铁矿石&钢材周度报告：成材进入累库阶段，但强预期仍存

全球商品研究·铁矿石&钢材 成材进入累库阶段，但强预期仍存 2023年12月4日 星期一周度观点 钢材：进入累库阶段 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4060元/吨（周环比-10），上海热卷4.75mm汇总价3990元/吨（周环比+0），唐山钢坯Q235汇总价3630元/吨（周环比-20）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 政策对地产、基建支持力度较大，12月中央经济会议或仍有较大利好政策，明年一季度强预期仍存。关注本周的中国CPI和出口等数据。 需求端，五大材表需922.03万吨，环比降14.8万吨，符合季节性；10月钢材出口为793.9万吨，处于偏高水平，高频数据显示11月或环比走高。供给端，五大材周产量920.94万吨，环比增10.99万吨，随着钢厂利润好转，电炉开工明显开始上升，螺纹增产幅度较大。五大材总库存1308.89万吨，环比降1.09万吨，其中螺纹已经全面累库。 总结来看，螺纹基本面已经全面转弱，但累库符合季节性，钢材出口环比增加，基本面矛盾不大。宏观强预期仍存，房地产政策进一步放宽，12月中央经济会议或继续释放利好，成本支撑较强，中期来看钢材价格有支撑，后期关注冬储动向。 兴证期货.研究咨询部 黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人 陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 周度报告 铁矿石：监管较严 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数135.6美元/吨（周环比+5.85），日照港超特粉872元/吨（周环比+24），PB粉998元/吨（周环比+22）。（数据来源：Wind，Mysteel） 核心观点 铁矿石监管进一步加深，大商所正深入学习中央金融工作会议精神，贯彻落实全面加强金融监管的要求，对铁矿石期货等重点品种将强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，“零容忍”严厉打击违法违规交易行为，提高监管精准性、有效性，切实维护市场安全平稳运行。 近期发运到港明显回升。据钢联数据，全球铁矿石发运总量3223.5万吨，环比增加601.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2662.5万吨，环比增加521.6万吨。47港到港总量2503万吨，环比增加402.8万吨；中国45港到港总量2390.9万吨，环比增加339.5万吨。 钢联口径247家钢企日均铁水产量234.45万吨，环比降0.88万吨，进口矿日耗286.62万吨，环比降0.65万吨。247家钢厂盈利率39.39%，周环比持平，后期有较强的增产动力。 全国45个港口进口铁矿库存为11497.66万吨，环比增188.56万吨，日均疏港305.78万吨，环比增4.24万吨。 总结来看，铁矿石受到监管持续打压，但房地产政策进一步放宽，铁矿明年上半年或维持较低库存，基本面对价格支撑较强，长期来看上涨驱动仍存。 风险提示 监管力度，成材冬储，钢坯累库。 周度报告 一、 宏观数据追踪 10月社融同比增加，主要靠政府债券，其他贷款则表现较弱。2023年度新增专项债基本发放完毕，2024年专项债已经开始下发。 图1. 社会融资规模 图2. 居民中长期贷款增量 数据来源：兴证期货研究咨询部，中国人民银行 数据来源：兴证期货研究咨询部，中国人民银行 图3. 重大项目开工 图4. 地方政府新增专项债 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，财政部 0200004000060000800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月社融规模增量（亿元）2020202120222023-200002000400060008000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月居民中长期贷款增量（亿元）20202021202220230510151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国重大项目开工（万亿元）202120222023020004000600080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月地方政府新增专项债发行额（周度）2020202120222023 周度报告 二、钢材高频数据跟踪 1.1 期现价格价差 钢价震荡。近期出口报价不断上涨，海外价格亦上涨。 图5. 螺纹钢现货价格 图6. 热卷现货价格 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图7. 螺纹钢主力基差 图8. 热卷主力基差 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 320042005200620072001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月江苏三线螺纹钢价格（元/吨）2020202120222023300040005000600070001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月上海热卷价格（元/吨）2020202120222023-400-20002004006006月7月8月9月10月11月12月螺纹01基差（元/吨）2020202120222023-20002004006006月7月8月9月10月11月12月热卷01基差（元/吨）2020202120222023 周度报告 图9. 国际热卷价格对比 图10. 国内外热卷价差 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 卷螺差略走强，冷热价差持续收窄。 图11. 卷螺价差 图12. 冷热轧价差 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 1.2 成本利润 随着原料上涨，即期利润开始收缩，钢厂盈利率39%。 20070012001700220027002020-012021-012022-012023-01国内外热卷市场价格对比（美元/吨）中国市场价格美国中西部欧盟市场价日本市场价-20002004006008002020-012021-012022-012023-01国内外热卷进出口价差（美元/吨）东南亚CFR-中国FOB美国CFR-中国FOB欧盟CFR-中国FOB-400-20002004006008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月热轧-螺纹（元/吨）20202021202220230500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月上海冷轧-热轧（元/吨）2020202120222023 周度报告 图13. 铁矿石价格指数 图14. 废钢价格指数 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图15. 焦煤价格指数 图16. 焦炭价格指数 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图17. 螺纹钢长流程即期利润 图18. 247家钢企盈利率 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 400900140019001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铁矿石价格指数（元/吨）202020212022202320003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月废钢价格指数（元/吨）2020202120222023110021003100410051001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月低硫主焦煤价格指数（元/吨）202020212022202315002500350045001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月焦炭价格指数（元/吨）2020202120222023-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月长流程螺纹钢利润（元/吨）2020202120222023020406080100120247家钢铁企业：盈利率（%） 周度报告 1.3 供应 预计铁水产量将回升；电炉产能利用率上升。 图19. 高炉产能利用率 图20. 电炉产能利用率 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图21. 钢厂废钢到货量 图22. 钢厂废钢日耗量 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 7080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月247家钢企高炉产能利用率（%）20202021202220230204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月产能利用率:电炉厂（%）20202021202220230204060801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝202020212022202302040601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月钢厂日耗量:废钢:全国-富宝2020202120222023 周度报告 螺纹和热卷产量明显回升。 图23. 螺纹产量 图24. 热卷产量 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 1.4 需求 螺纹需求季节性下滑，热卷需求受季节性影响较小。 图25. 螺纹表观消费 图26. 线材表观消费 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 200250300350400450第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周螺纹钢周产量（农历）（万吨）20202021202220232602803003203403601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月热卷周产量（万吨）20202021202220230100200300400500600第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周螺纹钢周消费量（农历）（万吨）2020202120222023050100150200250第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周线材周消费量（农历）（万吨）2020202120222023 周度报告 图27. 主流贸易商建材成交（螺纹+线材） 图28. 混凝土产能利用率 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图29. 全国30大中城市房屋成交面积 图30. 100大中城市土地成交面积 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 数据来源：兴证期货研究咨询部，Wind 图31. 热卷表观消费 图32. 主流贸易商热卷成交量 数据来源：兴证期货研