨；12月3日，中国LNG综合进口到岸价格达到4513元/吨，周环比上周154元/吨，涨幅为3.5%。 图24：近两年全国LNG出厂价格全国指数走势 图25：近两年全国LNG综合进口到岸价格指数 4市场回顾 本周A股市场整体上涨。上证指数下跌2.05%、沪深300指数下跌2.40%，创业板指数下跌1.77%。从板块表现来看，传媒、通信、农林牧渔涨幅靠前。申万公用事业板块（简称申万公用）本周跌幅为0.42%，在所有申万一级行业中相对排名6/31。申万环保板块（简称申万环保）本周跌幅为2.72%，在所有申万一级行业中相对排名20/31。 图26：近一年申万公用板块相对沪深300走势 图27：近一年申万环保板块相对于沪深300走势 从年初以来相对于沪深300指数的涨跌幅看，申万公用上涨10.44%，在所有申万一级行业中相对排名12/31；申万环保上涨6.45%，在所有申万一级行业中相对排名15/31。从交易额看，本周万得全A交易额4.3万亿，环比上升6.41%；本周申万公用板块交易额643亿，环比上升4.49%；本周申万环保板块交易额312亿，环比上升1.02%。 图28：年初以来申万公用事业与环保板块相对沪深300表现 从细分板块表现看，火力发电板块本周上周0.50%，交易额为175亿，环比上升6.95%，水力发电板块本周上涨0.03%，交易额为108亿，环比下降5.95%；风力发电板块本周下跌1.14%，交易额为70亿，环比上升88.85%；光伏发电板块本周下跌0.97%，交易额为65亿元，环比上升13.83%；燃气板块本周下跌1.48%，交易额为90亿，环比下降7.46%； 电能综合服务板块本周下跌0.62%，交易额为46亿，环比上升24.12%。 表3：公用事业子板块本周表现 从公用事业板块个股涨跌幅来看，上周凯添燃气、南京公用、川能动力等个股涨幅居前。 北京能源国际、丰盛控股、北京燃气蓝天跌幅居前。 图29：上周凯添燃气、南京公用等个股有所上涨 图30：上周北京能源国际、丰盛控股等个股跌幅居前 从公用事业板块交易额来看，上周长江电力、川能动力等排在行业前列，成交额基本在33亿以上。其中，前两名交易额合计95亿，占板块交易额比重为14%，显著高于板块个股平均交易额。从年初累计涨幅来看，通宝能源、凯添燃气、皖能电力等涨幅居前，上涨个股个数占比46.8%。年初以来，丰盛控股、协鑫新能源等跌幅居前。 图31：上周申万公用板块中交易额靠前的个股（亿元） 图32：年初以来申万公用上涨个股占比为46.8% 从环保板块个股涨跌幅来看，上周恒合股份、中航泰达、新安洁等个股涨幅居前。中创环保、路德环境、聚光科技等个股跌幅居前。 图33：上周恒合股份、中航泰达等个股有所上涨 图34：上周创环保、路德环境等个股跌幅居前 从环保板块交易额来看，上周森远股份、中持股份等排在行业前列，成交额均超12亿。