镍不锈钢周报：镍铁价格继续下行，弱化不锈钢成本支撑

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 本周镍价先抑后扬，波动幅度较大，沪镍主力合约2401开于127500元/吨，收于129830元/吨，较上周收盘上涨0.53%，最低曾下探到121800元/吨，最高上行至134670元/吨。周一镍价维持弱势，继续迅猛下跌，周二由于空头获利离场，带动市场涨价情绪，镍价反弹上行，周三涨价情绪犹在，周四周五再度重回基本面。精炼镍现货市场成交氛围逐渐由好转差，下游观望情绪升温，现货升水走势分化，其中金川镍升水略有上涨，俄镍升水小幅下行。SMM数据，本周金川镍升水上涨700元/吨至3100元/吨，俄镍升水下降150元/吨至-250元/吨，镍豆升水持平为-2500元/吨；LME镍0-3价差上涨34美元/吨至-197美元/吨。本周沪镍库存减少802吨至11821吨，LME镍库存增加1416吨至46314吨，上海保税区镍库存增加100吨至4400吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少17吨至20617吨，全球精炼镍显性库存增加1399吨至66931吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 ■镍观点： 镍处于较低库存、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，近期镍铁镍湿法中间品自印尼集中回流国内，镍产业链供应充裕，加之近期镍铁、硫酸镍价格走弱，外购原料生产电镍成本明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过由于近期镍价持续下挫，镍产业利润收缩严重，镍价相较于产业链其他环节甚至出现偏低估现象，镍价下行主动性不足，短期价格或偏弱震荡。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 镍策略： 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 中性。 ■风险： 精炼镍项目进展不及预期、镍主产国供应变动。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 304不锈钢品种： 本周不锈钢期货价格紧跟镍价走势，不锈钢主力合约2401开于13665元/吨，收于13695元/吨，较上周收盘持稳，但本周不锈钢价格波动较大，最低曾下探到13510元/吨，最高上行至14090元/吨。本周不锈钢现货价格先抑后扬，基差小幅走强，目前处于偏低水 平，周内在涨价氛围带动下现货市场交投氛围相对较好。本周五无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨250元/吨至365元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨50元/吨至265元/吨。Mysteel数据，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少2.58万吨至57.92万吨，对应幅度为-4.27%，其中热轧库存减少1.29万吨至25.05万吨，冷轧库存减少1.29万吨至32.87万吨，300系不锈钢社会库存降幅明显。SMM数据，本周高镍生铁出厂含税均价较上一周下降17.5元/镍点至940元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周持平为8500元/50基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。10月份300系不锈钢产量明显回落，终端消费未有明显改善。虽然当前镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，并且成本端价格重心持续下移，但是因为不锈钢价格的走弱幅度更大，镍铁厂、不锈钢厂亏损加剧，不锈钢价格下行空间或有限，而且当前不锈钢厂实际减产力度相对较大，加之宏观预期向好，不锈钢价格或偏弱运行，建议暂时观望。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化、不锈钢厂实际减产不及预期。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................1镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨...........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨...................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨...........................................................................................................................7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨..............................................................................................................................................7图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨........................................................................................................................................7图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨.........................................................................................................................7图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨.................................