纸浆投资策略月报：下游接货乏力，市场持续偏弱

纸浆投资策略月报2023年12月5日 冯献中(F3082965,Z0017646)fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) 纸浆期货价格断崖下跌 11月纸浆期货价格大幅下跌，现货跟涨但涨幅不及盘面，基差弱势震荡，目前基差在-200到-300左右。11月纸浆注册仓单数量震荡下跌。 纸浆外盘报价走平，内盘主流浆品全线下跌 Suzano新纸浆工厂Cerrado项目将于2024年6月完工。Suzano宣布中国市场12月份桉木浆报价涨价20美元，仅供长协客户。Arauco公司公布12月份报盘，针叶浆银星780美元/吨，平盘；本色浆金星740美元/吨，平盘；阔叶浆明星暂不报盘。 11月份针叶浆现货均价6066.7元/吨，环比跌幅3.0%，同比跌幅17.3%；阔叶浆现货市场均价在5436.7元/吨，环比跌幅1.7%，同比跌幅17.7%；  本色浆现货市场均价在6130.0元/吨，环比跌幅5.1%，同比跌幅7.6%； 化机浆现货市场均价在4660.0元/吨，环比涨幅2.7%，同比跌幅13.7%。 纸浆10月进口高位回落，各浆品进口利润持续下降 2023年10月纸浆进口量为305.4万吨,环比-6.5%，同比+34.5%。1-10月累计进口量2988.4万吨，累计同比+22.9%。 漂白针叶浆进口数量74.14万吨，环比-8.57%，同比+31.92%。漂白阔叶浆进口数量146.04万吨，环比-4.02%，同比+50.36%。本色针叶浆进口数量8.72万吨，环比-23.80%，同比-14.57%。化机浆进口数量10.69万吨，环比-11.17%，同比-17.48%。 纸浆海外库存有所下降，国内港口库存情况持续分化 据PPPC，世界20国商品浆供应商库存7月底为48天（标准计算方式）。其中漂白软木浆库存天数较上期下降4天，为47天；漂白硬木浆库存天数增加2天，为48天（6月修正数据为46天）。世界20国商品浆供应商7月总出货量较6月下降7.3%。其中，漂白软木浆出货量环比上涨2.3%，漂白硬木浆出货量环比下降13.8%。 据Europulp数据显示，2023年10月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降10.2%，同比下降5.2%，库存总量由9月末的138.6万吨下降至124.5万吨。 漂针浆外盘报价报平，月内现价回落较多 2023年10月漂白针叶浆进口数量74.14万吨，环比-8.57%，同比+31.92%。全年累计进口量761.65万吨，累计同比+28.35%。进口报价持续高涨，漂针浆进口利润暴跌。 漂阔浆价格回落，进口利润持续下跌 2023年10月漂白阔叶浆进口数量146.04万吨，环比-4.02%，同比+50.36%。全年累计进口量1327.71万吨，累计同比+23.69%。漂阔浆进口有所回落，高价浆接受度下降。 化机浆价格高位回落，进口窗口维持关闭状态 2023年10月化机浆进口数量10.69万吨，环比-11.17%，同比-17.48%。全年累计进口量112.53万吨，累计同比-4.59%。10月化机浆供应较为充足，下游采购积极性不高，现货价格月内下跌较多。 本色浆内盘价持续回落，进口量下跌 2023年10月本色针叶浆进口数量8.72万吨，环比-23.80%，同比-14.57%。全年累计进口量102.24万吨，同比-16.96%。本色浆月内利润持续下滑，进口窗口关闭。 瓦楞箱板供应充足，累库态势明显 11月份瓦楞纸产量189.6万吨，环比-1.1%；产能利用率64.0%，环比+0.7%；库存量53.1吨，环比+35.7%。 预计12月瓦楞纸及箱板纸价格呈稳中小幅上扬走势。春节前的2个月左右开始陆续做春节订单，故下月中下旬开始，终端订单将有所好转。加之规模纸企继续发布12月份提价通知，释放12月份不降价的信号。终端消费改善及原料废黄板纸价格小幅上扬等利好支撑下，预计12月原纸价格上扬为主，然供应端仍显充足，故12月纸价上行空间有限。 白卡开工库存双双下降，生产毛利上涨 11月白卡纸产量约126万吨，环比-1.6%，同比+20.0%。产能利用率为88.2%，环比-1.6%，同比+8.6%。 11月份大部分纸厂保持正常开工，以销定产为主，因需求不旺，产量有所减少，但江苏新项目释放，因此产量环比减少。 双胶纸累库明显，开工略增 11月双胶纸产量89.1万吨，环比-1.7%。产能利用率为67.5%，环比+1.1%，同比-0.1%。部分大型纸企排单情况尚可，且整体库存水平不高，生产情况基本稳定，部分中小纸企延续有转产/限产情况，同时月度天数影响，月产量环比稍有减少。 11月铜版纸产量37.1万吨，环比-4.9%。产能利用率为63.9%，环比-1.1%，同比-4.0%。月内企业生产情况基本稳定，江苏某铜版纸产线计划内检修，整体供应端压力下，产线交叉排产情况仍存，同时受月度天数影响，月产量环比小幅减少。 生活用纸价格下跌，产能利用率下跌 11月生活用纸产量109.9万吨，环比-4.94%。产能利用率为66.77%，环比-3.86%，同比增加15.46%。 11月生活纸供应量整体减少，11月整体看纸企出货速度减慢，电商节备货结束，部分纸企订单量明显减少，原料端价格波动，部分纸企有停机或降低开工现象。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860日照营业部山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 浙江分公司 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。