IT行业：2015年3月IT行业投资策略-智造时代创新引领转型升级

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点： 智造时代创新引领转型升级 2014年国民经济和社会发展统计公报显示，2014年国民经济发展呈现出产业结构优化、转型升级态势明显，增长动力从投资出口驱动向消费驱动转变，经济增长需求结构趋于优化，增长动能转变，创新激发新的增长点等特征。2014年全员劳动生产率为72,313元/人，同比提高7%，在创新驱动发展战略带动下，国内全年研究与试验发展（R＆D）经费支出同比增长12.4％，相当于国内生产总值的2.09％。高技术产业、装备制造业增加值比上年分别增长12.3%、10.5%，增速分别比规模以上工业分别快4和2.2个百分点。企业创新意识和能力不断增强，制造业开启“智造时代”。 减税降费促企业创新 应对经济下行压力，保持经济运行在合理区间，国家加大财税政策支持力度，用减税降费鼓励创业创新：2015年春节假期后召开的首次国务院常务会议，确定了一系列进一步减税降费的措施，既有小微企业所得税减半征收扩围并按20%的税率缴纳的定向减税，也有为激发大众创业、万众创新而采取投资收益纳税优惠的结构性减税。这种为企业减负的实质性支持政策，将有效激发鼓励企业创新、培育经济新增长点。 “宽带中国”战略持续支撑经济动力转换 工信部日前启动“宽带中国”2015专项行动，在2014年基础上持续深入推进该项战略。当前我国经济发展进入新常态，增速变化、结构优化、动力转换特征明显，宽带发展对于促进信息消费、支撑经济增长和结构调整具有重要意义。实施“宽带中国”2015专项行动，持续推进宽带建设和发展，是适应经济新常态、推动经济转型发展的重要战略选择。  投资建议： 维持未来12个月IT行业投资评级为“中性”。建议调整IT行业的配置比例以及减少一些高估值高风险的个股配置。注意未来国家政策支撑和实际企业盈利能力不能达到预期的风险，以及防范整体行业估值下调的风险。  数据预测与估值： 数据来源：上海证券研究所（股价为15年3月5日收盘价） 中性 ——维持 日期：2015年3月6日 行业：IT行业 陈启书 021-53519888-1918 mymailno@hotmail.com 执业证书编号：S0870510120022 规模以上电子信息制造业（14年1-12月） 业务收入（万亿元） 10.39 同比增长（%） 10.3% 软件业务收入（14年1-12月） 业务收入（万亿元） 3.7 同比增长（%） 20.2% 最近6个月IT指数与沪深300指数比较 0%10%20%30%40%50%60%8-299-129-2610-1010-2411-711-2112-512-191-21-161-302-132-27IT沪深300 报告编号： 首次报告日期：2015年3月6日 代码 简称 股价 EPS PER PBR 投资评级 13A 14E 15E 16E 13A 14E 15E 16E 002376 新北洋 13.52 0.38 0.57 0.64 0.88 35.58 23.72 21.13 15.36 4.50 增持 300373 扬杰科技 32.63 0.60 0.75 1.00 1.35 54.38 43.51 32.63 24.17 7.80 谨慎增持 300365 恒华科技 40.64 0.68 0.82 1.07 1.52 59.76 49.56 37.98 26.74 7.30 增持 智造时代创新引领转型升级 ——2015年3月IT行业投资策略 证券研究报告/行业研究/月度策略 月度策略 2 2015年3月6日 1. 智造时代来临 创新引领转型升级 2014年国民经济和社会发展统计公报显示，2014年实现经济增长7.4%，经济发展呈现出下述特点： 产业结构优化、转型升级态势明显，第一产业增加值占国内生产总值的比重为9.2%，第二产业增加值比重为42.6%，第三产业增加值比重为48.2%，第三产业增加值占国内生产总值的比重比第二产业高出5.6个百分点。其中，高技术产业、装备制造业增加值比上年分别增长12.3%、10.5%，增速分别比规模以上工业快4和2.2个百分点。 增长动力从投资出口驱动向消费驱动转变，经济增长需求结构趋于优化；资源配置效率显著提升，正向高技术、低消耗的集约型发展方式转变。2014年社会消费品零售总额同比增长12％。据初步测算，最终消费对经济增长的贡献率超过50％，比资本形成总额贡献率高2.6个百分点，成为经济增长的重要驱动力。 增长动能转变，创新激发新的增长点，2014年我国全员劳动生产率为72313元／人，比上年提高7％，而同期单位GDP能耗同比下降4．8％，降幅比上年扩大1.1个百分点，在创新驱动发展战略带动下，国内全年研究与试验发展（R＆D）经费支出比上年增长12.4％，相当于国内生产总值的2.09％。2014年全国网上零售额同比增长49.7％，增速比社会消费品零售总额快37.7个百分点。 图1 2010年-2014年研究与试验发展（R&D）经费支出 数据来源：工信部，上海证券研究所 高端制造业和现代服务业的快速发展，表明我国经济正处在向中高端演化的过程。在劳动生产率与能耗指标的“一升一降”间，我国经济正逐步告别高投入、高消耗的粗放式增长模式，向高技术、低消耗的集 月度策略 3 2015年3月6日 约型发展方式转变。实现工业由大到强、建设制造强国，是中国新型工业化发展的主旋律。 而以信息网络技术与制造深度融合为特征的新一轮科技革命和产业变革，使制造业呈现数字化、网络化、智能化、绿色化的趋势，制造业服务化的程度更深、速度更快，并催生新技术、新产品、新业态、新模式。企业创新意识和能力不断增强。2014年，第28届中国电子信息百强企业和第13届软件业务收入前百家企业研发投入强度分别达4.8%和6.5%，高出行业平均水平2和1.5个百分点，全年研发经费增长均超过收入增速。2014年我国积极主导制定了在云计算、物联网、射频连接器、同轴通信电缆等领域的国际标准，对自主技术和产品走出去起到了重要的推动作用。在重点技术领域不断取得突破。集成电路领域，28纳米处理器成功制造；国内首款智能电视SoC芯片研发成功并量产，改变了我国智能电视缺芯局面。国内首条、世界第二条8英寸IGBT（绝缘栅双极型晶体管）专业生产线建成投产，打破国外垄断，有效提升我国在船舶、电网以及轨道交通车辆方面的智能化水平。自主可控国产软件系统已基本具备国产化替代能力，上下游企业“抱团”竞争，应用推广取得新进展。中国制造业已经开启“智造时代”。新的“智造时代”将带来我国制造业的“新生”，一大批国内制造业公司将积极探索转型升级，新的“智造时代”将会给A股带来新的投资机会。 2. 减税降费促企业创新 新常态下，中国经济正从投资驱动开始转向创新驱动。应对经济下行压力，保持经济运行在合理区间，国家加大财税政策支持力度，用减税降费鼓励创业创新，带动社会就业和调节收入分配。 2015年春节假期后召开的首次国务院常务会议，确定了一系列进一步减税降费的措施：将享受减半征收企业所得税优惠政策的小微企业范围，由年应纳税所得额10万元以内扩大到20万元以内，并按20%的税率缴纳企业所得税；将已经试点的个人以股权、不动产、技术发明成果等非货币性资产进行投资的实际收益，由一次性纳税改为分期纳税的优惠政策推广到全国。 经测算，此项减税降费措施对小微企业的支持力度很大，2014年12月31日享受优惠的小微企业的数量是246万户，减税一百多亿元，惠及实体经济特别是广大中小微企业。可以说，在经济下行阶段和实体经济严重不景气的时候，如此积极的减税降费优惠财政政策，而非放水货币信贷等短期强刺激政策，是当前最有效且触角更深更广的宏观政策工具。 月度策略 4 2015年3月6日 经济新常态下，加大投资、放松货币政策的旧有支持政策加上积极的财政政策为稳增长加力增效，既有小微企业所得税减半征收扩围并按20%的税率缴纳的定向减税，也有为激发大众创业、万众创新而采取投资收益纳税优惠的结构性减税。这种为企业减负的实质性支持政策，将有效激发鼓励企业创新、培育经济新增长点。 3. 信息消费成经济增长新亮点 工信部披露数据显示，2014年全国信息消费规模达到2.8万亿元，同比增长18%。全国电子商务交易额约12万亿元，增长20%，其中网络零售额增长41%。互联网行业收入增长50％。移动网络、移动支付、二维码、移动社交等移动技术相继突破，新技术、新产品、新业态、新商业模式大量涌现，线上线下互动（O2O）成为新趋势。物联网技术在智能装备、安全生产等领域应用示范成效明显。 4. “宽带中国”战略深入推进 持续支撑经济动力转换 工信部日前启动 “宽带中国”2015专项行动，深入推进该项战略。“宽带中国”2015专项行动主要引导目标是：宽带网络能力实现跃升。新增光纤到户覆盖家庭8000万户，推动一批城市率先成为“全光网城市”；新建4G基站超过60万个，4G网络覆盖县城和发达乡镇；新增1.4万个行政村通宽带。普及规模和网速水平持续提升。新增光纤到户宽带用户4000万户，新增4G用户超过2亿户，使用8Mbps及以上接入速率的宽带用户占比达到55%，用户上网体验持续提升。积极支撑和服务智能制造。支撑100家规模以上工业企业积极探索智能工厂、智能装备和智能服务的新模式、新业态，支撑1000家工业及生产性服务企业的高带宽专线服务，新增M2M（智能机器）终端1000万个，促进工业互联网发展。 数据显示，在2014年“宽带中国”战略推动下，全国共计新增FTTH覆盖家庭8859万户，建成4G基站73.3万个，完成1.38万个行政村通宽带。截止2014年底，我国固定宽带用户规模超过2亿户，3G、4G移动宽带用户超过5.8亿户，其中4G用户达9700万；使用8Mbps及以上接入速率的宽带用户比例达到了40.9%，我国主流固定宽带接入速率正在从4Mbps迈向8Mbps时代，用户可用下载速率达到4.2Mbps，一年内提升20%，用户实际上网体验正在得到进一步改善。 当前我国经济发展进入新常态，增速变化、结构优化、动力转换特征明显，宽带发展对于促进信息消费、支撑经济增长和结构调整具有重要意义。实施“宽带中国”2015专项行动，持续推进宽带建设和发展，是适应经济新常态、推动经济转型发展的重要战略选择。 月度策略 5 2015年3月6日 5. 2014年电子信息产业较快增长 软件业平稳较快增长 工信部披露数据显示，2014年电子信息产业生产保持较快增长，效益规模稳步提升，结构调整不断加快，在国民经济发展中的重要性日益突出。 2014年全年制造业主要指标平稳较快增长。规模以上电子信息制造业增加值同比增长12.2%，高出工业平均水平3.9个百分点。实现销售产值103902亿元，同比增长10.3%；出口交货值52019亿元，同比增长6%。 2014年，电子信息制造业实现主营业务收入10.3万亿元，同比增长9.8%。我国规模以上电子信息制造业增加值增长12.2%，高于同期工业平均水平3.9个百分点，在全国41个工业行业中增速居第7位；收入和利润总额分别增长9.8%和20.9%，高于同期工业平均水平2.8和17.6个百分点，占工业总体比重分别达