机械设备行业2024年度策略报告：智造升级、复苏在途、创新为先

2023年12月07日 机械设备 智造升级、复苏在途、创新为先 推荐(维持) --机械设备行业2024年度策略报告 核心观点： 分析师 鲁佩：021-20257809：lupei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 2023年 复 盘 ：需 求 筑 底 内 弱 外 强 ，AI驱 动 人 形 机 器 人 行 情 。回 顾2023年 ，机 械 设 备 板 块 受 累 于 经 济 复 苏 弱 、房 地 产 周 期 下 行 、工 业 企 业 去 库 存 、新能 源 扩 张 放 缓 等 影 响 ，整 体 缺 乏 大 的 投 资 机 会 ，板 块 整 体 估 值 下 行 ，结 构性 机 会 存 在 于 人 形 机 器 人 、 工 业 母 机 自 主 可 控 及 出 口 链 方 向 。 2024年机 械 设 备投 资 关 键 词 ：人 形 机 器 人 、通 用 设 备 结 构 性 复 苏 、专 用 设备 新 技 术。市 场 普 遍 认 为 ，2024年 将 继 续 受 累 于 房 地 产 投 资 下 行 ，制 造 业投 资 缺 乏 大 的 新 动 能 拉 动 依 然 承 压 ，机 械 设 备 基 本 面 或 继 续 磨 底 。我 们 认为 ，展 望2024年 ，宏 观 层 面 经 济 复 苏 态 势 将 好 于2023年 ，基 建 投 资 有 望维 持 ，地 产 边 际 改 善 ，制 造 业 投 资 受 益 于 补 库 周 期 开 启 将 存 在 结 构 性 机 会 。重 点 建 议 关 注 以 下 三 条 线 索 ：（1）AIGC应 用 落 地 ， 人 形 机 器 人 进 入 量 产元 年 ，（2）工 业 企 业 有 望 进 入 补 库 阶 段 ，顺 周 期 通 用 设 备 复 苏 ，（3）专 用设 备 新 技 术 发 展 带 来 的 设 备 投 资 机 会 。 范想想：010-80927663：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130518090002 研究助理贾新龙：021-20257807：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn 人 形 机 器 人 ：AI驱 动，人 形 机 器 人24年 有 望 进 入 商 业 化 落 地 关 键 时 期 ，政 策 支 持 中 国 人 形 机 器 人 产 业 化 未 来 可 期 。我 们 认 为 人 形 机 器 人 是AIGC具 身 智 能 的 理 想 载 体 ，多 模 态 大 模 型 的 快 速 发 展 将 提 升 人 形 机 器 人 的 智 能化 水 平 ，加 快 人 形 机 器 人 产 业 化 进 程 ，24年 有 望 成 为 量 产 元 年 。选 股 思 路分 为 三 个 层 面 ，一 是 特 斯 拉 机 器 人 供 应 链 ，二 是 中 国 人 形 机 器 人 本 体 企 业 ，三 是 有 望 进 入 人 形 机 器 人 赛 道 的 其 他 零 部 件 供 应 商 。 2023-12-07 顺 周 期 通 用 设 备 ：24年 有 望 进 入 工 业 企 业 补 库 阶 段 ，寻 找 各 细 分 环 节 弹 性标 的 。（1）工 业 机 器 人 ：自 动 化 渗 透 率 有 望 进 一 步 提 升 ，国 产 替 代 虽 进 入深 水 区 ，龙 头 市 占 率 仍 有 提 升 空 间 ；（2）机 床 ：行 业 处 于 更 新 周 期 及 库 存周 期 双 底 部 ， 整 体 大 而 不 强 ， 未 来 有 望 诞 生 行 业 整 合 者 。 专 用 设 备 新 技 术 驱 动 新 一 轮 设 备 投 资 。建 议 关 注3C钛 合 金 带 来 的 加 工 设备 （3D打 印 ） 及 耗 材 变 化 、 光 伏BC及 钙 钛 矿 、 锂 电 复 合 铜 箔 等 。 投 资 建 议 ：基 于 以 上 逻 辑 ，我 们 建 议2024年 机 械 设 备 板 块 重 点 关 注AI驱动 下 人 形 机 器 人 、顺 周 期 通 用 设 备 领 域 结 构 性 机 会 以 及 专 用 设 备 领 域 新 技术 带 动 的 设 备 投 资 机 遇 。结 合 行 业 景 气 度 、业 绩 确 定 性 及 估 值 ，重 点 推 荐博 实 股 份 、 恒 立 液 压 、 创 世 纪 、 绿 的 谐 波 、 中 国 中 车 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河机械】2023年中期策略报告_机械行业：聚焦AI+自主可控，关注复苏与反转 【银河机械】2023年年度策略报告_机械行业：紧抓通用设备自主可控，把握专用设备景气加速【银河机械】2022年度策略：硬科技+新能源，引领装备升级新征程 风 险 提 示 ：制 造 业 投 资 低 于 预 期 的 风 险 ；新 技 术 渗 透 不 及 预 期 的 风 险 ；市场 竞 争 加 剧 的 风 险 ；原 材 料 价 格 大 幅 上 涨 的 风 险 ；设 备 出 口 不 及 预 期 的 风险 等 。 目录 （一）复盘10年行情把握长期机遇，回顾23年要点指引来年趋势.....................................................................................3（二）2024年投资展望：人形机器人、通用设备结构性复苏、专用设备新技术...............................................................5 （一）需求侧：人口老龄化日益严峻，机器代人大势所趋...................................................................................................10（二）供给侧：ChatGPT引发新一轮AI热潮，政策频出催化机器人发展.........................................................................11（三）市场空间测算：2030年人形机器人本体市场空间有望超万亿..................................................................................13（四）人形机器人市场发展拉动核心零部件需求....................................................................................................................14（五）人形机器人板块估值、投资建议及相关标的................................................................................................................16 三、顺周期通用设备：关注结构性复苏，把握自主可控机遇..............................................................................................16 （一）机床&刀具：周期拐点或将来临，需求复苏+自主可控驱动机床及刀具磨底回升................................................16（二）工业机器人：AI助推机器换人渗透率提升，国产替代进入深水区.........................................................................28 四、专用设备：把握景气趋势，聚焦新技术..........................................................................................................................34 （一）3C设备：智能手机进入钛合金、折叠屏时代，3D打印、MIM迎来新增量..........................................................34（二）光伏设备新技术：钙钛矿&XBC将引领下一轮设备投资............................................................................................40（三）锂电设备：国内动力电池扩产节奏放缓，把握锂电出海及技术革新带来的设备机遇.........................................51 五、工程机械：国内磨底，出海扬帆......................................................................................................................................62 （一）国内市场：持续磨底，降幅收窄.....................................................................................................................................62（二）海外市场：短期增速下行，长期空间仍大....................................................................................................................64（三）工程机械未来市场空间预测：预计24年磨底后企稳回升.........................................................................................66（四）工程机械板块估值、投资建议及相关标的....................................................................................................................67 六、运输设备：轨交复苏，船舶周期向上..............................................................................................................................68 （一）轨交装备：客运量回升提振高铁动车组需求，一带一路带来增量..........................................................................68（二）船舶：景气周期向上，产业整合加速............................................................................................................................79 八、风险提示...................................................................................................