有色金属周报

华安期货投研有色金属周报 铝锭：“现实需求弱化，沪铝有进一步下行可能” 摘要： ➢调整国内沪铝基本面至偏弱观点，供给减产落地后，西南地区未有进一步减产动作，需求端：11月先行经济指标PMI继续回落，结合当前中游铝加工企业调研数据来看，下游开工走低，月内难见反转。 ➢美联储货币政策：后续“highforlonger”仍是持续关注的要点，随着美经济数据公布依然强劲，当前市场鸽派声音明显。 有色金属团队： 作者1：鲍峰 首席分析师从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770 ➢交易层面：沪铝整体持仓维持低位徘徊，未见明显市场增量资金，关注12月合约减仓和01合约增仓时机。 作者2：曾真 分析师从业资格证号：F03089009咨询从业资格：Z0019781联系电话：0551-62839067 核心观点：结合宏观和基本面判断，将沪铝走势从震荡调整为下降，原因是11月PMI数据继续走低以及中游铝加工企业开工调研数据的不及预期，调高沪铝向下的空间。 华安期货投研有色金属周报 2023/12/3 本周重要消息汇总 1、根据目前云南电解铝企业减产的情况来看，此次减产涉及总产能约为117万吨左右。据SMM数据显示，11月份云南省电解铝总运行产能约为565万吨附近，省内铝水合金化比例约为61%左右，此次减产完成之后企业秉承铝液保供的原则铝水合金化比例有望提高至77%左右，月度影响铝锭产量约为9.75万吨左右。 有色金属团队： 作者1：鲍峰首席分析师从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770 策略建议: 作者2：曾真 单边：套利：无期现：无期权：考虑双卖策略下周关注要点：国内基本面数据：关注下周龙头需求开工、铝锭社会库存+铝棒社会库存 分析师从业资格证号：F03089009咨询从业资格：Z0019781联系电话：0551-62839067 华安期货投研有色金属周报 华安点评：近一年沪铝历史行情以窄幅震荡为主，震荡区间为17500-19500范围，周五沪铝收盘价格为18530元/吨，在10年历史分位数里面占86.5%的水平，处于历史高位。 华安期货投研有色金属周报 ∟铝土矿数据 当前国内铝土矿价格（山西）为500元/吨，处于历史分位数94%，位于近3年的历史高位，几内亚进口铝土矿价格为579元/吨，处于历史分位数的84%，近3年的历史高位，与上周相比没有变化。 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安分析（铝土矿短期）：2024年原料端铝土矿价预计维持高位，主要原因是各地对矿山安全环境政策明显收紧，对全国矿石生产节奏造成显著影响，从全国范围内来看供给依然偏紧，矿山挺价意愿较强，短期预计国内矿石价格将继续稳定在高位。海外方面印尼进口矿数量已经归0，市场通过几内亚矿石以及高价采购土耳其、黑山以及加纳矿掺配使用。由于进口来源的减少，预计使得海外矿价也将维持高位。 华安期货投研有色金属周报 ∟铝土矿数据 截止11.24日：国内铝土矿港口库存数量为2244.8万吨，环比增加34.8万吨，处于近四年同季节性历史低位，当前铝土矿处于低位的主要原因是海外进口来源的走低，以及国内提货周期的加快。 华安期货投研有色金属周报 ∟.行情数据一栏 华安期货投研有色金属周报 ∟.现货数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 数据来源：钢联、Ifind、华安期货投资咨询部 现货点评：本周随着市场价格下跌，下游接货较为积极，主流地区现货升贴水报价有一定的收敛，贴水幅度在20-30元/吨。 华安期货投研有色金属周报 ∟.期货数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：沪铝市场持仓量和交易量进入12月环比继续下滑，连一和连续价差方面相比上周扩大至110元/吨附近，沪铝远期期现BACK结构逐渐走平，近端有所抬升，沪铝隐含波动率依然处于底部，截止12.1日沪铝场内隐含波动率为10.37%。 华安期货投研有色金属周报 ∟.供需数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.1个百分点至63.3%，与去年同期相比下滑2.7个百分点。分板块来看，周内铝型材及铝箔板块开工率再度出现下移，虽在终端车企年底冲销量带动，汽车型材订单回暖，但难以扭转建筑型材疲弱与光伏型材下滑带来的影响；铝箔则因包装产品需求遇冷而开工下行。其余板块本周开工尚可持稳运行。 华安期货投研有色金属周报 ∟.成本价格数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安期货投研有色金属周报 ∟.利润估算数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 ∟.中端需求数据 华安点评：本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.1个百分点至63.3%，与去年同期相比下滑2.7个百分点。分板块来看，周内铝型材及铝箔板块开工率再度出现下移，虽在终端车企年底冲销量带动，汽车型材订单回暖，但难以扭转建筑型材疲弱与光伏型材下滑带来的影响；铝箔则因包装产品需求遇冷而开工下行。其余板块本周开工尚可持稳运行。 华安期货投研有色金属周报 ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 华安点评：11月30日中国铝锭社会库存56.3万吨，较上周四去库4.3万吨。下游库存下降符合季节性的规律。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层