铜冠金源期货商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美元指数创2年多新高，国内非制造业景气改善 海外方面，欧美主要市场休市，美国10月房价创新高但增速放缓，房源增加助力买家谈判，纽约领跑20大城市。2024年最后一个交易日，美元指数创下2年多新高108.58，10Y美债利率收于4.57%，美股收跌，铜价大跌，金价、油价收涨。 国内方面，12月官方制造业PMI 50.1，小幅不及预期，而建筑业、服务业景气水平在12月显著回升，前期促消费、稳地产、化债政策效果初现。2024年最后一个交易日A股大幅下跌，中证1000跌幅超3%，红利风格相对抗跌，目前处于国内政策、数据真空期，叠加特朗普上任前期，市场波动预计加大。债市继续抢跑货币宽松预期，10Y、30Y国债利率再创新低，分别收于1.66%、1.91%。 贵金属：金银维持震荡，等待数据指引 昨日元旦假期全球市场休市。近期贵金属价格维持震荡，一方面近日市场数据较少假期交投清淡，另一方面投资者保持谨慎，在等待美联储对于未来降息路径更多的指引。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行在2024年降低通胀方面取得了重大进展，希望2025年能按照预期和战略规划实现目标。当然，欧洲央行将继续努力，确保通胀稳定在2%的中期目标上。 市场在等待特朗普1月上台后美国的经济信号，以及美联储2025年货币政策路径的指引。我们维持贵金属价格目前处于阶段性调整之中的观点。今日关注欧元区、美国12月制造业PMI数据，以及美国上周首次申请失业救济人数。 铜：美元上行趋势确立，铜破位下行 周二沪铜主力2502合约震荡走弱，伦铜年前大幅下挫失守8800美金，国内近月维持平水远月转向C结构，周二电解铜现货市场成交平淡，企业年底回笼资金采购意愿下降，现货维持贴水20元/吨。昨日LME库存小幅降至27.1万吨。宏观方面：周二晚间美元指数再度上行至108.5，上行趋势基本确立，历史上货币市场的趋势往往比其他市场表现得更强势也 更持久，美联储极有可能在今年上半年逐步放缓或停止降息路径以收紧市场流动性，对以美元计价的金属商品将带来承压，即将上任的特朗普政府或将美元重新打造成世界最安全货币，此外地缘政治动荡也将支撑美元的避险属性。洪都拉斯总统表示，如果特朗普政府大规模驱逐其国移民，洪都拉斯或要求美国撤离其在本国境内的军事力量。中国官方制造业PMI录得50.1，维持扩张区间但幅度放缓，其中生产指数为52.1，环比-0.3%。产业方面：智利国家统计局数据，智利11月产铜量为48.8万吨，同比+9.8%。 历史上货币市场的趋势往往比其他市场表现得更强势也更持久，美元上行趋势基本确立，美联储很有可能在今年上半年逐步放缓或停止降息路径以收紧市场流动性，以美元计价的金属商品将受到承压，中国12月制造业维持扩张区间但生产环比回落；基本面上国内铜消费呈淡季特征，国内进入累库周期，预计沪铜将维持偏弱走势。 铝:关注社会库存表现,铝价延续承压震荡 周二沪铝主力收19780元/吨，涨0.03%。伦铝涨0.1%，收2552美元/吨。现货SMM均价19770元/吨，涨70元/吨，贴水10元/吨。南储现货均价19960元/吨，涨50元/吨，升水180元/吨。据SMM，12月30日国内主流消费地电解铝锭库存49万吨，持平；国内主流消费地铝棒库存11.65万吨，较上周四增加1.35万吨。宏观面：中国12月官方制造业PMI为50.1，环比下降0.2个百分点；12月官方非制造业PMI和综合PMI均为52.2，分别环比上升2.2和1.4个百分点。 国内外宏观消息清淡对价格指引有限,今日关注基本面铝锭社会库存变动,近期供需两端皆有走弱,预期社会库存低位波动,铝价延续承压震荡。 氧化铝：消费观望但矿端支撑，氧化铝近月仍偏好 周二氧化铝期货主力合约涨0.19%，收4797元/吨。现货氧化铝全国均价5703元/吨，跌10元/吨，升水350元/吨。澳洲氧化铝F0B价格672美元/吨，持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存1.2万吨，较前日增加299吨，厂库0吨，较前日持平。 氧化铝下游按需采购,现货价格继续承压,临近国内外计划电解铝产能投放时间节点,需求观望情绪继续抬升。不过矿石端几内亚政策不稳,矿价高位依旧给到未来产能增量不确定因素,加上较低的仓单库存,氧化铝近月偏强震荡，远月稍弱。 锌：精炼锌产量低于预期，锌价保持坚挺 周二沪锌主力ZN2502合约期价日内减仓上行，元旦假期无夜盘，伦锌震荡偏弱。周三元旦休市。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25950~26075元/吨，对2501合约升水380-400元/吨。年末最后一个交易日，贸易商关账较多，下游同样盘库放假，接货企业不多，市场成交一般。上海金属网讯：截止12月28日当周，上海保税区精炼锌库存约0.5万吨，较前周减少13000吨。SMM：12月精炼锌产量51.67万吨，环比增加0.69万吨，低于预期， 预计2025年1月产量53.18万吨，环比增加1.51万吨。SMM调研：2025年镀锌企业春节放假平均市场14天，较去年下降7天左右，因需求后置。压铸锌合金企业平均放假时长在19天左右，较去年下降6天，少数企业仅放假1-2天。 整体看，美元维持高位，国内经济修复态势，官方12月PMI连续第三个月扩张，宏观平稳。基本面看，12月精炼锌产量低于预期，预计2025年1月产量环比增1.5万吨，亦低于此前预期，叠加进口窗口关闭，进口锌未放量，现货流通货源依旧偏紧。三方调研下游春节放假天数低于去年，低库存低仓单状态有望维持，预计锌价保持坚挺。 铅：供需双弱，铅价下方存支撑 周二沪铅主力PB2502合约期价日内横盘震荡，元旦假期无夜盘，伦铅探底回升。周三元旦休市。现货市场：上海市场驰宏铅16825-16875元/吨，对沪铅2502合约升水100-150元/吨；江浙地区江铜铅报16750-16825元/吨，对沪铅2502合约升水30-100元/吨。元旦前沪铅延续偏弱震荡态势，而市场假期氛围较浓，报价减少，炼厂厂提货源报价不多，再生铅炼厂陆续复产，下游多观望，散单交投两淡。SMM：2024年12月电解铅产量32.76万吨，环比减少0.53万吨，预计2025年1月产量31.54万吨，环比减少1.22万吨。12月再生精铅26.62万吨，环比减少0.97%，同比减少10.34%，多地环保影响，产量增量不及预期，2025年1月炼厂检修减产较多，集中在月底，预计产量下滑4.6万吨至21.93万吨。 整体来看，环保导致12月原生铅及再生铅产量均低于预期，1月春节因素，炼厂检修增多，供应降幅较大。下游年末关账盘库因素解除，关注采购恢复情况。目前供需双弱，铅价下方有支撑，下游采购增多或为铅价提供一定上涨动力。 锡：供需矛盾未激化，锡价宽度震荡 周二沪锡主力SN2502合约期货日内减仓下行，元旦假期无夜盘，伦锡震荡偏弱。周三元旦休市。现货市场：云锡对2502升水800元/吨，普通云字升水400-600元/吨，小牌升水100元/吨，进口锡贴水700元/吨。下游维持刚需采购为主，整体交投氛围较清淡。SMM:2024年12月精炼锡的产量16240吨，环比减少750吨或减少4.41%，预计2025年1月产量14120吨，环比减少2120吨。 整体来看，锡矿供应呈现强现实弱预期的格局，12月精炼锡产量环比降4.41%，2025年1月预计环比继续下滑。下游消费平稳，逢低采购热情仍存，库存或延续去库。短期供应端支撑锡价下方，上涨缺乏更多利多因素，仍以宽度震荡思路操作。 工业硅：节前交投清淡，工业硅延续回落 周二工业硅主力2502合约震荡下挫，昨日华东通氧553#现货对2502合约升水265元/吨。12月31日广期所仓单库存持增至48797手，12月交易所施行新的仓单交割标准后，5系符合交割品标准货源开始陆续注册仓单入库。周二华东地区部分主流牌号报价普遍下调 100元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在11250和11150元/吨，#421硅华东平均价为11900元/吨，上周社会库存维持53.2万吨，社会库存居高不下令现货市场难有反弹空间。 基本面上，新疆地区开工率小幅反弹，而四川开工率持续走低，供应端收缩运行；从需求侧来看，多晶硅期货上市厂家挺价情绪高涨，但下游硅料库存偏高逢年底采购谨慎，硅片库存总体下滑对价格短期形成支撑，光伏电池头部厂家有减产计划年底成交以海外订单为主，组件开工率继续走低多数企业1月春节假期较长排产预计低于40GW，工业硅年底供需预期未有较大改善，多晶硅期货反弹对市场情绪提振有限，节前市场交投清淡，预计期价短期将延续震荡回落。 碳酸锂：交割月持仓平稳，锂价震荡延续 周二碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格无明显波动。SMM电碳价格较昨日下跌0元/吨，工碳价格下跌-0元/吨。SMM口径下现货升水2501合约0.175万元/吨；原材料价格无明显变动，澳洲锂辉石价格上涨0美元/吨至850美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至845美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌0元/吨至5405元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌20元/吨至1710元/吨。仓单合计53356；2505持仓18.37万手，匹配交割价77450元/吨。 交割月最后一日空头席位减仓幅度有限，约有2.3万手进入交割，表明市场资源整体较为充裕，或近期价格有所压制。基本面暂无明显变动，电池厂排产热度较高，但需求预期并不乐观，后期有待验证，预计锂价震荡运行。 镍：矛盾暂无，镍价震荡延续 周二沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价125675元/吨，下跌325，进口镍报124175元/吨，下跌125。金川镍报127175元/吨，下跌525。电积镍报124225吨，下跌175，进口镍升0元/吨，下跌50，金川镍升水3000元/吨，下跌450。SMM库存合计4.12吨，环比减少872吨。中国12月官方制造业PMI录得50.1，前值50.3，预期50.3. 宏观层面，国内制造业PMI不及预期，结合财政前期表态，预计后期在货币层面仍将进一步发力。基本面上，镍矿价格平稳，底部成本支撑尤在。不锈钢市场低迷拖累镍铁价格进一步下跌，市场采买冷清，纯镍供给维持高位，镍价暂无驱动，预计震荡延续。 集运：红海冲突升温，运价震荡 周二欧线集运主力合约震荡运行，主力合约收至2257涨跌幅约-2.23%。12月30日公布的SCFIS欧洲报价3513.8较上期上涨4.44%，12月27日公布的SCFI报价2460.34，较上期+2.94%。 基本面上，12月下旬航司宣涨落地情况价差，且1月运力压力较强，航司空班期主要 集中2月春节后，导致1月交易运价整体偏弱。虽然航司依然维持宣涨，但落地成色预期较弱。地缘冲突延续，巴以和谈一波三折，矛盾冲突热点逐渐向红海转移，以色列及北约相继对胡赛武装展开空袭，红海热度升温，运价震荡延续。 螺纹热卷：现货成交偏弱，期价震荡为主 节前钢材期货震荡。现货市场，唐山钢坯价格3040（-10）元/吨，上海螺纹报价3400（+10）元/吨，上海热卷3430（-10）元/吨。1月1日起，个人住房公积金贷款利率开始下调，首套自住住房：5年以下（含5年）贷款利率为2.35%，5年以上贷款利率为2.85%；二套自住住房：5年以下（含5年）贷款利率为2.775％，5年以上贷款利率为3.325%。 现货市场，下游实际需求季节性偏弱，贸易成交低位运行。基本面，北方多地限产，检修增加，成本偏弱，产量收缩，库存降至低位，货源偏少。供需双弱，预计期价震荡为主。 铁矿：库存高位小幅调整，铁矿承压运行 节前铁矿期货震荡。现货市场，日照港PB粉报价777元/吨，环比上涨5，超特粉654元/吨，环比上涨1，现货高低品PB粉-超特粉价差123元/吨。12月30日，中国47港进口铁矿石库存总量15604.03万吨，较上周一