铜冠金源期货商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：市场等待美国非农数据落地，金价暂时止跌 周三国际贵金属期货价格涨跌不一，COMEX黄金期货暂时止跌，小幅上涨0.35%报2043.4美元/盎司，而COMEX白银期货继续下跌1.29%报24.23美元/盎司。投资者在等待美国非农就业数据出炉，市场相对谨慎，金价震荡整理，而银价延续下行趋势。昨日美元指数涨0.22%报104.18，10年期美债收益率跌6.3个基点报4.109%，美国三大股指小幅收跌。数据方面：美国11月ADP就业人数增10.3万人，预期增13万人，为连续第四个月不及预期，前值自增11.3万人修正至增10.6万人。11月份薪资增长5.6%，为2021年9月以来最低速度。美国10月贸易帐逆差643亿美元，预期逆差642亿美元，前值自逆差615亿美元修正至逆差612亿美元。欧元区10月零售销售同比降1.2%，预期降1.1%，前值降2.9%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值自降0.3%修正至降0.1%。美联储将在12月12日至13日举行货币政策会议。美联储观察工具显示，交易员预期本月美联储维持利率不变的可能性达到97.7%；明年3月份降息的可能性为54.9%，比前一日略有下调。欧央行也加强“预期管理”。欧洲央行管委维勒鲁瓦：虽然经济增长放缓，但重申没有出现衰退；2024年可能会考虑降息问题，但现在不是时候，通胀下行速度超出预期，无计划改变法国2024年经济增长预测0.9%。欧洲央行管委卡兹米尔：不太可能需要进一步加息，但市场对明年第一季度降息的押注简直像“科幻小说”。 当前市场在等待周五的美国11月非农就业报告落地，金银价格短期可能震荡整理。我们维持当前市场对于美联储明年降息的预期依然过于乐观，这个预期差还将调整和修正的观点，金银的阶段性调整可能还尚未结束。 操作建议：暂时观望 铜：降息预期减退，铜价继续下挫 周三沪铜主力2401合约震荡偏弱，全天下跌0.22%，收于68050元/吨。国际铜2402合约昨日震荡下行，跌幅0.59%，收于60370元/吨，夜盘方面，伦铜大幅继续下挫带动沪铜承 压下行。周三上海电解铜对2312合约升水330~420元/吨，均升水375元/吨，较上一日下降30元/吨。近期铜价进入快速下行通道，近月BACK结构继续走扩，现货进口窗口关闭，周三现货市场成交平平，持货商难挺升贴水报价，铜价短期跌幅过快下游多观望为主。宏观方面：11月美国“小非农”ADP新增就业人数连续第四个月不及预期至10.3万人，10月数据也被下修至10.6万人，伴随就业的温和增长，11月的薪资增速同比增长5.6%,为近2年以来的最小丈夫，整体显示美国就业市场正在缓慢降温，而市场则更关注周五非农数据能否进一步佐证这一点。当前市场围绕激进式押注美联储明年一季度末就开始降息，以及担心过度激进地押注美联储提前降息这两大预期矛盾之间反复摇摆，最新美国百余位经济学家调查数据则显示，超过半数的经济学家并不看好美联储将于明年上半年降息，他们依然认为启动降息的时点至少在明年7月的FOMC议息会议以后。欧洲管委会委员Kazaks表示，欧央行没有必要在明年上半年降息，驳斥了对投资者预计欧央行将在明年春季提前降息的预期。产业方面：淡水河谷预计2023年旗下矿山项目的铜产量将达31.5-32.5万吨，并预测2024年铜产量将进一步升至32-35.5万吨。 ADP数据显示美国就业市场缓慢降温，关注周五非农数据能否进一步佐证，调查范围内超过半数的美国经济学家认为美联储启动降息的时点不会早于明年下半年而非明年春季，与此同时，欧央行鹰派官员的讲话也驳斥了投资者对欧央行提前降息的预期，预计铜价短期将维持震荡下行走势。 操作建议：观望 铝：供需弱稳，铝价震荡 周三沪铝主力涨0.08%，收18480元/吨。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌0.88%报2141美元/吨。现货SMM均价18560元/吨，平，对当月-10元/吨。南储现货均价18690元/吨，涨10元/吨，对当月升水125元/吨。现货市场成交一般。宏观面，美国11月ADP就业人数增10.3万人，预期增13万人，为连续第四个月不及预期，前值自增11.3万人修正至增10.6万人。11月份薪资增长5.6%，为2021年9月以来最低速度。欧元区10月零售销售同比降1.2%，预期降1.1%，前值降2.9%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值自降0.3%修正至降0.1%。产业消息，力拓预计2024年氧化铝产量760万至790万吨；预计2024年铝产量320万至340万吨；预计2024年铝土矿产量5300万至5600万吨。 近期供应端暂无变动，市场据消传统淡季消费偏弱表现，铝价短时偏弱。不过社会库存底部徘徊及近期铝价下行之后现货升水上抬，给到铝价底部支撑，铝价下方空间不大，预计仍以震荡为主。 操作建议：观望 镍：基本面疲软，镍价延续偏弱格局 周三沪镍主力跌3.85%，报收125120元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌2.6%报16280 美元/吨。现货方面12月6日，长江现货1#镍报价130500-134500元/吨，均价132500元/吨，涨3300，广东现货镍报134000-134400元/吨，均价134200元/吨，涨3000。金川公司板状金川镍报133000元/吨，较上一交易日涨2800元。宏观面，美国11月ADP就业人数增10.3万人，预期增13万人，为连续第四个月不及预期，前值自增11.3万人修正至增10.6万人。11月份薪资增长5.6%，为2021年9月以来最低速度。欧元区10月零售销售同比降1.2%，预期降1.1%，前值降2.9%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值自降0.3%修正至降0.1%。 美国ADP就业数据连续三个月不及预期，不过美指并未随之走弱，市场似乎更聚焦本周五的非农数据，宏观情绪虽有放松但尚未明显转变。基本面纯镍社会库存缓慢累库，现货成交疲软。硫酸镍阴跌，镍铁延续过剩。预计镍价延续偏弱格局。 操作建议：逢高抛空 锌：炼厂利润压缩，锌价跌势放缓 周三沪锌主力2401合约日内企稳反弹，夜间回吐涨幅，跌0.44%,报20445元/吨。伦锌横盘震荡，涨0.14%,报2421.5美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20610~20780元/吨，对2401合约160-170元/吨。锌价上涨，下游转馆娃，贸易商收货较多，市场货量偏少，升水坚挺。美国11月“小非农”ADP就业人数增加10.3万人，不及预期，工资增速创两年多来新低。无视欧央行“预期管理”，市场押注明年降息6次共150基点，最快明年3月。全国社保基金投资“新指针”将出，明确股票资产投资上限可达40%，委外组合降费在弦上。厄立特里亚阿斯马拉铜金多金属矿项目铜锌选厂磨矿车间开工，金浸出选矿厂规模为50万吨/年，铜锌选矿厂规模为400万吨/年，建成后将成为厄立特里亚规模最大的多金属矿山。 整体来看，小非农数据不及预期，但美元不跌反涨，市场等待周五非农数据指引。近期美元反弹、穆迪下调我国主权信用评级、海外交仓均利空锌价。不过当前期价跌至震荡区间下沿，且加工费下行下，炼厂利润不佳存减产预期，期价进一步下行空间有限，谨慎追空，等待止跌信号。 操作建议：观望 铅：下方遇较强支撑位，期价跌势放缓 周三沪铅主力2401合约日内企稳震荡，夜间窄幅震荡，跌0.26%,报15520元/吨。伦铅十三连跌，跌1.34%,报2025.0美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15565-15585元/吨，对沪期铅2312合约升水0-20元/吨报价；江浙市场豫光、济金、江铜铅15565-15585元/吨，对沪铅2312合约升水0-20元/吨报价。沪铅维持弱势盘整，持货商随行报价，部分报价升水继续上调，期间厂提货源仍以贴水出货，再生铅区域报价差异较大，下游观望慎采，倾向贴水货源。Mysteel：11月原生铅产量26.83万吨，环比减少7.39%，同比减少3.94%，预计12 月原生铅预计产量29.19万吨。11月再生铅产量36.25万吨，环比下降4.31%，同比增长12.54%，预计12月产量或降至30.47万吨。 整体来看，美元延续反弹及市场情绪不佳拖累内外铅价走势，伦铅十三连跌，沪铅受再生铅炼厂减产支撑跌势缓和。目前内外铅价均跌至下方较强支撑位，期价有望企稳。 操作建议：观望 螺纹：主力完成换月，关注午后钢联数据 周三螺纹钢期货2405合约反弹，主力完成换月，收3990。现货市场，唐山钢坯价格3620，环比持平，全国螺纹报价4051，环比上涨4。宏观方面，国家发改委称，中国经济发展仍然具备较多有利条件和支撑因素；有信心、更有能力实现长期稳定发展。据中指研究院，2023年11月，房地产企业债券融资总额为412.8亿元，环比增长49.4%；房地产行业信用债融资311.5亿元，同比增长37.6%，环比大幅增长108%。淡季来临，库存压力限制短流程企业继续增产。Mysteel调研表明，当前短流程企业厂内库存已高出去年同期两倍左右。此外，从近三年农历情况来看，短流程螺纹产量最早会在节前第六周开始大幅下滑：判断十二月短流程产量或将缓慢下行。 市场关注12月重要会议，偏暖预期依然存在。现货成交低位运行，贸易商持观望态度，建材市场情绪不佳。供应端，近期钢厂复产加快，螺纹产量持续反弹，库存压力增大。螺纹供需偏弱，预期增强，期价震荡为主。 操作建议：观望 铁矿：FMG加蓬贝林加铁矿石项目首发，铁矿主力完成换月 周三铁矿石2405合约高位震荡，日内偏强，主力完成换月，收于940。现货市场，日照港PB粉报价989元/吨，环比上涨9元/吨，超特粉866元/吨，环比上涨9元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差123元/吨，环比持平。据FMG中国官微报道，12月4日，Fortescue贝林加铁矿石项目的第一船铁矿石完成装船并顺利发运，发运数量在10万吨以内。需求端，上周高炉复产多为小高炉，检修多为大型高炉，铁水产量维持下降趋势。供应端，铁矿石发运和到港量延续增势，非主流矿山发运较好，到港增加，库存增加。11月27日-12月3日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1230.2万吨，环比增加11.9万吨，整体仍略低于今年均值。12月5日，中国45港进口铁矿石库存总量11613.94万吨，环比上周一增加341万吨，47港库存总量12272.94万吨，环比增加320万吨。 需求端，近期高炉复产多为小高炉，检修多为大型高炉，铁水产量维持下降趋势。供应端，FMG加蓬贝林加铁矿石项目首发，非洲矿进口迎来新时代，目前全球供应平稳，库存回升。整体上铁矿供应平稳需求偏弱，叠加监管趋严，期价或高位震荡。 操作建议：观望 工业硅：市场情绪修复，工业硅触底反弹 周三工业硅主力2402合约触底反弹，全天上涨2.42%，收于13765元/吨。昨日华东553#现货对2402合约升水935元/吨，华东421#最低交割品现货对2312合约贴水215元/吨，交割套利空间十分微小。12月6日，广期所仓单库存量为26348手，环比增加4444手，合计仓单总库存13.17万吨。昨日华东地区部分主流牌号变化不大，华东通氧553#现货成交区间在14600-14800元/吨，不通氧553#成交区间维持在14200-14400元/吨，421#成交区间在15500-15600元/吨。下游方面，多晶硅致密料成交均价进一步下探至在61.5元/千克，整体偏弱运行；但近期下游电池组件开工率缓慢回升，电池排产回暖推动中游硅片快速消化库存，而多晶硅新一轮招标启动对硅料需求持续增加，光伏产业链终端需求稍有缓解。有机硅DMC现货维持在14320元/吨，受行业产能过剩较多生产利润微薄等影响，有机硅企业开工率十分低迷，出口订单方面也无明显好转。铝合金供应端，川滇地区的部分硅厂停炉意愿强化产量略有受损，但北方大厂复产进程超预期，，交易所仓单库存在集中强制注销以后