铁矿石&钢材周度报告：成材进入累库阶段，但强预期仍存

全球商品研究·铁矿石&钢材 成材进入累库阶段，但强预期仍存 2023年12月4日星期一 兴证期货.研究咨询部 周度观点 黑色研究团队 钢材：进入累库阶段 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆从业资格编号：F03114703 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4060元/吨（周环比-10），上海热卷4.75mm汇总价3990元/吨（周环比+0），唐山钢坯Q235汇总价3630元/吨（周环比-20）。（数据来源：Mysteel） 联系人陈庆电话：021-68982760邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 核心观点 政策对地产、基建支持力度较大，12月中央经济会议或仍有较大利好政策，明年一季度强预期仍存。关注本周的中国CPI和出口等数据。 需求端，五大材表需922.03万吨，环比降14.8万吨，符合季节性；10月钢材出口为793.9万吨，处于偏高水平，高频数据显示11月或环比走高。供给端，五大材周产量920.94万吨，环比增10.99万吨，随着钢厂利润好转，电炉开工明显开始上升，螺纹增产幅度较大。五大材总库存1308.89万吨，环比降1.09万吨，其中螺纹已经全面累库。 总结来看，螺纹基本面已经全面转弱，但累库符合季节性，钢材出口环比增加，基本面矛盾不大。宏观强预期仍存，房地产政策进一步放宽，12月中央经济会议或继续释放利好，成本支撑较强，中期来看钢材价格有支撑，后期关注冬储动向。 铁矿石：监管较严 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数135.6美元/吨（周环比+5.85），日照港超特粉872元/吨（周环比+24），PB粉998元/吨（周环比+22）。（数据来源：Wind，Mysteel） 核心观点 铁矿石监管进一步加深，大商所正深入学习中央金融工作会议精神，贯彻落实全面加强金融监管的要求，对铁矿石期货等重点品种将强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，“零容忍”严厉打击违法违规交易行为，提高监管精准性、有效性，切实维护市场安全平稳运行。 近期发运到港明显回升。据钢联数据，全球铁矿石发运总量3223.5万吨，环比增加601.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2662.5万吨，环比增加521.6万吨。47港到港总量2503万吨，环比增加402.8万吨；中国45港到港总量2390.9万吨，环比增加339.5万吨。 钢联口径247家钢企日均铁水产量234.45万吨，环比降0.88万吨，进口矿日耗286.62万吨，环比降0.65万吨。247家钢厂盈利率39.39%，周环比持平，后期有较强的增产动力。 全国45个港口进口铁矿库存为11497.66万吨，环比增188.56万吨，日均疏港305.78万吨，环比增4.24万吨。 总结来看，铁矿石受到监管持续打压，但房地产政策进一步放宽，铁矿明年上半年或维持较低库存，基本面对价格支撑较强，长期来看上涨驱动仍存。 风险提示 监管力度，成材冬储，钢坯累库。 一、宏观数据追踪 10月社融同比增加，主要靠政府债券，其他贷款则表现较弱。2023年度新增专项债基本发放完毕，2024年专项债已经开始下发。 数据来源：兴证期货研究咨询部，中国人民银行 数据来源：兴证期货研究咨询部，中国人民银行 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，财政部 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 钢价震荡。近期出口报价不断上涨，海外价格亦上涨。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 卷螺差略走强，冷热价差持续收窄。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 1.2成本利润 随着原料上涨，即期利润开始收缩，钢厂盈利率39%。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 1.3供应 预计铁水产量将回升；电炉产能利用率上升。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 螺纹和热卷产量明显回升。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 1.4需求 螺纹需求季节性下滑，热卷需求受季节性影响较小。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 型钢产量下降。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 1.5钢材和原料库存 螺纹钢库存基本无压力，热卷和钢坯库存有明显压力。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 三、铁矿高频数据跟踪 2.1期现价格价差 铁矿石受监管压力，限制价格涨幅。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 2.2海运费 BDI指数大幅上升，铁矿石海运费上涨。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 2.3铁矿发运和到港量 铁矿石发运到港回升。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 2.4疏港和日均铁水产量 铁水继续下降，预计后期回升。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 2.5铁矿库存 铁矿石库存环比略增，预计年底库存会低于1.2亿吨。 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 四、市场资讯 1.央行行长潘功胜表示，中国人民银行制定和执行货币政策，必须平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系，始终保持稳健性，管好货币总闸门，守护好老百姓的钱袋子，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。 2.国家金融监管总局局长李云泽表示，将加快推进中小金融机构改革化险。加大力度推进风险处置，充分考虑机构和市场的承受能力，有计划、分步骤开展工作，切实防范处置风险的风险。推动“一省一策”“一行一策”“一司一策”制定风险处置方案，避免“一刀切”。 3.央行调查统计司原司长盛松成表示，实现明年经济稳定增长尚需努力。预计明年仍将实行积极的财政政策，货币政策配合积极的财政政策，在降准方面政策空间相对较大。盛松成具体阐述称，目前我国金融机构加权存款准备金率为7.4%，而利率则已经处于历史低位。目前LPR已创2019年改革以来新低，可见降准的空间大于降息。 4.12月1日，全国主港铁矿石成交85.00万吨，环比减7.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交15.41万吨，环比增6.1%。 5.上周末，唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报3630元/吨。 6.上周，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9302.4万吨，环比增加12.3万吨。 7.上周，全国45个港口进口铁矿库存为11497.66万吨，环比增188.56万吨；日均疏港量305.78万吨增4.25万吨。全国47个港口进口铁矿石库存总量12159.66万吨，环比增148.56万吨，47港日均疏港量321.58万吨，环比增6.45万吨。 8.上周，247家钢厂高炉开工率80.86%，环比增加0.74个百分点，同比增加5.25个百分点；高炉炼铁产能利用率87.63%，环比下降0.33个百分点，同比增加5.01个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比持平，同比增加15.58个百分点。 9.上周，全国87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率63.97%，环比增加0.53个百分点，同比增加10.99个百分点。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询