智能时代汽车微电机长坡厚雪，享受四重驱动力微电机长坡

【国金电车】智能时代汽车微电机长坡厚雪，享受四重驱动力微电机长坡厚雪，新能源车崛起催发新春。汽车微电机赛道的特点：1）应用场景不断增加，ASP较高，微电机配置数量可达50-110个，按照系统均价100-200元测算，ASP 5000-20000元。2）微电机配置率呈现阶梯式渗透的现象，不断有新的蓝海市场出现；产品技术通用性较强，可不断实现品类扩展。3）盈利能力稳【国金电车】智能时代汽车微电机长坡厚雪，享受四重驱动力微电机长坡厚雪，新能源车崛起催发新春。汽车微电机赛道的特点：1）应用场景不断增加，ASP较高，微电机配置数量可达50-110个，按照系统均价100-200元测算，ASP 5000-20000元。2）微电机配置率呈现阶梯式渗透的现象，不断有新的蓝海市场出现；产品技术通用性较强，可不断实现品类扩展。3）盈利能力稳定，现金流较好。典型公司德昌电机毛利率20%-30%，净利率接近10%，自由现金流充沛。4）新能源车大幅拉动微电机渗透速度。新能源车竞争维度转换，微电机系统是提升科技感、舒适性、智能化的配置，消费者易感知，成为车企增配的首选。燃油车时代长牛德昌电机40年收入增长200倍，电动智能变革下给予自主供应商更大机会。燃油车上微电机数量不断增加，德昌电机依托深圳低生产成本+国际公司身份，在国产替代较快的1980-2000年20年的时间，收入复合增速在20%以上，并持续增长至2021财年的34.5亿美元。微电机赛道是德昌电机走出长牛走势的基础，而汽车电动智能化的变革下，国产替代加速将有更多优秀公司崛起。重点关注核心零部件及Tier1环节。精密齿轮、微电机壁垒较高，且有望向系统集成方向发展（类似于从电子膨胀阀走向热管理模块），国产替代趋势最为确定，有望享受：渗透率提升+SKU扩张+升级模块+国产替代四重驱动；同时，Tier1环节价值量高，国产替代加速