MiracleVision4.0版本推出，看好付费转化率进一步提升

主要观点： 报告日期：2023-12-05 2023年12月5日，美图发布了MiracleVision的4.0版本，新增AI设计与AI视频两大功能，同时上线模型商店。预计MiracleVision4.0将于2024年1月陆续应用于美图秀秀、美颜相机、Wink、美图设计室、WHEE等美图旗下产品。 ⚫AI设计助力原生AI工作流，赋能创作者交互设计思路 AI设计拥有四大功能，包括矢量图形、文字特效、智能分层和智能排版。其中1）矢量图形：只要在画布中选一个区域，输入提示词，就可以快速生成匹配设计风格的矢量图形，还可以无损缩放大小，精准调整每个节点；2）文字特效：输入任意字形，同时输入文字特效要求（如半透明玻璃，灯泡等）就能生成对应的文字特效，大大简化了设计流程；3）智能分层：只需涂抹图中对象，AI就能够快速识别，自动提取，再转换成独立的图层，可以单独移动和缩放每个元素，自由调整图层顺序；4）智能排版：通过自然语言交互，对文字的布局、图像和元素的组合进行设计，设计完成后，还可通过自然语言，对设计进行局部修改。AI设计的推出使得大众用户进一步降低了使用门槛，节省了学习和使用复杂图形编辑软件的过程，同时对于设计师而言，更易交互、更具创造力、更为可控的设计过程使其大幅提升了工作效率。 ⚫AI视频能力突破，从demo走向商业化应用 MiracleVision4.0的AI视频能力，体现在文生视频、图生视频、视频运镜、视频生视频四大功能当中。AI生成视频的技术难点是视频的每一帧都是一张图片，想要视频连贯和流畅就需要确保相邻帧之间更相关，而MiracleVision4.0满足了这一要求。其中：1）文生/图生视频：输入关键词、句或上传一张照片，就可以生成一段视频，无论是景深变化，还是细节动作捕捉，都可以轻松生成；2）视频运镜：在图生视频的基础上，支持视频运镜，提供了推、拉、摇、移等八种电影级运镜模式，演绎更加丰富的镜头语言；3）视频生视频：上传一段视频后，再加上不同的提示词，就能获得卡通、科幻、像素风，羊毛毡等不同艺术风格的视频。AI视频能力的突破也就意味着原始影像制作材料的简化和工作效率的极大提高，同时生成后的视频能够达到4K水准，也意味着足以满足商用要求，实现对B端的赋能。 1.构建底层大模型积极布局AIGC，进军生产力领域2023-11-07 ⚫模型商店：更为丰富的风格转化能力，构筑生态循环 模型商店推出意味着其具备更强大的风格转换能力，可以将标准化产品转变为一款定制化产品。区别于增加操作复杂性，提高生产成本来实现定制化的路线，模型商店可以通过机器学习用户的设计偏好，进一步增强生成元素的风格化，实现模型生态的不断扩大。 ⚫投资建议 看好MiracleVision4.0对于B端的赋能，预计在AI加持下公司付费 率转化提升。我们预计公司2023-2025财年营业收入分别为27.1、34.3、43.2亿元，同比增长30%、27%、26%，NON-IFRS归母净利润为3.3/4.8/6.9亿元。同时选取美股、A股的生产力软件及付费订阅为主要商业模式的公司作为可比公司，给予公司2024年35xPE，对应合理市值为180亿港币，维持“增持”评级。 ⚫风险提示 竞争环境恶化风险；产品上线发展不如预期风险。 财务报表与盈利预测 分析师：金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司，金融及产业复合背景，善于结合产业及投资视角进行卖方研究。2015年水晶球第三名及2017年新财富第四名核心成员。执业证书编号：S0010521080002 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。