零售行业周报：“全力推动消费持续恢复和扩大”仍是政策重点，维持推荐优质零售公司

2023年12月03日 中秋“全力推动消费持续恢复和扩大”仍是政策重点，维持推荐优质零售公司 核心观点： 分析师 ⚫行 情 表 现 ：本 周（2023.11.27-2023.12.01）商 贸 零 售 指 数 上 升1.03%，跑 赢 上证 指 数 （-0.31%） 、 沪 深300指 数 （-1.56%） 和 深 证 成 指 （-1.21%） 。 ⚫超 市 板 块 ：红 旗 连 锁 聘 任 牛 灏 为 公 司 副 总 经 理；法 院 裁 定 受 理 步 步 高12家 子公 司 重 整 ， 与 公 司 重 整 程 序 有 序 协 同 。 ⚫电 商 及 代 运 营 版 块 ：美 团 发布 三 季 报 表 ， 第 三 季 度 收 入 同 比 增 长22.1%， 子业 务 中 餐 饮 外 卖 、美 团 闪 购 和 旅 游 业 务 涨 势 强 劲 ，主 要 得 益 于 对 消 费 者 需 求 理解 的 加 深 和 商 家 数 字 化 运 营 赋 能 ，进 一 步 释 放 消 费 潜 力 。；美 团 买 菜 交 易 金 额强 劲 增 长 ，主 要 得 益 于 巩 固 了 价 格 优 势 ，优 化 物 流 网 络 ，提 升 供 应 链 效 率 ，此外 ，“ 美 团 买 菜 ”宣 布 升 级 为“ 小 象 超 市 ”，将 进 一 步 通 过 建 设 本 地 仓 储 和 物流 ，将 用 户 所 需 的 商 品 即 时 配 送 到 家 ，促 进 本 地 消 费 ；拼 多 多 发 布 三 季 报 ，总收 入 同 比 增 长94%，主 要 得 益 于 消 费 市 场 的 加 快 回 暖 和 拼 多 多“ 高 质 量 发 展 ”的 战 略 ，包 括 消 费 、供 应 、生 态 三 大 环 节 的 创 新 突 破 ，“ 多 优 惠+好 服 务 ”策略 契 合 消 费 者 消 费 观 念 转 变 ，迅 速 打 开 下 沉 市 场 ，多 多 跨 境 契 合“ 高 质 量 发 展 ”战 略 ， 成 为 拼 多 多 增 长 新 引 擎 。 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫个 护 板 块 ：中 顺 洁 柔 全 资 子 公 司 再 次 获 得 高 新 技 术 企 业 证 书 ， 肯 定 公 司 技 术研 发 和 自 主 创 新 能 力 ， 将 对 公 司 未 来 的 经 营 业 绩 产 生 积 极 影 响 。 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注年末的企业经营战略调整，维持推荐经营稳定的优质零售公司_20231126 ⚫购 百 版 块 ：银 座 股 份 关 于 获 得 政 府 补 助 的 公 告 ， 补 助 类 型 均 与 收 益 相 关 ， 预计 增 加 公 司 净 利 润 。 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注境外标的最新业绩表现，维持推荐经营稳定的优质零售公司_20231119 ⚫化 妆 品 板 块 ：润 本 股 份完 成 工 商 登 记 并 换 发 营 业 执 照 ， 明 确 经 营 范 围 ； 上 海家 化 正 式 加 入RSPO， 推 进 可 持 续 棕 榈 油 的 采 购 和 使 用 。 ⚫专 营 板 块 ：爱 施 德 拟 开 展 外 汇 套 期 保 值 业 务 ，降 低 汇 率 波 动 出 现 的 汇 率 风 险 ；居 然 之 家 谋 改 招 商 模 式 ，从"固 定 收 租"转 向"销 售 提 成"，同 时 要 打 造 数 字 化 产业 服 务 平 台 ； 金 一 文 化 重 整 计 划 执 行 完 毕 ， 重 回 良 性 发 展 轨 道 。 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_低价好物拉动“ 双 十 一 ” 消 费 增 长 ， 维 持 推 荐 国 产 优 质 品 牌 商_20231112 ⚫推 荐 标 的 ：维 持 全 渠 道 配 置 的 逻 辑 不 变 ， 推 荐 重 点 关 注 零 售 渠 道 类 天 虹 股 份（002419.SZ） 、 王 府 井 （600859.SH） 、 永 辉 超 市 （601933.SH） 、 家 家 悦（603708.SH）、红 旗 连 锁（002697.SZ）、华 致 酒 行（300755.SZ）；以 及 消 费品 类 的 上 海 家 化（600315.SH）、珀 莱 雅（603605.SH）、贝 泰 妮（300957.SZ）、水 羊 股 份 （300740.SZ） 、 可 靠 股 份 （301009.SZ） 、 豪 悦 护 理 （605009.SH） 、稳 健 医 疗 （300888.SZ） 、 百 亚 股 份 （003006.SZ） 、 豫 园 股 份 （600655.SH） 、周 大 生 （002867.SZ） 、 老 凤 祥 （600612.SH） 、 中 国 黄 金 （600916.SH） 。 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_前三季度零售行业持续回暖，维持推荐经营稳定向好的优质零售标的_20231105 ⚫风 险 提 示 ：市 场 信 心 不 足 的 风 险 ； 转 型 进 展 及 效 果 低 于 预 期 的 风 险 。 目录 （一）一周行业要闻........................................................................................................................................................................3（二）最新观点................................................................................................................................................................................5（三）子行业与龙头公司................................................................................................................................................................6 （一）核心推荐..............................................................................................................................................................................10（二）核心关注..............................................................................................................................................................................13（三）国内外行业及公司估值情况.............................................................................................................................................15 （一）一周市场综合表现..............................................................................................................................................................19（二）行业数据跟踪......................................................................................................................................................................20（三）核心关注企业业绩表现.....................................................................................................................................................20（四）行业与公司市场表现.........................................................................................................................................................22（五）行业及重点公司估值水平.................................................................................................................................................27 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 会议指出，今年以来，各级商务主管部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，组织开展“消费提振年”系列活动，推动出台促进汽车、家居消费等政策措施，多措并举恢复和扩大消费。1-10月，社会消费品零售总额38.5万亿元，同比增长6.9%，为经济持续恢复向好发挥了重要支撑作用。 会议强调，做好市场运行和消费促进工作，对构建新发展格局、推动高质量发展、更好满足人民美好生活需要具有重要意义。各级商务主管部门要按照党中央、国务院决策部署，抓好已出台政策落实，创新开展促消费活动，着力稳定大宗消费，培育壮大新型消费，优化消费平台载体，做好市场保供工作，全力推动消费持续恢复和扩大。 报告显示，2023年零售企业的主要管理痛点依次是：跨部门协同不畅、人才梯队断档、创新力不足、激励机制难以激发员工积极性、数字化管理落后。 报告发现，大部分企业已建立了人才标准，85%的企业有绩效标准，70%的企业建立了能力标准；在实践中采用多种人才评估方法，比较典型的有述职评估、360度评价、上级评估以及通过评估小组评议等。人才梯队断档的原因主要表现在三方面：一是企业人才标准没有及时更新，过去的标准比较单一，强调高效执行；二是企业采用的传统人才测评、盘点工具的科学性、可靠性需要验证；三是企业对人才的投入不足。此外存在激励机制不足，员工积极性低下的问题。大部分企业认为本单位的薪酬竞争力位于平均水平，约60%的企业已实施了合伙人计划，64%的企业有中长期激励方案。报告强调，好的薪酬机制一定是充分地调研和沟通论证，试点迭代，有决心和耐心根据企业自身的管理场景和发展脉络，形成有企业自身特色和底层逻辑的激励体系。在创新与文化方面，诚信、团队合作、高效执行、务实、奋斗进取是企业普遍认同的文化特征。零售企业既要保持优秀传统，但更需迭代更新才能适应未来竞争。 中 国 连 锁 经 营 协会发布《2023年连锁 零 售 企 业 组 织能力调研报告》 报告认为，零售企业未来关注的三大战略主题依次是：数字化转型与提升、商业模式创新、供应链能力打造，并提出以下建议：对企业再造组织能力推行“三个转变”，从传统的生意思维向系统思维转变，从高效执行向开放创新转变，从以卖货为中心向以客户