2016年至2019年中国通信行业并购活动回顾及展望：创新、发展、升级5G时代引领通信行业转型2020年3月0 中国细分通信行业简述31 中国细分通信行业简述与5G时代的催化31.1 中国细分通信行业简述41.2 5G商用-产业的催化剂12中国通信行业并购交易回顾及现状（2016年至2019年）132 通信行业并购交易活动132.1 近年来通信行业投资并购活动概览142.2 近年来通信行业投资并购活动分析173 细分市场主要投资活动分析213.1 通信设备供应商223.2 通信运营商243.3 IDC及云计算253.4 物联网282020年通信行业并购活动展望29目录 前言前言—报告中所列示数据/行业的说明•资料来源：报告中数据除注明外均基于ChinaVenture（后简称投中网）、Mergermarket、清科私募通、汤森路透、互联网查询及普华永道分析；•行业分类：本报告中将通信行业分为通信设备供应商、通信运营商、InternetDataCenter（互联网数据中心服务，后简称IDC）及云计算、物联网和其他通信行业，分类标准按照通信行业产业结构及并购交易的集中度综合考虑；•地理位置：地理位置由交易标的所在地位置决定，即按照标的公司的实际注册地；•交易金额：本报告中出现的交易金额来均自资料来源中已披露交易数据，为使其具有可比性，外币金额按当年年末汇率折算成人民币进行列示；•交易数量：本报告中出现的交易数量均来自资料来源中已披露金额的数据。2 中国细分通信行业简述1. 中国细分通信行业简述与5G时代的催化 “41.1 中国细分通信行业简述电信通信在通信领域中业务总量最大，且消费者日常接触最为广泛。按照产业链上下游，电信通信大致可细分为设备制造商、通信运营商和各类通信技术服务商。设备制造商通信运营商通信网络技术服务商最终消费者或者企业级客户按产业链细分市场•通信网络设计•通信网或工程服务•增值服务-云计算-物联网等数据来源：普华永道分析电信通信在通信领域中业务总量最大，且消费者日常接触最为广泛。按照产业链上下游，电信通信大致可细分为设备制造商、通信运营商和包括IDC及云计算和物联网在内的各类通信技术服务商，并向企业级客户及终端消费者提供服务。为了更好地分析通信行业的并购活动及趋势，本文中普华永道按照通信设备供应商、通信运营商、IDC及云计算、物联网和其他通信行业来进行分析，分类标准按照通信行业产业结构及并购交易的集中度综合考虑：•通信设备供应商：通信设备按其功能可以分类为主设备、传输设备（有线和无线传输）、辅助设备、测试设备和终端设备等。本文主要分析的是主设备和传输设备；•通信运营商：全球范围来看，运营商具有较强的地域性，且有不同的准入门槛。本文仅分析中国大陆通信运营商，主要指中国移动，中国联通和中国电信三大运营商以及其他民营宽带业务服务运营商；•IDC：互联网数据中心服务，是基于网络，为集中式收集、存储、处理和发送数据的设备提供运行维护的设施基地并提供相关的服务。本文指向客户提供服务器托管、CDN及其他增值服务的企业，以及为IDC提供相关服务的企业；•云计算：是一种基于互联网的计算方式，通过这种方式，共享的软硬件资源和信息可以按需求提供给计算机和其它设备，关键技术包括IaaS、PaaS和SaaS；按其运营方式又通常划分为公有云、私有云和混合云；•物联网：指利用信息设备和互联网将终端物品连接起来，以达到智能管理和监控的作用；•其他：其他通信行业主要包括移动通信网络设计、优化及通信技术咨询、服务等行业，在并购交易活动中占比较低，不再详述。 “通信设备供应商资料来源：国信证券、Dell'OroGroup有线传输设备有线传输设备的重要部件为光器件，其产业链中的核心部件为光芯片，市场份额主要被Finisar、Lumentum等美国及日本厂商垄断；中国厂商主要集中在光模块及下游通信设备领域。中国大部分厂商以中小型企业为主，集中研发和制造中低端产品，并承接特定光器件客户OEM项目。在中低端产品领域，逐渐形成了进口替代效应。光器件领域寡头之间亦在不断进行兼并重组，2018年3月，Lumemtum宣布以18亿美元收购Oclaro，同年11月8日，无源光器件巨头II-VI宣布以32亿美元收购光器件领导者Finisar。无线传输设备基站天线和射频器件为无线传输重要组成部分。基站天线领域技术门槛较低，2018年中国厂商华为作为第一巨头占据全球市场份额的34%，京信和通宇两家小计共占据全球7%的市场；射频器件领域呈技术密集型特点，具有极高壁垒，目前美国及日本厂商形成寡头垄断，合计占据射频前端9成以上市场份额。中国厂家代表有台湾的联发科和大陆的紫光展锐等。主设备•主设备包括基站设备、机柜和基站管理系统等。•根据2019年上半年数据统计，主设备市场中前五大供应商占据73%的市场份额，其中华为与中兴合计市场份额达到38%。•由于华为覆盖全产业链设备和服务，其收入规模已远超其他设备商，而就通信设备领域而言，华为具有报价低、服务响应快等优点，在4G时代其市场份额已接近爱立信。•诺基亚在2016年完成了对阿尔卡特朗讯收购后，成为全球第二大通信主设备商。•2017年爱立信从传统的通信设备商，变身为集设备与软件服务于一体的综合型厂商。随着华为、中兴积极拓展海外业务，全面布局全球5G市场，2018年爱立信的全球设备市场份额略有下降。•随着5G技术的发展和应用，主设备市场将是各家争夺的重点。华为28%中兴10%诺基亚16%爱立信13%思科6%其他27%2019年上半年全球主要设备商市场份额主设备和传输设备在5G建设中占据重要地位。通信主设备商数量已经从1998年的10家收缩到2019年的5家，目前主要由五巨头构成；有线传输设备以光器件为主，中国现有光器件厂商主要为中小型企业，并在中低端产品领域逐以自产替代进口，但高端光芯片市场仍由海外厂家主导；无线传输设备中，华为占据基站天线领域全球第一市场份额，射频器件则因其技术特点，依旧由美日厂商形成垄断。5 “中国大陆运营商以三大国有运营商为主，在用户红利基本消失的背景下，运营商所面对的移动流量激增和收益下降的情况也愈发明显。随着三大运营商预计将在2020年实现5G规模化商用，未来电信运营商将向互联网、大数据、云处理等方向转型，结合5G发展寻求新的增长点。项目关键指标单位中国移动中国联通中国电信财务数据营业收入人民币亿元7,368 2,909 3,771 净利润人民币亿元1,178 102 212 资本性支出人民币亿元1,671 449 749 移动业务用户数亿人9.3 3.2 3.0 ARPU* 人民币元/户/月53 46 51 MOU* 分钟/户/月320 222 228 DOU* MB/户/月3,194 3,970 4,058其中：4G 用户数亿人7.1 2.2 2.4 ARPU 人民币元/户/月53 56 固网宽带业务DOU MB/户/月4,300 6,052 用户数亿人1.6 0.8 1.5 净增客户数亿人0.4 0.040.1 通信运营商三大运营商2018年主要经营指标全球范围来看，运营商具有较强的地域性，且有不同的准入门槛，因此此处仅针对中国大陆运营商进行分析。中国大陆的通信运营商行业需有工信部授权方能运营，因此中国市场已形成三大运营商垄断的局面。传统移动业务及固网宽带业务的市场容量日趋饱和，三大电信运营商的竞争亦愈加激烈。6 30 35 40 45 50 55 60 65 702016年2017年2018年中国移动ARPU中国联通ARPU中国电信ARPU - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 - 50 100 150 200 250 300 350 400 450201620172018移动MOU联通MOU电信MOU移动DOU联通DOU电信DOU通信运营商（续）资料来源：国信证券、三大运营商年报及普华永道分析*ARPU：Average Revenue Per User，户均收入人民币元/户/月MB/户/月•一方面因服务相对同质化，运营商之间竞争日趋加剧；另一方面，受国家“提速降费”政策的影响，三大运营商的ARPU逐年下降.移动业务：截至2018年末，三大运营商移动用户总数达15亿，超过全国人口总数；ARPU值在2016和2017年保持稳定，但2018年出现下降。这主要是一方面受流量漫游费取消、4G流量下调资费价格等影响，另一方面移动业务同质化严重，价格竞争成为了增加用户粘性和获取新用户的主要手段。行业基础收益来源从销售通话分钟数等转为销售数据流量或数据套餐等增值服务。-固网宽带业务：随着固网宽带的大面积普及，截至2018年，固网宽带普及率已达到80%左右。•三大运营商均开始部署5G建设，2019年开始预商用试验，加快市场布局，预计在2020年实现5G规模化商用。同时，三大运营商加大了网络投入布局，网络向上延伸到云计算、人工智能等领域，未来电信运营商将向互联网+、数据运营、智能产业及万物联网等方向转型，结合5G发展寻求新的增长点。移动手机用户ARPU移动手机用户MOU及DOU值7分钟/户/月*MOU：Minutes of usage，即平均每户每月通话分钟*DOU：Dataflow of usage，即平均每户每月上网流量585853565551464846 “IDC作为海量数据的承载实体，是互联网流量计算、存储及流量吞吐的核心资源。随着互联网蓬勃发展，数据流量呈现持续爆发式的增长，进而拉动了对IDC基础设施的需求。IDC及云计算资料来源：中国信通院联合开放数据中心委员会数据中心技术白皮书（2018年)资料来源：全国数据中心应用发展指引（2018年）、中国科学技术部《云计算发展白皮书》（2019年）国内现状及发展趋势•就中国大陆市场份额而言，2017年三大电信运营商市场份额超过70%，以自建为主；第三方市场上IDC行业市场虽集中度较低，但呈现快速崛起的势头。随着5G、物联网和人工智能的迅猛发展，世纪互联等第三方IDC服务商正在崛起，有望成为未来并购活动主力军。但就规模布局而言，中国IDC企业与海外企业相比仍有较大差距。•IDC的客户主要分布在一二线城市，因此数据中心为了离客户近，运营便利和降低系统延迟，在一线城市的分布最多。但因收紧的能源政策，一线城市的机柜资源不足，未来3至5年，需求将大于供给。根据预测，由于核心区域机柜资源不足，IDC的价格以及出租率未来在核心区域将上升，而周边区域将下降。可采取进入IDC行业的举措•通过收购中小型IDC企业进入核心区域；•直接进入一线城市的周边城市：-一线城市周边城市有充足的资源，富有竞争力的价格（较低的土地成本、电费、建造及运营成本）；-互联网系统远程问题可被光纤直接传输解决，世纪互联数据中心，万国数据及数据港已经打入了一线城市的周边城市。人民币亿元增长率2015年至2020年中国IDC市场规模及增长率2018年中国大型数据中心区域分布图33% 37% 26% 32% 32% 32% -5%10%15%20%25%30%35%40% - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,0002015年2016年2017年2018年E2019年E2020年EIDC市场规模IDC增长率广东21%上海13%北京10%内蒙古8%浙江7%江苏7%贵州5%河北3%辽宁3%四川3%黑龙江2%陕西2%其他16%8 59%18%7%4%12%北美欧洲中国日本其他“云计算的产生，使用户的观念从“购买产品”到“购买服务”发生转变。云计算市场集中化程度较高，全球市场中头部企业市场份额远高于其他企业。中国云计算市场规模亦在逐年增加，政府支持+企业自发需求将有效推动云计算创新、工业互联网等行业的发展，伴随越来越多的企业上云，云计算行业将会吸引更多的投资者进入。IDC及云计算（续）资料来源：中国信息通信研究院北美美国在云计算行业起步最早，发展较快，在市场中有主导地位。资料来源