互联网行业月报：11月游戏月报：腾讯新游定档，字节跳动缩减游戏业务

2023年12月5日 互联网行业月报 11月游戏月报：腾讯新游定档，字节跳动缩减游戏业务 根据Sensor Tower及七麦数据，10 - 11月我们跟踪的本土手游流水受新游带动同比增22%。 腾讯：1）本土流水同比增14%/21亿元（人民币，下同），新游《冒险岛：枫之传说》贡献6亿元增量。老游戏《王者荣耀》/《金铲铲之战》受版本更新、赛事/内容运营带动贡献6/5亿元流水增量。2）海外流水同比持平，《皇室战争》/《PUBG》/《Triple Match 3D》增量抵消《胜利女神：NIKKE》去年上线高基数影响。 网易：1）本土流水维持同比增势（15亿元，+27%），《逆水寒》仍贡献主要增量，其中，11月流水12亿元，环比微增3%。《蛋仔派对》月流水维持4亿元量级。2）海外流水恢复同比增长，新游《巅峰极速》、《哈利波特》日服贡献增量。《荒野行动》同环比持续复苏。 资料来源: FactSet 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com(86)1088009788-8045 腾讯新游《元梦之星》、《白荆回廊》官宣定档12月15日/2024年1月12日，截至12月4日，官网预约人数分别达4,156万/1,275万。另外，腾讯宣布第一阶段将投入10/3/1亿元用于激励《元梦之星》地图创作者/内容创作者/电竞赛事，参考同类游戏，我们预计上线初期将以激励内容共创为主，变现或在稳定用户盘基础上逐步放量。 孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com(86)1088009788-8048 赵丽,CFAzhao.li@bocomgroup.com(86)1088009788-8054 网易持续推进海外布局，11月于加拿大成立游戏工作室“Worlds Untold”，为今年开设的第八家海外游戏工作室，定位3A动作冒险游戏开发。 蔡涵hanna.cai@bocomgroup.com(86)1088009788-8041 字节跳动大规模缩减游戏业务，将关停未上线项目（除少量创新项目及相关技术项目外），对于已上线且表现好的游戏，会在保证运营情况下寻求剥离。目前旗下重点游戏包括《晶核》（7月上线）及《星球：重启》（11月公测），11月流水分别接近3亿/2亿元。 投资启示：腾讯（700 HK/买入），网易（NTES US/9999 HK/买入）重点手游流水符合预期，我们预计网易4季度手游收入受《逆水寒》带动或同比增44%，《燕云十六声》/《射雕》2024年上半年上线，新游拉动下业绩确定性强。腾讯4季度手游收入有望恢复同比正增长，老游戏稳定，《元梦之星》等新游陆续定档，有加速收入增长带来估值提升的可能性。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 10-11月手游表现 根据Sensor Tower/七麦数据，我们估算10-11月本土手游流水： 腾讯：同比净增21亿元（+14%），新游《冒险岛：枫之传说》贡献6亿元增量。老游戏《王者荣耀》、《金铲铲之战》受版本更新、赛事/内容运营带动维持6/5亿元流水增量。 网易：维持同比增势（15亿元，+27%），《逆水寒》仍贡献主要增量，其中，11月月流水12亿元，环比微增3%，12月1-3日日均流水较11月日均流水小幅下降5%）。《蛋仔派对》月流水维持4亿元量级。 10-11月出海手游流水： 腾讯海外流水同比持平，《皇室战争》、《PUBG》（月流水维持4亿元水平）、《Triple Match 3D》贡献主要流水增量。《胜利女神：NIKKE》11月单月流水环比翻倍至3亿元，但在去年上线高基数影响下，10-11月流水同比净减2.7亿元。 网易海外流水恢复同比增长，新游《巅峰极速》（11月流水5000万元）、《荒野行动》、《哈利波特》日服贡献增量。其中，《荒野行动》月流水同环比持续复苏，11月流水1.3亿元。 资料来源: Sensor Tower，七麦，交银国际估算*《暗黑破坏神》海外由暴雪发行，假设20%流水分成计入网易游戏收入 资料来源: Sensor Tower，七麦，伽马数据，交银国际*《蛋仔派对》同比增9倍，新游上线时间：《逆水寒》2023年6月末 11月端游表现 资料来源: Steam Charts.com，交银国际 资料来源: Active Playercount.com，交银国际 游戏过审及上线计划 资料来源:国家新闻出版署，交银国际 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 互联网行业月报 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份。 有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、青岛控股国际有限公司、EddingGroupCompanyLimited、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、兴源动力控股有限公司、佳捷康创新集团有限公司、武汉有机控股有限公司、乐透互娱有限公司、子不语集团有限公司、交运燃气有限公司、多想云控股有限公司、步阳国际控股有限公司、阳光保险集团股份有限公司、康沣生物科技（上海）股份有限公司、冠泽医疗资讯产业(控股)有限公司、澳亚集团有限公司、粉笔有限公司、润华生活服务集团控股有限公司、淮北绿金产业投资股份有限公司、洲际船务集团控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、北京绿竹生物技术股份有限公司、中天建设(湖南)集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、怡俊集团控股有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司、新传企划有限公司、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份 有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司及富景中国控股有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。 交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司。