农产品投研日报

2023年12月5日星期二 一、行情建议 分析： 巴西方面，由于近期良好的降水条件，市场预计23/24年度巴西中南部蔗糖产量或超预期。onab的报告显示，预计自4月1日开始的2023/24榨季年度巴西甘蔗收成将达到创纪录的6.776亿吨，同比上年度增长10.9%，上一次的预估值为6.529亿吨；2023/24年度巴西甘蔗种植面积预计为835万公顷，上一次预估值为829万公顷；2023/24年度巴西食糖产量预计为4,688万吨，同比上年度增长27.4%，上一次预估值仅为4,089万吨。 印度方面，由于生长期天气不佳以及作物改种等不利因素，印度新榨季产糖量显著下调。YNTW.COM据印度制糖企业协会（ISMA）12月1日发布的数据，自2023年10月1日开始的印度2023/24榨季，截至12月1日印度累计产糖432万吨，同比上年同期下降10.65%，累计开榨糖厂433家，同比上年同期的451家减少18家，累计入榨甘蔗5101万吨，同比上年同期的5706万吨下降605万吨，降幅10.6%。 泰国方面，据外媒近日报道，受干旱影响，预计泰国的食糖产量将在2023/24榨季下降近五分之一。泰国糖业公司董事Rangsit Hiangrat表示，由于主产区缺水，预计泰国2023/24榨季的甘蔗产量将从本榨季的9390万吨降至8200万吨；产糖量将下降18%至900万吨左右，未来几年极端高温和干旱可能会使情况变得更加严重。Rangsit还预测，明年泰国的食糖出口量将从今年的800万吨降至600万吨。 国内方面，据不完全统计，12月2日-4日广西新增15家糖厂开机生产。截至当前，广西2023/24榨季已有48家糖厂开机生产，同比持平；日榨蔗能力约40.2万吨，同比增加1.3万吨。新糖供给持续上量，糖价承压下行。今日广西制糖集团新糖报价6770~6920元/吨，下调50~70元/吨；部分贸易商新糖预售报价6620~6680元/吨。 当前郑糖暴跌后现货成交活跃，价格坚挺，从而带动基差走强，对盘面形成支撑。仓单不多且都是甜菜糖，广西糖先满足提货才能入库，从而限制12月仓单注册量。预计短期郑糖将走修复行情，但修复力度预计不 行情回顾： 今日国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2488元/吨，较上一交易日上涨1元/吨，涨幅0.04%。 分析： 国内方面，近期市场价格围绕上量节奏变化，目前黑龙江、吉林等地售粮进度较慢，卖压仍待兑现。市场对新粮质量存在担忧，部分不宜存玉米预期面临集中出售压力。按照历史经验，节前变现需求也会带来农户的卖粮高峰。同时近期进口玉米和进口大麦集中到港，饲用性价比较高，预期后期玉米供应端相对宽松。需求端，贸易商对后市信心不足，建库意愿较低。下游养殖利润持续亏损，整体饲用需求仍然较为疲弱。深加工利润有所修复，但深加工企业的建库意愿仍较弱，建库时点仍未到来。此外，进口玉米起拍价下调，对内贸玉米需求形成挤占，利空市场，内贸玉米的交易氛围不佳。 基本面情况： 分析： 现货： 基本面情况： 【纸浆】 12月4日，人民币对美元中间价上涨，在岸人民币对美元和离岸人民币对美元仍维持高位运行。 纸浆系下游纸制品再发涨价函，包装纸市场再度掀起新的涨价潮。天津玖龙、河北玖龙基地：自12月7日起，所有瓦纸、白面牛卡、涂布牛卡、海龙B牛卡价格上调50元/吨；东莞玖龙基地:12月8日起，海龙优质牛卡、海龙牛卡、地龙牛卡价格上调50元/吨。泉州玖龙基地:12月5日起，地牛、再生系列上调50元/吨。12月8日起，所有瓦纸上调50元/吨。保定市泽裕纸业有限公司：经公司研究决定自2023年12月1日早8点起，对所有克重瓦楞纸销售价格上调50元/吨。山鹰纸业：自2023年12月5日0点起，我司各基地生产的红杉、T纸、高瓦在原有价格基础上上调50元/吨。 纸浆 据隆众资讯12月4日资讯，PPPC，世界20国商品浆供应商库存10月底为40天（标准计算方式）。其中漂白软木浆库存天数较上期持平，为38天；漂白硬木浆库存天数上涨2天，为42天。世界20国商品浆供应商10月总出货量同比上涨4.5%。其中，漂白软木浆出货量同比上涨0.1%，漂白硬木浆出货量同比上涨8.7%。 分析： 1、进口成本支撑减弱：以在岸人民币对美元来看，拉长一段时间来看，本轮人民币一路贬值至9月8日低点7.3510，随后逐渐开启升值，至11月29日，累计最大升值已达2348个基点。其中11月以来是进入加速升值期，并进入持续升值趋势。本次人民币最大升值才2300多个基点，拉长时间维度，随着国内经济企稳回升，直接投资和证券投资或有所修复，叠加强美元带来的外部压力趋缓、以及央行延续灵活运用外汇市场管控工具，人民币币值有望企稳回升，对比历史来看或许还有较大的升值空间。而人民币升值对于纸浆来说，进口成本支撑减弱。 2、下游纸厂提价潮仍在继续，但提价支撑效果减弱：在今年4季度开始纸浆旺季已进行大半时，11月中旬各大纸厂提价才姗姗来迟，对于这轮迟来的提价潮，业内解释更多受成本推动的“不得不涨”，是应对纸浆成本攀升的防御性涨价。大型纸企一般储备3-6个月纸浆，从消耗节奏 来看，进入四季度部分纸企已经开始使用三季度采购的高价纸浆，对应阔叶浆公开报价在5000元/吨上下，较二季度时4500元/吨以下的价格有不小涨幅，高价浆的陆续投入，使得纸企整体成本有所增加，因此本轮提价潮也是为了缓解成本压力。但成本压力主要来自于纸企库存消化的滞后性，随着消费旺季的结束，国内纸企可能面临成本端和需求端的双向影响，纸企明年一季度或承压。因此提价潮对纸浆价格的支撑也随着预期的变化在减弱。 3、供给压力增加，关注补库信号：我国纸浆主流港口样本库存量在上周期呈现窄幅累库后本周期转为去库的走势。本周样本阔叶浆生产企业生产基本恢复正常，前期检修企业已恢复生产，产量逐步提升，预计短期样本产量或有小幅增加。其余浆种生产相对平稳，但考虑近期出货欠佳，企业生产积极性或有减弱预期。后期来看，国产浆市场供需面利好支撑有所减弱，月底前年度检修企业将陆续恢复正常生产，市场供应将有所增多，供应面压力将继续增加。下游市场需求暂无改观迹象，尤其12月末，若春节前备货启动，那补库需求拉动下浆价或有小幅上涨预期。 二、重点数据监测 1、棉花 图1郑棉-新疆01基差（单位：元/吨） 2、白糖 数据来源：WIND 3、玉米 4、豆粕 数据来源：WIND、汇易网 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 7、纸浆 国贸期货研究院 农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎