2014年下半年IT行业投资策略：让创新成为实现经济升级的强大动力

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点： 产业转型升级的大趋势已基本确立 李克强指出，大力发展服务业，既是当前稳增长、保就业的重要举措，也是调整优化结构、打造中国经济升级版的战略选择。现在，中国许多工业产品供过于求，服务业的增加值虽已经超过工业，就业人数已经超过农业，但仍有许多领域供不应求。 从三大产业对GDP增长的贡献率的情况看，产业结构优化发展更加明显：1992年第一季度，第三大产业对GDP增长的贡献率只有26.90%，同期第二产业对GDP增长的贡献率高达63.10%；而2014年第一季度，第三大产业对GDP增长的贡献率达到51.10%，同期第二产业对GDP增长的贡献率为45.90。 第三大产业对GDP增长的贡献率明显超过了第二产业对GDP的贡献率，并首次突破了50%以上，成为GDP增长的主要贡献者。 这表现出产业结构继续加快优化发展的良好趋势。中国经济持续发展，实现升级是方向。 信息技术是新一轮技术创新的基础和动力 全球正出现以信息网络、智能制造、新能源和新材料为代表的新一轮技术创新浪潮，这轮新的技术创新浪潮才可能转变为促进世界经济稳步复苏的强大力量。 产能过剩问题在工业行业普遍存在，如钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、造船等严重过剩行业产能利用率都不到75%。受产能过剩和有效需求不足交织影响，工业品出厂价格到今年3月份已连续25个月下降。 相反，工信部日前公布的一季度工业通信业数据显示，一季度我国信息消费规模达到6910亿元，增长22.3%，增势强劲。 新一代信息技术是这一轮技术创新的基础和动力，为知识的快速扩散、网络型研发组织发展以及商业模式创新等提供了载体和手段。  投资建议： 维持IT行业未来12月内评级为“增持”。建议有所增持。  数据预测与估值： 代码 简称 股价 EPS PER PBR 投资评级 13A 14E 15E 16E 13A 14E 15E 16E 002376 新北洋 10.97 0.38 0.61 0.80 2.36 28.99 18.05 13.64 4.64 4.07 增持 002179 中航光电 15.53 0.53 0.69 0.88 1.12 29.45 22.66 17.66 13.89 2.80 增持 300104 乐视网 45.64 0.30 0.53 0.98 8.36 149.83 85.82 46.36 5.46 13.16 增持 300348 长亮科技 37.86 0.42 0.85 1.24 1.76 90.01 44.49 30.58 21.51 4.70 谨慎增持 数据来源：上海证券研究所（股价为14年6月5日收盘价） 增持 ——维持 日期：2014年6月6日 行业：IT行业 陈启书 021-53519888-1918 mymailno@hotmail.com 执业证书编号：S0870510120022 规模以上电子信息制造业（14年1-2月） 业务收入（万亿元） 1.33 同比增长（%） 5.9% 软件业务收入（14年1-4月） 业务收入（万亿元） 1.03 同比增长（%） 21% 最近6个月IT指数与沪深300指数比较 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%12-311-141-282-112-253-113-254-84-225-65-20IT沪深300 报告编号： 首次报告日期：2014年6月6日 让创新成为实现经济升级的强大动力 ——2014年下半年IT行业投资策略 证券研究报告/行业研究/年度策略 年度策略 2 2014年6月6日 目录 一.产业转型升级的大趋势已基本确立 ....................................................................... 3 1.大力发展服务业是调整结构和实现升级的战略选择 ...................................... 3 2.非制造业经济扩张，政策部署加快生产性服务业发展， ............................. 5 3.让创新成为实现经济升级的强大动力 ................................................................ 6 二.信息技术是新一轮技术创新的基础和动力 .......................................................... 7 1.信息消费增势强劲，对其他产业有着促进和支撑作用 .................................. 7 2.电子信息产业增速回升，软件业稳中趋缓 ........................................................ 8 3.IT行业上市公司继续保持较快增长和较高盈利能力 ...................................... 9 三.维持IT行业“增持”评级，建议增持 ............................................................... 11 年度策略 3 2014年6月6日 一. 产业转型升级的大趋势已基本确立 1. 大力发展服务业是调整结构和实现升级的战略选择 2013年5月29日，在第二届京交会暨全球服务论坛北京峰会上，中共中央政治局常委、国务院总理李克强发表了《把服务业打造成经济社会可持续发展的新引擎》的主旨演讲，李克强说，当今世界，不断成长的服务业越来越成为各国发展的重点和彼此合作的热点。发达经济体在寻求再工业化、再制造化的同时，着力保持服务业领先优势；发展中国家在推进工业化过程中，也在着力弥补服务业发展的短板。传统服务业为就业提供大量岗位，研发、信息、物流等新兴服务业为发展增添动力，服务业日益成为促进世界经济复苏、引领转型发展的新引擎、新方向。 李克强指出，大力发展服务业，既是当前稳增长、保就业的重要举措，也是调整优化结构、打造中国经济升级版的战略选择。现在，中国许多工业产品供过于求，服务业的增加值虽已经超过工业，就业人数已经超过农业，但仍有许多领域供不应求。增加服务业有效供给，提高服务业水平，可以释放巨大内需潜力，形成稳定经济增长的有力支撑，也会对经济结构优化和质量价值提升产生放大效应。同时，服务业还是最大的就业容纳器。农业要现代化，工业要信息化，新增就业主要靠服务业来吸收，大力发展服务业，有利于实现有就业、更环保、可持续的增长。 2014年第1季度，国家统计局数据显示，一季度经济运行最突出的亮点，表现在结构调整和转型升级继续取得新的进展。首先是产业结构继续得到优化。一季度第三产业增加值占GDP的比重达到49%，比2013年同期提高了1.1个百分点；第二产业增加值占GDP的比重为44.92%，第三产业增加值占GDP的比重高于第二产业4.08个百分点。三产的增长速度达到7.8%，比二产的增速7.3%高出0.5个百分点。 年度策略 4 2014年6月6日 图1 第二和第三大产业增加值占GDP比重的变化情况 数据来源：国家统计局，上海证券研究所 三产服务业自2013年首次超过二产工业增速后，今年一季度继续延续这一良好发展势头。产业结构已经出现积极变化。 从三大产业对GDP增长的贡献率的情况看，产业结构优化发展更加明显：1992年第一季度，第三大产业对GDP增长的贡献率只有26.90%，同期第二产业对GDP增长的贡献率高达63.10%；而2014年第一季度，第三大产业对GDP增长的贡献率达到51.10%，同期第二产业对GDP增长的贡献率为45.90。 显然，第三大产业对GDP增长的贡献率明显超过了第二产业对GDP的贡献率，并首次突破了50%以上，表现出产业结构继续加快优化发展的良好趋势。 图2 第二和第三大产业对GDP增长的季度贡献率变化情况（单位：%） 年度策略 5 2014年6月6日 数据来源：国家统计局，上海证券研究所 同时，国民经济构成中，投资与消费的关系更趋合理。一季度投资增速有所回落，但是社会消费品零售总额的增长速度相对稳定，居民消费增长速度有所加快，消费对经济增长的贡献在提升。 中国经济正在发生全面而深刻的结构性变革。虽然工业增速有所回落，但是第三产业发展较快，2013年第三产业占比第一次超过第二产业比重，服务业的提速增加了就业容量。 同时，消费对经济增长的贡献在提升。中国经济增长动力悄然变化，靠投资和出口拉动的格局正在改变，过去三年，消费对经济增长的贡献都在50%以上，正成为拉动经济增长的主力。 所以，中国经济目前处在由工业主导型向服务业主导型经济、由投资主导型向消费主导型经济的转变过程中。这当中电子信息行业存在发展机遇，如信息消费、信息化服务、信息产品出口以及跨境电子商务的发展，都有巨大的成长提升空间。 2. 非制造业经济扩张，政策部署加快生产性服务业发展， 2014年5月，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会联合发布的中国非制造业商务活动指数为55.5%，比上月上升0.7个百分点，高于荣枯线5.5个百分点。 图3 非制造业商务活动指数变化情况 数据来源：国家统计局，上海证券研究所 分行业看，服务业商务活动指数为54.4%，比上月上升1.0个百分点，其中租赁及商务服务业、装卸搬运及仓储业、互联网及软件信息技术服务业、生态保护环境治理及公共设施管理业商务活动指数位于60%以上 年度策略 6 2014年6月6日 的高位景气区间，企业业务总量较快增长；居民服务及修理业、电信广播电视和卫星传输服务业、房地产业和铁路运输业商务活动指数位于临界点以下，企业业务总量减少。建筑业商务活动指数为59.8%，比上月回落1.1个百分点，表明建筑业企业业务总量继续增长，但增速放缓。 国际上通常用商务活动指数反映非制造业经济发展的总体变化情况，以50%作为经济强弱的分界点，高于50%时，反映非制造业经济扩张。 2014年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，相比非制造业商务活动指数要低很多。这一定程度上也表明了，国内非制造业商务经济，尤其是租赁、物流、互联网及软件信息技术等服务业呈现出非常高的行业景气度和商业信心。 2014年05月14日，李克强主持召开国务院常务会议，进一步部署加快生产性服务业重点和薄弱环节发展促进产业结构调整升级。 会议指出，要更多依靠市场机制和创新驱动，重点发展研发设计、商务服务、市场营销、售后服务等生产性服务，促进提升国民经济整体素质和竞争力。一是加强新材料、新产品、新工艺研发应用，鼓励设立工业设计企业和服务中心，发展研发设计交易市场。二是建设物流公共信息平台和货物配载中心，加快标准化设施应用，推进第三方物流与制造业联动发展。三是提高信息技术服务水平，促进工业生产流程再造和优化。加快农村互联网基础设施建设。推广合同能源管理，积极发展社会化节能环保服务体系。四是推广制造施工设备、运输工具、生产线等融资租赁，创新抵押质押、发行债券等金融服务。发展