铜冠金源期货商品日报
联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国PPI超预期回落，国内金融数据持续偏冷 海外方面，美国7月PPI同比上升2.2%，低于预期2.3%，并较前值2.7%大幅下滑，市场降息预期小幅升温，美元指数下行至102.6，10Y收益率回落至3.85%，美股集体走高，金价、油价回落。美联储博斯蒂克称：降息即将到来，希望能看到更多数据支持。美国7月小企业乐观情绪创2022年2月以来最高，其虽然对未来商业状况仍持悲观态度，但预计经济会恶化的公司比例降至2020年11月以来最低。今日重点关注美国7月CPI数据。 国内方面，A股弱势反弹，此前承压的小票涨幅靠前，全A成交额4799亿，再创地量，市场情绪持续低迷，北向净流出25亿，酒类、医药板块领跌。债市迎来强劲反弹，早盘央行加大逆回购投放力度以呵护流动性，债市走强；尾盘偏弱的金融数据再燃多头情绪，各期限品种利率大幅下行，10Y收于2.22%，30Y收于2.41%，持续关注于央行态度及机构行为。中国7月新增社融7700亿元，新增人民币贷款2600亿元，M1降幅扩大至-6.6%，M2升幅较上月有所好转。 贵金属:美国PPI低于预期，金银涨跌互现 周二国际贵金属期货价格收盘涨跌互现，COMEX黄金期货涨0.04%报2504.9美元/盎司，COMEX白银期货跌0.37%报27.905美元/盎司。因美国7月PPI通胀低于预期，通胀降温利好降息押注，市场对9月美联储降息50个基点的押注重新超过50%，投资者风险偏好抬升，美股集体走高，金价小幅收涨。美国7月PPI全面超预期下行，同比涨幅收窄至2.2%，服务成本年内首次下滑。美国小企业乐观情绪创2022年2月以来最高。美联储今年票委亚特兰大联储主席发出谨慎信号：强调希望确保开始降息后不会被迫加息。乌军已控制俄库尔斯克州28个定居点，消息称参战乌军超1万人，普京发声:必须立即将乌军赶出俄罗斯领土。 低于预期的美国7月PPI数据进一步强化美联储9月降息的预期，金价表现为高位震荡，银价还小弱势运行，可见当前资金依然谨慎。PPI之后，市场将密切关注周三公布的重 磅CPI数据，从中寻找更多降息路径的线索。 操作建议:暂时观望 铜：Escondida存罢工风险，铜价企稳震荡 周二沪铜主力2409合约窄幅震荡，伦铜昨日止跌位于9000美金附近震荡，国内近月C结构缩小，现货进口维持小幅亏损，周二电解铜现货市场成交略好转，精铜杆加工费企稳刺激下游主动补库，国内现货升至升水40元/吨。昨日LME库存持升至30.6万吨，其中亚洲库存达25.8万吨，LME亚洲库实施交割补贴刺激国内炼厂集中交仓。宏观方面：亚特兰大主席博斯蒂克表示，预计美国经济将在未来几个月内达到可降息的状态，但不认为经济衰退即将到来，美联储自疫情以来始终致力于将经济回归供需平衡的状态，劳动力市场正在正常化尚未进入衰退范畴且不会恶化到令人担忧的程度，失业率的上升是相对的，美国当前仍然每月提供超过20万个就业岗位。美国7月PPI同比增长2.2%，通胀预期获得进一步降温，服务业成本年内首次下滑，为9月会议启动降息提供有力支撑。产业方面：BHP旗下的世界最大矿山Escondida工会指责公司在调解结束前向成员提合同要约，工会已明确拒绝合同和临时奖金，目前该矿山仍在继续运营但存在罢工风险，智利政府正积极从中调解，2024年项目指导产量为108-118万吨。 美联储官员表达对当前就业市场富有韧性的信心，认为美国经济尚未陷入衰退范畴而通胀的逐步放缓将使未来达到可降息的状态；基本面来看，铜价下行后终端消费维持弱复苏国内缓慢去库，现货转向升水区间，整体预计铜价短期将进入低位震荡反弹。 操作建议：单边逢低做多，跨期暂时观望 铝：预期回暖，铝价企稳震荡 周二沪铝下跌，现货SMM均价18990元/吨，持平，对当月贴水30元/吨。南储现货均价18930元/吨，持平，对当月贴水85元/吨。据SMM，8月12日铝锭库存82.8万吨，较上周四减少0.1万吨。铝棒12.23万吨，较上周四减少0.04万吨。 美国7月PPI继续降温，提供通胀压力正在缓解的信号，美指回落，铝价受提振。基本面供应仍保持稳定，近期焦点仍在消费端，铝价经历快速俯冲之后，伴随本周价格万九附近企稳，畏跌情绪减弱，另外高温即将过去季节性需求好转预期或有抬升，铝价底部支撑逐步增强，整体看好铝价企稳震荡。 操作建议：逢低做多 氧化铝：紧平衡延续，氧化铝震荡 周二氧化铝震荡。现货氧化铝全国均价3911元/吨，较前日涨1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格488美元/吨，较前日涨3美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存12.2万吨，较前日减少301吨，厂库13500吨，较前日持平。 供应端本周变化频繁，上周减产的两家氧化铝厂本周一家复产，供应微幅增加，不过矿石端收紧政策不改，未来供应复产进度仍预计较慢。下游刚需采买策略不变，紧平衡表现延续，氧化铝看好区间震荡，盘面保持BACK结构。 操作建议：观望 锌：多单减持，等待美国通胀数据 周二沪锌主力2409合约日内震荡偏弱，夜间低开震荡，伦锌收跌。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23040~23160元/吨，对2409合约升水0元/吨。锌价持续上涨，且有进口锌冲击市场，下游采购谨慎，且B结构贸易商出货积极交投尚可。多伦多上市的泰坦矿业（Titan Mining）因热带风暴黛比（Debby）引发的历史性洪水，在周一（8月12日）宣布其位于美国的Empire State矿山（ESM）暂时停止运营。目前，电力已部分恢复，洪水正在消退，公司正在积极抽水。泰坦矿业表示，矿山恢复运营后，矿石将在地下堆放，因为地下设施需要重建电力系统，预计耗时四至八周。在此期间锌精矿生产将暂停。尽管如此，泰坦矿业仍维持今年对ESM的生产指导不变，为5600-6000万磅（约2.54-2.72万吨）。 整体来看，美国7月PPI全面超预期下行，市场对9月美联储降息50个基点的押注重新超过50%，但美联储官员释放鹰派言论，称支持在2024年底前降息。国内7月金融数据偏弱，经济仍显压力。基本面看，原料紧张进一步兑现到冶炼端，叠加下游消费将进入淡旺季过渡期，基本面存支撑。而当前市场聚焦在晚间美国CPI数据，情绪谨慎，多单减持观望。 操作建议：多单减持，跨期正套 铅：主力持续减仓，铅价回吐涨幅 周二沪铅主力2409合约日内震荡回落，夜间延续回落，伦铅收跌。现货市场：上海市场铜冠、江铜铅报18250-18350元/吨，对沪铅2408合约平水；万洋铅报18100-18200元/吨，对沪铅2408合约贴水150元/吨；江浙地区江铜、铜冠、金德铅报18220-18350元/吨，对沪铅2408合约贴水30-0元/吨。沪铅冲高回落，持货商积极出货，炼厂厂提货源对SMM1#贴水200-150元/吨，再生铅维持大贴水出货，下游观望慎采，散单无明显好转。 整体来看，08合约临近交割，持仓量11015万手，上期所仓单增至35694吨，挤仓风险减弱。基本面看，伴随原再炼厂复产，及进口补充，供应阶段性趋松，主力减仓下跌，上方1.83万附近阻力较大，涨幅回吐，短期走势反复，后期关注再生铅炼厂检修及减产动态。 操作建议：观望 锡：上方整数附近存压力，关注新驱动 周二沪锡主力2409合约日内震荡偏弱，夜间横盘，伦锡震荡。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对09合约升水700-1000元/吨，交割品牌对沪锡2409合约升水500-1300元/吨，云锡品牌对2409合约升水1000-1400元/吨，进口锡现货暂无报价。锡 价下跌，下游采买意愿较低，贸易商零散单成交。 整体来看，基本面信息增量较少，锡矿供应收紧逐步兑现至冶炼端，炼厂难有量级提产。下游前期逢低补库积极，社会库存连续四周去库，但伴随锡价反弹下游采买减弱，关注去库持续性。当前利多因素有限，上方26万整数附近存在压力，预计短期弱震荡。 操作建议：观望 工业硅：7月产量再创新高，工业硅低位震荡 周二工业硅主力2411合约继续下挫，昨日华东通氧553#现货对2411合约升水1910元/吨，华东421#最低交割品现货对2409合约升水460/吨，盘面交割利润已不复存在。8月13日广期所仓单库存升至67611手，仍维持高位。周二华东地区部分主流牌号报价基本持平，但近期现货市场走势较弱。基本面来看，虽然新疆地区产量下降，但川滇地区供应量维持高位接近饱和状态，我国7月工业硅产量达48.7万吨，同比激增72.3%，整体供应面仍然充裕；从需求侧来看，多晶硅和硅片市场挺价情绪较浓，而下游电池和组件集采交付需求已步入正轨，西部地区终端的大型风光基地开始陆续装机，分布式并网节奏稍缓但仍然保持一定韧性；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，整体供需结构维持失衡，目前社会库存已上行至48万吨，现货市场短期或将继续承压。 供应端，新疆硅企小范围检修减产，川滇地区供应维持高增长，7月产量再创历史新高，供应端十分宽松；从需求侧来看，多晶硅和硅片成交重心暂稳，而下游电池和组件则继续降产能，风光大基地项目启动后终端集中式装机保持平稳，分布式增量近期较为有限；有机硅新增产能集中释放利好硅料消费，但铝合金订单需求仍然薄弱，目前工业硅社库已持续上行至48万吨，供大于求的格局延续令工业硅反弹空间有限。 操作建议：观望择机逢高做空 碳酸锂：静待技术面回踩，锂价或震荡运行 周二碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌100元/吨，工碳价格下跌100元/吨。SMM口径下现货升水09合约0.2万元/吨；原材料价格延续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至860美元/吨，巴西矿价格下跌5美元/吨至840美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌35元/吨至6980元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下跌12.5元/吨至1825元/吨。仓单合计36330；持仓22.17万手，匹配交割价75500元/吨。 随着供应端的收缩，基本面仍处于边际修复阶段，现货库存的累库幅度已明显放缓，但盘面依然延续出清逻辑。盘面上，锂价在跌至7.5万时有明显的空头离场迹象，日间持仓大幅回撤反推价格上涨。后期待回触10日均线后的方向选择，预计价格震荡运行。 操作建议：观望 沪镍：基本面与宏观共振，镍价震荡重心上移 周二沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价129300元/吨，上涨750，进口镍报128650元/吨，上涨800。金川镍报130050元/吨，上涨700。电积镍报128700吨，上涨750，进口镍贴0元/吨，上涨50，金川镍升水1400元/吨，下跌50。SMM库存合计2.69万吨，环比减少1100吨。美国7月PPI年率2.2%，预期2.3%，前值2.7%。7月PPI月率0.1%，预期0.2%，前值0.2%。 基本面方面，菲律宾镍矿价格维持高位，海外资源扰动并未放缓；不锈钢排产大幅提高，消费增量强于供给增量，基本面边际修复。宏观层面，美国7月PPI同环比双双走弱，向下传导或将进一步减弱通胀粘性，这也给予美联储更多政策空间，衰退预期或进一步降温，预计镍价震荡重心上移。 操作建议：观望 集运：中东心理战或将兑现，运价或有反弹 周二欧线集运主力价格（2412合约）偏强运行，主力合约大幅回落至2830点，涨跌幅约+3.38%。 基本面方面，8月12日公布的SCFIS欧洲报价6060.83，较上期下滑1.62%。8月9日公布的SCFI报价3253.89，较上期下降2..36%。欧洲基本港拥堵情况减弱，截至13日的在港均值为134，已连续一周下滑。地缘方面，伊朗疑似发布反击“倒计时”，美以备战布局加速。黎以边境战火似乎已成日常，中东难题短期难解。整体来看，近期中东局势对运价影响力度有限，主力合约更多跟随基本面预期。但不排除中东局势升级再度影响运力修复。 操作建议：观望
