农产品·投研日报

2023年12月7日星期四 一、行情建议 泰国方面，据外媒近日报道，受干旱影响，预计泰国的食糖产量将在2023/24榨季下降近五分之一。泰国糖业公司董事Rangsit Hiangrat表示，由于主产区缺水，预计泰国2023/24榨季的甘蔗产量将从本榨季的9390万吨降至8200万吨；产糖量将下降18%至900万吨左右，未来几年极端高温和干旱可能会使情况变得更加严重。Rangsit还预测，明年泰国的食糖出口量将从今年的800万吨降至600万吨。 国内方面，据不完全统计，12月2日-4日广西新增15家糖厂开机生产。截至当前，广西2023/24榨季已有48家糖厂开机生产，同比持平； 今日国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2499元/吨，较上一交易日上涨14元/吨，涨幅0.56%。截止12月5日，CBOT美玉米03合约收于490.25美分/蒲式耳，较上一交易日上涨5.25美分/蒲式耳，涨幅1.08%。 国内方面，近期市场价格围绕上量节奏变化，目前黑龙江、吉林等地售粮进度较慢，卖压仍待兑现。市场对新粮质量存在担忧，部分不宜存玉米预期面临集中出售压力。按照历史经验，节前变现需求也会带来农户的卖粮高峰。同时近期进口玉米和进口大麦集中到港，饲用性价比较高，预期后期玉米供应端相对宽松。需求端，贸易商对后市信心不足，建库意愿 国内方面，近期华北市场出现大豆无法正常卸载，等待通行证预期在一周以上，市场担心开机不及预期，造成近月合约的反弹。后期大豆到港供应充足的局面并未改变，而从需求端看，目前生猪养殖持续处于亏损区间，随着天气转冷腌腊需求增加，导致生猪出栏加快，饲料厂补货积极性差，豆粕需求持续疲弱。此外，人民币升值也带来了进口成本的下降。 整体来看，南美关键产区降雨有所改善、美豆出口销售低于预期，南美减产预期等因素叠加下，美豆短期预期震荡偏弱运行。国内近期在卸港消息扰动和巴豆减产预期下豆粕期价有所反弹，但在供需预期宽松、现货持续疲弱的情况下，盘面上方仍然承压，预期短期反弹空间有限。关注本 现货： 基本面情况： 【纸浆】 纸浆需求端需求近期继续走势欠佳，主要下游白卡纸行业、双胶纸行业、生活纸行业产能利用率较9月份高位呈现震荡下探的走势。其中，白卡纸行业较近期高点下降5.7%，双胶纸行业较近期高点下降2.3%，生活纸行业较近期高点下降2.6%。纸浆下游原纸产能利用率持续震荡走低，各原 纸厂家耗浆速度下降，采购积极性相对减弱，利空纸浆价格走势。 分析： 1、下游纸厂提价潮仍在继续，但提价支撑效果减弱：在今年4季度开始纸浆旺季已进行大半时，11月中旬各大纸厂提价才姗姗来迟，对于这轮迟来的提价潮，业内解释更多受成本推动的“不得不涨”，是应对纸浆成本攀升的防御性涨价。大型纸企一般储备3-6个月纸浆，从消耗节奏来看，进入四季度部分纸企已经开始使用三季度采购的高价纸浆，对应阔叶浆公开报价在5000元/吨上下，较二季度时4500元/吨以下的价格有不小涨幅，高价浆的陆续投入，使得纸企整体成本有所增加，因此本轮提价潮也是为了缓解成本压力。但成本压力主要来自于纸企库存消化的滞后性，随着消费旺季的结束，国内纸企可能面临成本端和需求端的双向影响，纸企明年一季度或承压。因此提价潮对纸浆价格的支撑也随着预期的变化在减弱。 2、供给压力增加，关注补库信号：我国纸浆主流港口样本库存量在上周期呈现窄幅累库后本周期转为去库的走势。本周样本阔叶浆生产企业生产基本恢复正常，前期检修企业已恢复生产，产量逐步提升，预计短期样本产量或有小幅增加。其余浆种生产相对平稳，但考虑近期出货欠佳，企业生产积极性或有减弱预期。后期来看，国产浆市场供需面利好支撑有所减弱，月底前年度检修企业将陆续恢复正常生产，市场供应将有所增多，供应面压力将继续增加。下游市场需求暂无改观迹象，尤其12月末，若春节前备货启动，那补库需求拉动下浆价或有小幅上涨预期。 二、重点数据监测 1、棉花 图1郑棉-新疆01基差（单位：元/吨） 2、白糖 数据来源：WIND 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 数据来源：WIND、汇易网 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 7、纸浆 国贸期货研究院 农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎