CPU-长坡厚雪Agent爆发时代下的结构性复兴

一、核心要点

1. 本次CPU行情并非周期性涨价，而是AI时代分工系统性重构，Agent爆发带动CPU需求指数级增长，市场或低估CPU需求及国产自主可控机遇。
2. 需求侧核心逻辑：Agent时代大模型从对话转向任务调度，70%以上在CPU运行，叠加CPU与GPU配比提升、性能要求升级、沙箱刚性需求，推动需求爆发。
3. 全球服务器CPU市场规模上修：2025年从600亿上修至2200亿，复合年增长50%，核心驱动为Agent落地。

二、需求增长具体驱动

1. 配比提升：主流CPU与GPU配比将从1:4向1:2演进，2027年或达1:1，由超节点及复杂任务占比提升（当前复杂+超复杂任务合计20%）推动。
2. CPU性能优化：英特尔、AMD等指出传统AI优化聚焦GPU，CPU在工具调度、延迟瓶颈（工具处理占90%延迟）中作用被忽视，需协同优化。
3. 沙箱刚性需求：Agent需在沙箱中模拟，沙箱部署占CPU总延迟环节65%，未来活跃Agent数量或从IDC预期2030年22亿提前至2028年。

三、CPU分类与架构现状

1. 应用分类：传统云计算CPU稳定增长、AI集群CPU随IDC建设高速增长、AI智能体独立节点CPU为2026年新兴高增长市场。
2. 架构对比：X86性能强、适合大规模扩展，ARM功耗低、依赖英伟达绑定销售，RISC-V适合国内突破。

四、行业供给与国产替代

1. 海外格局：X86由英特尔、AMD主导，2025年英特尔占50%、AMD占15%，新创系占30%。
2. 国产机遇：国资委19号文要求2025年新创替代，国产CPU中海光性能最接近海外，鲲鹏产能更具优势，2025年新创市场海光占1/3、鲲鹏占2/3。

五、后续关注点

1. CPU价格：当前处于6-9个月库存缓冲期，四季度若到货不足将提价，长协订单涨幅低于市场传闻的30-40%。
2. 产能：台积电优先供苹果、英伟达，全球产能紧张制约CPU供给。
3. 技术进展：AMD第五代服务器CPU、华为鲲鹏后续迭代等。