“2024年经济展望系列”之四：“破立并举”的房地产投资

宏观研究 2023.12.05 本报告导读： “破立并举”的房地产投资 ——“2024年经济展望系列”之四 董琦(分析师) 报告作者 021-38674711 dongqi020832@gtjas.com 证书编号S0880520110001 2023年房地产市场的关键词是出清、支持和防风险，预计这一逻辑在24年仍将延续；但房地产新发展模式雏形初现，由此带来的增量投资更值得关注，预计保障房建设、城中村改造年均投资规模在1万多亿，占地产投资9个百分点左右，24年房地产开发 投资降幅有望明显收窄。 摘要： 2023年房地产市场的关键词是出清、支持和防风险： 1）2023年地产销售继续下降，但降幅较2022年有所收窄，基数调整后22年商品房销售实际降幅在30%左右，预计23年降幅在15%左右； 2）2023年8月以来各城市房地产销售端政策加速松绑，对一二线城市商品房销售起到一定支持作用； 3）中央金融工作会议之后，地产防风险也进入到加速落地的阶段。 黄汝南(分析师) 010-83939779 huangrunan@gtjas.com 证书编号S0880523080001 相关报告 人才红利释放：中国第二次劳动力大轮换 2023.11.29 迎接财政“新时代” 2023.11.23 宏观视角看新能源产业 2023.11.19 政府债供给力度加大，降准概率提升 2023.11.09 美国经济的强与弱 宏观研 究 专题研 究 证券研究报 告 展望2024年，上述逻辑仍将延续，商品房的开工建设仍面临一定压力；但房地产新发展模式带来的增量投资机会更值得关注，年均投资规模预计在1万多亿，24年地产投资降幅有望明显收窄： 1）未来增量刚需投资体量上限在20万亿，若保障房能够满足30%的刚需，则对应6万亿的总投资，未来10年年均投资在6000亿元左右； 2）城中村改造总投资体量在5万亿左右，按照5年左右的规划建设周期，年均投资规模在1万亿左右，与保障性住房建设可能有重叠。 3）考虑到从保障房和城中村改造项目从立项、签约、拿地、新开工等全流程所需的时间，大规模建设预计最早要到二季度，下半年才能够逐渐体现为对投资端的拉动。 风险提示：房地产企业风险暴露超预期；保障房、城中村改造建设的积极性不足。 2023.10.27 专题研究 目录 1.2023年的房地产市场：出清、支持、防风险3 2.新发展模式增量投资可观5 3.风险提示8