棉花周报：花有意，水无情

棉花：花有意，水无情 投资策略建议：CF2401谨慎偏弱 由于盘面纺纱利润降至阶段性低点，故做多盘面纺纱利润推动纱价上行，带动棉价小幅反弹。因订单情况依旧不容乐观，大多纺企维持低开工，少数计划提前放假应对。订单的萎靡导致纱线库存压力难以得到有效释放，库存堰塞湖风险加剧。高悬棉价之上的达摩克利斯之剑仍在。部分厂商为回笼资金，降价抛货，议价空间增大，市场信心普遍悲观，当前棉纱市场价格的下调已经使得库存堰塞湖打开了一道裂缝，但并未有效刺激市场需求，这也敲响了警钟，后期需防止纱线踩踏出货导致的价格溃坝风险。 作者：姚禹从业资格证号：F3078315咨询从业资格：Z0018225联系电话：0551-62839161 上游方面供应无虑。新棉供应放量，大量进口棉到港。当前疆内新棉交售接近尾声，加工进度加快，成本固化。目前棉花主力基差依然维持高位，纺企“抗亏”现象较为明显，由于套保操作难度大，收购积极性不高。市场运行节奏已完成从供应到需求端的转变，需求不足是当前棉市的症结所在。 整体来看，在套保压力及高库存、少订单的三座大山下，棉价难言乐观。 结论：棉价重心缓慢下移，棉价谨慎偏空。 ∟.基差&内外棉价差 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 市场实际基差报价维持高位，现货挺价意愿强烈。内外棉价差拉大。但随着内棉运行节奏的转换，预计内外棉价差将略有收窄。 ∟.波动率 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 棉花指数波动率一直处于低位，但今年在抢收+减产炒作的预期下，预计波动率或将上升。 ∟.国内棉花产业链利润情况 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 截至11月30日，新疆400型轧花厂预估平均利润-252元/吨，较上周减少13元/吨，轧花厂利润持续亏损。全国C32s环纺纺纱即期利润为352.6元/吨，周环比减幅4.39%；棉纱跟随棉花价格下跌，纺企纺纱即期利润减少。 ∟.库存&开工 棉花、纱线库存： 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 截至11月30日，主流地区纺企开机负荷为65.5%，环比增幅0.76%，同比增幅15.52%。临近月底，部分工厂有整车出货现象，部分纱厂为保持机台正常运转及工人生产，转而生产高支纱线，整体市场纺企开机负荷小幅回升。 ∟.ICE棉花期现市场情况 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 2023年11月17-23日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量49418吨，较前居下降32%，较前4周平均水平下降42%，主要买家越南； 2023/24年度美国陆地棉出口装运量20158吨，较前周增长14%，较前4周平均水平下降14%，主要运往中国 ∟.跨品种&跨月套利价差监测 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现阶段棉花—PTA主力合约价差处于9100元/吨一线附近；棉花—棉纱主力合约价差位于6100元/吨附近。棉花1-5合约价差位于365元/吨一线附近；棉花5-9合约价差位于-135元/吨附近；1-9合约价差位于230元/吨附近。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839161公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层