东吴证券周策略：市场震荡行情主题轮动加速,关注低估值绩优白马股与国企改革概念

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券周策略20160807 证券研究报告·行业周策略 市场震荡行情主题轮动加速，关注低估值绩优白马股与国企改革概念  8月金股回顾：8月东吴10大金股组合为爱建集团、中信银行、苏试试验、隆鑫通用、潍柴动力、中金环境、高伟达、九州通、凯撒股份、上海梅林。组合本月以来涨幅为1.78%，同期上证指数涨幅为-0.09%，沪深300涨幅为0.04%，组合跑赢所有指数。涨幅最高的爱建集团为7.36%。  宏观观点：产融合作助推国内实体经济，英国降准领衔全球新一轮放水。1）PMI创新低，企业分化加剧：7月PMI创5个月新低，需求和生产均出现回落。其中，中小型企业动力不足、地产热度下降、出口压力加大，导致经济短期承压；但大型企业信心走高、用工量回升、补库存意愿增强、非制造业稳步回升，将托底经济。预计PMI下行空间有限，经济短期无忧，维持三季度GDP 6.7%的判断。2）英国本周议息会议决定将基本利率下调25个基点，英镑资产购买规模从3750亿扩大至4350亿英镑，高于市场预期。同时，大部分货币政策委员预计在年底降息至接近零。我们认为，英国降息，不仅是一国的货币宽松，而是全球新一轮放水开始的标志性事件。  策略观点：市场震荡行情主题轮动加速，关注低估值绩优白马股与国企改革概念。1）存量资金博弈格局仍未打破，震荡行情为主。本周板块轮动加速，主题热点和概念炒作持续时间较短，入场资金量也有所减少。近期证监会针对跨界并购、定向增发配套募资、IPO造假的专项治理力度趋严，监管层致力于引导资本市场生态重构。国企改革已全面铺开，进入提速阶段，央企重组、地方国企混改、员工持股等方向均有实际突破，以上海为首的地方国资国企改革示范效应已凸显，对经济转型意义与市场结构调整意义重大。下半年供给侧改革、深港通或有实质性进展，预期未来一段时间内，市场将保持存量博弈态势，仍以震荡行情为主，监管层引导正本清源，市场逐渐回归价值投资。2）行业配置上，我们建议以绩优价值股为主线，积极关注估值较低、成长性匹配的绩优股或低估值二线蓝筹股，以及涉及供给侧改革的强周期板块，如新能源汽车、黄金等。重点关注央企并购重组概念，以及上海、广东等地方国改集团整体上市、核心资产上市概念标的，并持续关注深港通的推进动态与相关受益板块。  关注标的 行业 代码 简称 行业 代码 简称 非银金融 601688.SH 华泰证券 TMT 000066.SZ 长城电脑 600643.SH 爱建集团 300287.SZ 飞利信 601998.SH 中信银行 002544.SZ 杰赛科技 300033.SZ 同花顺 002439.SZ 启明星辰 机械 002224.SZ 三力士 600050.SH 中国联通 603766.SH 隆鑫通用 300017.SZ 网宿科技 603111.SH 康尼机电 医药 600594.SH 益佰制药 603308.SH 应流股份 002551.SZ 尚荣医疗 300316.SZ 晶盛机电 300246.SZ 宝莱特 300416.SZ 苏试试验 消费 000596.SZ 古井贡酒 环保 300145.SZ 中金环境 600073.SH 上海梅林 002322.SZ 理工环科 600887.SH 伊利股份 首席证券分析师 丁文韬 执业资格证书号码：S0600515050001 dingwt@dwzq.com.cn 首席证券分析师 陈显帆 执业资格证书号码：S0600515090001 chenxf@dwzq.com.cn 首席证券分析师 马浩博 执业资格证书号码：S0850513090003 联系电话：18917609091 mahb@dwzq.com.cn 首席证券分析师 洪阳 执业资格证书号码：S0600513060001 联系电话：0512-62938572 hongy@dwzq.com.cn 首席证券分析师 袁理 执业资格证书号码：S0600511080001 联系电话：0512-62938537 yuanl@dwzq.com.cn 首席证券分析师 徐力 执业资格证书号码：S0600515080001 联系电话：13651368225 xul@dwzq.com.cn 首席证券分析师 戴志锋 执业资格证书号码：S0600516040001 daizf@dwzq.com.cn 首席证券分析师 郝 彪 执业资格证书号码：S0600516030001 haob@dwzq.com.cn 东吴周策略20160807 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 宏观固收快评：产融合作助推国内实体经济，英国降准领衔全球新一轮放水 宏观大事 1）信贷助推百城房价连涨12个月，因城施策是未来调控必由之路。7月，百城住宅均价连续第12个月出现“双涨”，且涨幅双双扩大。预计三季度，在购房传统旺季的带动下，一、二线城市的库存将进一步下降，房价仍存上涨动力，但受政策调控影响，热点城市房价涨幅将收窄。未来因城施策将是调控的必由之路。 2）民间投资准入门槛进一步降低，房产去库存政府干预加码。继7月国务院重拳促民间投资脱贫的系列政策后，发改委本周发文表明，下半年民间投资准入领域有望进一步扩围，政府对三线房地产市场的去库存或将由政策调控转向直接干预，此项措施若实施也会引发地方财政的支出项较为明显的增长。 数据点评 PMI创新低，企业分化加剧：7月PMI创5个月新低，需求和生产均出现回落。其中，中小型企业动力不足、地产热度下降、出口压力加大，导致经济短期承压；但大型企业信心走高、用工量回升、补库存意愿增强、非制造业稳步回升，将托底经济。预计PMI下行空间有限，经济短期无忧，维持三季度GDP 6.7%的判断。 高频数据观察 下游：8月第一周地产销售热度回升。 中游：工业生产稳定，高温天气导致发电耗煤增加。 上游：国内原材料价格同比大幅上涨，国际大宗涨跌不一。 物价： 肉、菜价格稳定，通胀下行压力增加。 政策聚焦 1）部分城市试点产融合作，引导金融脱虚向实。8月1日，工信部、财政部、央行、银监会联合印发《关于组织申报产融合作试点城市的通知》，明确了产业与金融合作试点城市的总体要求、基本原则和主要内容，正式启动产业与金融合作试点城市申报工作。 2）银监会规范“债委会”，产融结合助企业解困。银监会日前下发《关于做好银行金融机构债权人委员会有关工作的通知》指出，各债权银行业 东吴周策略20160807 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融机构应当一致行动，“不得随意停贷、抽贷”，通过收回再贷，展期续贷等方式“最大限度地帮助企业实现解困”。 3）轻工业发展规划正式发布 互联网成重要支撑。工信部日前发布《轻工业发展规划（2016-2020年）》将指导未来五年轻工业创新发展，推动我国从“轻工大国”向“轻工强国”转变。 4）全球货币政策追踪：英国本周议息会议决定将基本利率下调25个基点，英镑资产购买规模从3750亿扩大至4350亿英镑，高于市场预期。同时，大部分货币政策委员预计在年底降息至接近零。我们认为，英国降息，不仅是一国的货币宽松，而是全球新一轮放水开始的标志性事件。 2. 策略观点：市场震荡行情主题轮动加速，关注低估值绩优白马股与国企改革概念 1）本周重要政策跟踪点评： ①上海市政府发布《关于上海推进供给侧结构性改革的意见》。1）提出包括构建开放型经济新体制、培育经济发展新动能、减轻企业生产经营负担等八个方面30项重点任务。2）要求通过推进供给侧结构性改革，促进要素优化配置和自由流动，激发各类市场主体活力，着力增强供给结构对需求变化的适应性，提高全要素生产率。 ②上海预计年底完成国资系统公司制改革。上港集团全员持股计划完成，上海久事改制为国有独资公司，上海预计年底完成市国资委系统企业集团公司制改革。1）上海国改特点是分类改革，将国企分为竞争类、功能类、公共服务、混合型，综合考虑政治、经济和社会责任，制定不同的责任、改革目标、考核以及激励措施。2）薪酬按照“基本年薪+绩效年薪+任期激励收入”结构进行改革，激励员工创新。 3）目前绿地集团、现代设计集团、上海城建、华谊集团已整体上市。 ③加快央企兼并重组，围绕提质增效升级。国资委在《求是》撰文指出须加快央企兼并重组和内部资源整合，强调国企围绕提质增效升级，着眼技术创新、深化改革、结构调整、管理改善：1）强化目标责任落实和激励约束，督导盈利大户帮助亏损大户控亏扭亏。2）搞好开源节流，指导企业保持营收增长，精简管理人员，提高资金集中度。3）促进调整优化，加快推动央企兼并重组和内部资源整合。 4）推进分类改革，加快落实十项改革，扩大国有资本投资运营公司试点范围。 ④银监会公布两细则落实信贷资产监管。本月初，银行业信贷资产登记流转中心发布《信贷资产收益权转让业务规则（试行）》和《信贷资产 东吴周策略20160807 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 收益权转让业务信息披露细则（试行）》。1）细则规定：信贷资产收益权转让需设信托计划；全额计提资本；个人不得投资不良资产收益权；非标转标；不得用本行理财资金对接；不良和正常类需分开；明确信贷资产收益权转让业务会计细则。2）细则依据穿透原则，改变之前仅依靠会计科目的监管，确立新的监管思路，深入业务实质，防止银行隐匿不良风险。 ⑤习总提议，高端芯片联盟成立。经习主席提议，“中国高端芯片联盟”正式成立，由集成电路产投基金总经理丁文武任理事长。 1）在网络安全座谈会上习主席强调，要在核心技术研发上强强联合，摆脱门户之见，组建高端芯片联盟，加强沟通协作，协同创新攻关。2）联盟由27家包括紫光集团、华为、中兴、清华、北大等产业链重点企业、著名院校和研究院所共同发起。3）联盟宗旨是围绕高端芯片领域，打造“架构-芯片-软件-整机-系统-信息服务”的产业生态体系，推进集成电路产业快速发展。 ⑥中国基金业协会发布《关于私募基金管理人注销相关事宜的公告》，累计超过1万家机构已被注销私募基金管理人登记。1）今年是私募监管大年，2月以来监管机构陆续发布规定对信息披露、资金募集、投资者权利等各个环节加以规范，搭建“7+2”自律体系。2）私募基金募集新规旨在缩小私募发行宣传范围，排除大批风险承受力差的投资者。 2）大势研判和行业配置。 ①存量资金博弈格局仍未打破，震荡行情为主。本周板块轮动加速，主题热点和概念炒作持续时间较短，入场资金量也有所减少。近期证监会针对跨界并购、定向增发配套募资、IPO造假的专项治理力度趋严，监管层致力于引导资本市场生态重构。国企改革已全面铺开，进入提速阶段，央企重组、地方国企混改、员工持股等方向均有实际突破，以上海为首的地方国资国企改革示范效应已凸显，对经济转型意义与市场结构调整意义重大。下半年供给侧改革、深港通或有实质性进展，预期未来一段时间内，市场将保持存量博弈态势，仍以震荡行情为主，监管层引导正本清源，市场逐渐回归价值投资。 ②行业配置上，我们建议以绩优价值股为主线，积极关注估值较低、成长性匹配的绩优股或低估值二线蓝筹股，以及涉及供给侧改革的强周期板块，如新能源汽车、黄金等。重点关注央企并购重组概念，以及上海、广东等地方国改集团整体上市、核心资产上市概念标的，并持续关注深港通的推进动态与相关受益板块。 3）近期市场回顾及数据更新： 东吴周策略20160807 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ①本周A股市场在震荡中小幅下跌。本周上证综指跌0.09%。行业涨幅前三为房地产（4.62%）、商业贸易（1.30%）和钢铁（0.93%）；涨幅后三家用电器（-1.26%）、国防军工（-1.83%