计算机行业2024年度投资策略：AI三要素共振，AIGC云到端加速推进

2023年12月5日 计算机行业 AI三要素共振，AIGC云到端加速推进 --计算机行业2024年度投资策略 核心观点： 分析师 邹文倩：（8610）86359293：zouwenqian@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060003 2024年 核 心 观 点：行 业 明 年 有 望 迎 来 戴 维 斯 双 击。市 场 担 心 明 年 地 方 财 政继 续 承 压 ， 导 致 行 业 依 然 有 下 行 风 险 。 我 们 认 为 ，2024年 计 算 机 行 业 有 望 迎来“戴 维 斯 双 击”，分 子 端：AI“三 要 素”（算 力、数 据、算 法）共 振，积 极财 政 政 策 预 期 带 来 下 游 需 求 预 期 改 善 ， 以 及 数 据 要 素 入 表 ， 驱 动 行 业 整 体 业绩 有 望 触 底 反 弹；分 母 端：美 联 储2024年 降 息 预 期 下，若 明 年 国 内 货 币 政 策预 期 宽 松 将 利 好 科 技 成 长 ， 流 动 性 改 善 ， 有 助 于 估 值 进 一 步 拔 升 。 李璐昕：（021）20252650：liluxin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521040001 投 资 建 议 ：AI将 开 启 第 六 轮 康 波 ，2024年 建 议 把 握 六 大 主 线 ： 主 线 一 ： 算 力 侧 ：人 工 智 能 驱 动 的 第 六 轮 康 波 已 现 曙 光 ， 海 外 大 厂 支 出 指引AIcapex占 比 继 续 提 升 ， 国 内 受 政 策 驱 动 及 大 模 型 参 数 对 标 海 外 升 级 ， 全 球 智能 算 力 预 计 维 持 高 景 气 ， 未 来5年 中 国 智 能 算 力 规 模CAGR预 计52.3%。 研究助理胡天昊：（8610）80927637：hutianhao_yj@chinastock.com.cn 主 线 二：数 据 侧：数 据 要 素 三 次 价 值 释 放 元 年，会 计 入 表 推 动 数 据 价 值“显 性化”。“数 据 入 表”将 于2024年 初 实 行，我 们 估 算2025年 数 据 资 本 存 量 市 场规 模35.49万 亿。建 议 重 点 关 注：1）数 据 资 产 化 的 确 权、定 价 等 政 策 落 地 时 点；2） 国 资 云 厂 商 ；3） 拥 有 数 据 资 产 或 数 据 运 营 权 的 企 业 ；4） 数 据 治 理 、 数 据安 全 、 数 据 复 制 与 灾 备 等 服 务 提 供 商 。 2023-12-05 主 线 三 ： 算 法 侧 ：AIGC大 模 型 从 云 到 端 持 续 推 进 ， 云 端 继 续 升 级 ， 终 端 大 模型 呼 之 欲 出 ， 建 议 重 点 关 注 端 侧 操 作 系 统 层 软 件 服 务 公 司 。 主 线 四 ： 终 端 侧 ：GPT-4加 持 的AIPin横 空 出 世 ， 人 形 机 器 人 预 计 开 始 爬 产，自 动 驾 驶L2逐 年 稳 增 ，L3有 望 迎 来 重 要 拐 点 ， 智 能 手 机 销 量 企 稳 恢 复 。 主 线 五：生 态 侧：华 为 突 围 带 动 信 创 生 态 变 革，鸿 蒙 产 业 链 生 态 持 续 走 向 繁 荣。 资料来源：中国银河证券研究院 主 线 六 ： 场 景 侧：AIGC+教 育 、 金 融 、 办 公 、 法 律 、 医 疗 有 望 率 先 落 地 。 相关研究 风 险 提 示：1）技 术 研 发 进 度 不 及 预 期 风 险；2）地 缘 政 治 引 发 供 应 链 风 险；3）政 策 推 进 不 及 预 期 风 险 ；4） 下 游 需 求 不 及 预 期 风 险 ；5） 货 币 政 策 不 及 预 期风 险 ；6） 人 工 智 能 引 发 法 律 及 伦 理 等 风 险。 目录 （一）行业行情回顾及2023Q3业绩总结..................................................................................................................................3（二）海外科技股行情回顾.........................................................................................................................................................6（三）投资建议：建议把握六大投资主线................................................................................................................................7 主线一：算力侧——智能算力渗透率快速提升..............................................................................................................................9 （一）算力侧：技术革新及政策双轮驱动，AI算力景气度高企............................................................................................9（二）算力侧投资主线：国产化、高带宽存储、AI服务器、液冷、算力租赁.................................................................19 主线二：数据侧，数据要素三次价值释放，入表推动价值“显性化”..................................................................................40 （一）数据入表：2024年初实行，数据资产化时代正式开启..............................................................................................40（二）数据要素政策仍有细化空间，政策催化效应预期凸显...............................................................................................42（三）数据要素迎三次价值释放，数据资本空间预计可达30万亿....................................................................................45（四）细分投资机会解析：贯穿全产业链的价值“显性化”...............................................................................................47 主线三：算法侧，大模型从云到端，2024年手机有望搭载生成式AI....................................................................................50 （一）云端大模型持续升级，云人工智能市场五年CAGR有望达32.37%........................................................................50（二）边云算法协同发展，推动大模型终端侧落地...............................................................................................................54（三）终端部署AI大模型，打开云到端新空间......................................................................................................................55 主线四：终端侧，大模型走向终端，开启智能硬件新周期.......................................................................................................61 （一）AIPin：大模型从云端走向终端的下一站.......................................................................................................................61（二）全球智能手机市场将在2024年恢复增长，华为手机成长动能最强劲....................................................................63（三）国内智能座舱渗透率预计值超全球水平，未来L3渗透率有望大幅增长...............................................................67（四）特斯拉人型机器人2024Q1有望开始爬产，具身智能时代到来................................................................................71 主线五：生态侧，华为突围带动信创生态变革，鸿蒙产业链生态走向繁荣..........................................................................77 （一）华为突破重围，领衔信创产业生态变革........................................................................................................................77（二）生态为王，鸿蒙产业链繁荣发展....................................................................................................................................80（三）鸿蒙生态赋能千行百业，引领全场景时代....................................................................................................................82 主线六：场景侧，AIGC+教育、金融、办公、法律、医疗加速渗透.......................................................................................86 （一）AIGC+教育：人工智能落地的最优场景之一...........................................................