环保公用行业十一月行业动态报告：容量电价推动煤电估值重塑，碳达峰试点建设助力低碳转型

2023年12月1日 [table_main]容量电价推动煤电估值重塑，碳达峰试点建设助力低碳转型 公司深度报告模板环保公用行业 推荐维持评级 ——十一月行业动态报告 核心观点 分析师 全 国 范 围 容 量 电 价 落 地 ，推 动 煤 电 估 值 重 塑 。国 家 发 改委 、国 家 能 源 局印 发《 关 于 建 立 煤 电 容 量 电 价 机 制 的 通 知 》。《 通 知 》明 确 了 政 策 实 施 范围 、容 量 电 价 水 平 、容 量 电 费 分 摊 机 制 与 容 量 电 费 考 核 机 制 ，自2024年1月1日 起 实 施 。长 期 来 看 ，电 改 将 推 动 火 电 业 绩 从 强 周期 性 转 向 高 度 稳 定性 ，且 在 发 展 新 能 源 方 面 具 有 消 纳 优 势 ，估 值 有 望 迎 来 重 估 。过 去10年 间火 电 板 块PB均 值 为1.14x， 随 着 煤 电 业 绩 盈 利 性 持 续 提 升 ， 火 电PB有 望向 水 电PB的2.20X靠 拢 。 陶贻功：010-80927673：taoyigong_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030001 严明：010-80927667：yanming_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520070002 《 国 家 碳 达 峰 试 点 建 设 方 案 》发 布 ，各 地 碳 达 峰 工 作 稳 步 发 力 。国 家 发展 改 革 委 印 发《 国 家 碳 达 峰 试 点 建 设 方 案 》，提 出 要 在 全 国15个 省 份 展 开首 批 国 家 级 碳 达 峰 试 点 工 作 ， 共 计35个 名 额 。 试 点 地 区 覆 盖 我 国70%以上 的 碳 排 放 ，试 点 省 份 基 本 具 备 排 放 量 高 、人 口 多 、资 源 充 裕 或 高 耗 能 行业 密 集 等 特 征 ，是 中 国 碳 达 峰 进 程 中 的 关 键 减 排 省 份 。开展碳 达 峰 试 点 工作 对 推 动全 国 碳 达 峰 进 程 以 及 形 成 可 参 考 经 验的意 义 重 大 。 梁悠南：010-80927656：liangyounan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070002 十 月 用 电 量 高 增 长 ， 水 电 增 速 高 位 回 落 。需 求 端 来 看 ，10月 一 产/二 产/三 产/居 民 生 活 用 电 量 分 别 为101/5194/1262/862亿 千 瓦 时 ， 同 比 分 别+12.2%/+8.6%/+14.4%/-0.7%，与2021年10月 相 比 ，两 年 用 电 量 复 合 增 速6.0%。 供 给 端 来 看 ， 水 电 增 速 高 位 回 落 ， 火 电 增 速 加 快 ， 风 光 有 所 分 化 。 首 批 公 共 领 域 车 辆 全 面 电 动 化 先 行 区 试 点 启 动 。工 业 和信 息 化 部 、交 通运 输 部 等 八 部 门 正 式 印 发《 关 于 启 动 第 一 批 公 共 领 域 车 辆 全 面 电 动 化 先 行区 试 点 的 通 知 》。经 研 究 ，确 定 北 京等15个 城 市 为 此 次 试 点 城 市 ，根 据 通知 预 期 目 标 ，新 能 源 汽 车 推 广 将 聚 焦 公 务 用 车 、城 市 公 交 车 、环 卫 车 、出租 车 、邮 政 快 递 车 、城 市 物 流 配 送 车 等 领 域 ，推 广 数 量 预 计 超 过60万 辆，建 设 公 共 充 电 桩 超 过70万 台 、 换 电 站 超 过7800座 。 推 荐 关 注 ：三 峡 能 源 、龙 源 电 力 、芯 能 科 技 、中 闽 能 源 、江 苏 新 能 、华 能国 际 、国 电 电 力 、大 唐 发 电 、浙 能 电 力 、江 苏 国 信 、皖 能 电 力 、福 能 股 份 、粤 电 力A、上 海 电 力 、宝 新 能 源 、协 鑫 能 科 、华 能 水 电 、川 投 能 源 、九 丰能 源 、新 奥 股 份、龙 净 环 保 、清 新 环 境、景 津 装 备、仕 净 科 技、盛 剑 环 境 、安 车 检 测、蓝 晓 科 技、伟 明 环 保、高 能 环境、路 德 环 境、 瀚 蓝 环 境。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 风 险 提 示：政 策 力 度 不 及 预 期 的 风 险 ； 项 目 进 度 不 及 预 期 的 风 险;新 能 源发 电 出 力 不 及 预 期 的 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 ；行 业 补 贴 退 坡 的 风 险 。 目录 一、行业要闻................................................................................................................................................................................2二、行业数据................................................................................................................................................................................6（一）碳交易市场情况........................................................................................................................................................................6（二）电力行业相关数据....................................................................................................................................................................6（三）环保行业相关数据....................................................................................................................................................................7三、环保公用行业表现..............................................................................................................................................................10（一）环保公用行业市值..................................................................................................................................................................10（二）板块表现...................................................................................................................................................................................10四、投资建议及股票池..............................................................................................................................................................12（一）投资建议...................................................................................................................................................................................12（二）核心组合表现..........................................................................................................................................................................13五、风险提示..............................................................................................................................................................................14 一、行业要闻 1.国 家 建 立 煤 电 容 量 电 价 机 制 为 贯 彻 落 实 党 中 央 、国 务 院 关 于 加 快 构 建 新 型 电 力 系 统 的 决 策 部 署 ，更 好 保 障 电 力 安 全 稳 定 供 应 ，推 动 新 能 源 加 快 发 展 和 能 源 绿 色 低 碳 转 型 ， 近 日 国 家 发 展 改 革 委 、 国 家 能 源 局 联 合 印 发 《 关 于 建 立 煤电容 量电 价机 制 的 通 知 》，决 定 自2024年1月1日 起 建 立煤 电 容 量 电 价机 制 ，对 煤 电 实 行 两 部 制 电 价政 策 。 《 通 知 》 提 出 ， 为 适 应 煤 电 向 基 础 保 障 性 和 系 统 调 节 性 电 源 并 重 转 型 的 新 形 势 ， 决 定 将 现 行 煤 电单 一 制 电 价 调 整 为 两 部 制 电 价 。 其 中 ， 电 量 电 价 通 过 市 场 化 方 式 形 成 ， 容 量 电 价 水 平 根 据 煤 电 转 型 进度 等实 际 情 况 逐 步 调 整 ， 充 分 体 现 煤 电 对 电 力 系 统 的 支 撑 调 节 价 值 ， 更 好 保 障 电 力 系 统 安 全 运 行 ， 为承 载 更 大 规 模 的 新 能 源 发 展 奠 定 坚 实 基 础 。 《 通 知 》 明 确 ， 对 合 规 在 运 的 公 用 煤 电 机 组 实 行 煤 电 容 量 电 价 政 策 ， 容 量 电 价 按 照 回 收 煤 电 机 组一 定 比 例 固 定 成 本 的 方 式 确 定 。 其 中 ， 用 于 计 算 容 量 电 价 的 煤 电 机 组 固 定 成 本 实 行 全 国 统 一 标 准 ， 为每 年 每 千 瓦330元 ；2024~2025年 ， 多 数 地 方 通 过 容 量