《海通国际电子》小米 (1810 HK OP) 业绩前瞻

《海通国际电子》���小米 (1810 HK OP) 业绩前瞻���上调目标价至 17.5 港元：尽管近期股价反弹，但我们认为3季度潜在强劲业绩、小米 14 强劲销售以及EV的能见度提升下，短期股价或持续走强。公司，公司、费用/成本控制、智能手机高端化、SKU整合以及对盈利能力的关注表明了小米良好的执行力。从竞争角度来看，市场一直关注本土领先整车厂推出的中端产品，值得关注《海通国际电子》���小米 (1810 HK OP) 业绩前瞻���上调目标价至 17.5 港元：尽管近期股价反弹，但我们认为3季度潜在强劲业绩、小米 14 强劲销售以及EV的能见度提升下，短期股价或持续走强。公司，公司、费用/成本控制、智能手机高端化、SKU整合以及对盈利能力的关注表明了小米良好的执行力。从竞争角度来看，市场一直关注本土领先整车厂推出的中端产品，值得关注，但我们认为小米的产品力已大幅提升。考虑到可能强劲的毛利率和略低的费用，我们将 2023/2024 年盈利预测下调+20%/+3%，并将目标价从 13.4 港元上调至 17.5 港元（目前基于 SOTP）���3 季度业绩前瞻：受智能手机出货量复苏的推动，3 季度的收入或将同比持平和环比增长5%。毛利率可望进一步上升至 22%，创历史新高，系因智能机和IoT毛利率强劲。我们归因于智能机毛利率于机种整合、成本优化以及部分库存减值回冲。考虑费用控制，我们预期调整后净利润为人民币 53 亿元，+3%QoQ/+152% YoY。���智能机产品力提升：小米14上市后于芯片、显示屏、光学、快充、HyperOS等方面获得好评，我们的供应链检查显示其多个机型供应紧张。因此，我们认为小米 14 的初期备货计划约360 万（4Q23-2Q24） 将有上调机会，此对比小米 13于4Q22-2023的出货为 350-380 万。此外，其HyperOS 的推出将提高其生态系统的互联合整合协同，与其他Android 同行相比，小米的生态系统拥有更多元的软硬件，后续也将帮助小米构建麒边缘 AI。因此，通过产品力的提升，华为回归的影响或比预期低。