机械设备行业2024年度策略报告：智造升级、复苏在途、创新为先

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业深度报告●机械设备 2023年12月07日 智造升级、复苏在途、创新为先 --机械设备行业2024年度策略报告 核心观点：  2023年复盘：需求筑底内弱外强，AI驱动人形机器人行情。回顾2023年，机械设备板块受累于经济复苏弱、房地产周期下行、工业企业去库存、新能源扩张放缓等影响，整体缺乏大的投资机会，板块整体估值下行，结构性机会存在于人形机器人、工业母机自主可控及出口链方向。  2024年机械设备投资关键词：人形机器人、通用设备结构性复苏、专用设备新技术。市场普遍认为，2024年将继续受累于房地产投资下行，制造业投资缺乏大的新动能拉动依然承压，机械设备基本面或继续磨底。我们认为，展望2024年，宏观层面经济复苏态势将好于2023年，基建投资有望维持，地产边际改善，制造业投资受益于补库周期开启将存在结构性机会。重点建议关注以下三条线索：（1）AIGC应用落地，人形机器人进入量产元年，（2）工业企业有望进入补库阶段，顺周期通用设备复苏，（3）专用设备新技术发展带来的设备投资机会。  人形机器人：AI驱动，人形机器人24年有望进入商业化落地关键时期，政策支持中国人形机器人产业化未来可期。我们认为人形机器人是AIGC具身智能的理想载体，多模态大模型的快速发展将提升人形机器人的智能化水平，加快人形机器人产业化进程，24年有望成为量产元年。选股思路分为三个层面，一是特斯拉机器人供应链，二是中国人形机器人本体企业，三是有望进入人形机器人赛道的其他零部件供应商。  顺周期通用设备：24年有望进入工业企业补库阶段，寻找各细分环节弹性标的。（1）工业机器人：自动化渗透率有望进一步提升，国产替代虽进入深水区，龙头市占率仍有提升空间；（2）机床：行业处于更新周期及库存周期双底部，整体大而不强，未来有望诞生行业整合者。  专用设备新技术驱动新一轮设备投资。建议关注3C钛合金带来的加工设备（3D打印）及耗材变化、光伏BC及钙钛矿、锂电复合铜箔等。  投资建议：基于以上逻辑，我们建议2024年机械设备板块重点关注AI驱动下人形机器人、顺周期通用设备领域结构性机会以及专用设备领域新技术带动的设备投资机遇。结合行业景气度、业绩确定性及估值，重点推荐博实股份、恒立液压、创世纪、绿的谐波、中国中车。 重点标的估值表 股票代码 股票名称 EPS PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002698.SZ 博实股份 0.44 0.64 0.83 32.8 22.3 17.2 推荐 601100.SH 恒立液压 0.07 0.50 0.75 31.5 29.7 24.9 推荐 300083.SZ 创世纪 0.24 0.19 0.30 28.3 35.0 22.6 推荐 688017.SH 绿的谐波 0.92 0.69 1.02 173.3 231.3 156.8 推荐 601766.SH 中国中车 0.41 0.42 0.46 12.7 12.4 11.3 推荐 资料来源：WIND一致预期，银河证券研究院整理，数据截止至2023年11月30日  风险提示：制造业投资低于预期的风险；新技术渗透不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格大幅上涨的风险；设备出口不及预期的风险等。 机械设备 推荐 (维持) 分析师 鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 研究助理 贾新龙 ：021-20257807 ：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2023-12-07 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河机械】2023年中期策略报告_机械行业：聚焦AI+自主可控，关注复苏与反转 【银河机械】2023年年度策略报告_机械行业：紧抓通用设备自主可控，把握专用设备景气加速 【银河机械】2022年度策略：硬科技+新能源，引领装备升级新征程 -10%-5%0%5%10%15%机械设备沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 行业深度报告 目 录 一、2024年机械设备投资关键词：人形机器人、通用设备结构性复苏、专用设备新技术 ............................................... 3 （一）复盘10年行情把握长期机遇，回顾23年要点指引来年趋势 ..................................................................................... 3 （二）2024年投资展望：人形机器人、通用设备结构性复苏、专用设备新技术 ............................................................... 5 二、人形机器人：AI赋能，未来已来 ..................................................................................................................................... 10 （一）需求侧：人口老龄化日益严峻，机器代人大势所趋 ...................................................................................................10 （二）供给侧：ChatGPT引发新一轮AI热潮，政策频出催化机器人发展 .........................................................................11 （三）市场空间测算：2030年人形机器人本体市场空间有望超万亿 ..................................................................................13 （四）人形机器人市场发展拉动核心零部件需求 ....................................................................................................................14 （五）人形机器人板块估值、投资建议及相关标的 ................................................................................................................16 三、顺周期通用设备：关注结构性复苏，把握自主可控机遇 .............................................................................................. 16 （一）机床&刀具：周期拐点或将来临，需求复苏+自主可控驱动机床及刀具磨底回升 ................................................16 （二）工业机器人：AI助推机器换人渗透率提升，国产替代进入深水区 .........................................................................28 四、专用设备：把握景气趋势，聚焦新技术 .......................................................................................................................... 34 （一）3C设备：智能手机进入钛合金、折叠屏时代，3D打印、MIM迎来新增量 ..........................................................34 （二）光伏设备新技术：钙钛矿&XBC将引领下一轮设备投资............................................................................................40 （三）锂电设备：国内动力电池扩产节奏放缓，把握锂电出海及技术革新带来的设备机遇 .........................................51 五、工程机械：国内磨底，出海扬帆 ...................................................................................................................................... 62 （一）国内市场：持续磨底，降幅收窄.....................................................................................................................................62 （二）海外市场：短期增速下行，长期空间仍大 ....................................................................................................................64 （三）工程机械未来市场空间预测：预计24年磨底后企稳回升 .........................................................................................66 （四）工程机械板块估值、投资建议及相关标的 ....................................................................................................................67 六、运输设备：轨交复苏，船舶周期向上 .............................................................................................................................. 68 （一）轨交装备：客运量回升提振高铁动车组需求，一带一路带来增量 ..........................................................................68 （二）船舶：景气周期向上，产业整合加速 ............................................................................................................................79 七、投资建议 ...............................................................................