拥抱AI相信光，光模块产业链变化更新

A：这个其实是和我们之前一直提到的模型的迭代升级的路线是一脉相承的。过往的这种先是LRM纯的自然语言大模型，然后往后升级迭代到这种文生图。然后往后文生视频一定是一1s必然的一个方向。 Q：为什么这个模型具有很大的一个关注度？ A：这个其实是和我们之前一直提到的模型的迭代升级的路线是一脉相承的。过往的这种先是LRM纯的自然语言大模型，然后往后升级迭代到这种文生图。然后往后文生视频一定是一1s必然的一个方向。Q：AI的发展趋势是什么？A：我们觉得一定要认识到，AI的发展肯定是在初期和早期这个阶段的。现在当前的AI只是从从从度和进展上取得了很多令人瞩目的成就。但是但是从一个更长的维度来看，仍然有非常多的地方不足空白需要我们去填补。Q：为什么要重视AI的核心原因？A：我们觉得要重视AI的核心的原因，就是它是一个很长的产业周期，我们正处在这个产业周期的早期的阶段，所以在这个产业周期里面的出现的一切的变化都需要重视。Q：机构对于AI的看好度如何变化？A：今年一季度附近，即一季度和二季度交接的那个附近。那个附近的整个的机构，这里面核心的一些票的机构持仓都是达到了一个最高点。往后经过了二季度的下半年、下旬，然后包括三季度以来的回调。其实整体从这个机构的持仓的角度来看，呈现出来有一定的下滑。但是整体的这个持仓的水平仍然高于往年的中枢，就体现出来的是，即便是这个股价经历了一轮回撤，就是从今年的七月份以来的一轮相对幅度比较大的一个回撤。但是这里面的头部的几家公司，大家这个机构对于他们的看好度，仍然是维持一个看好的一个状态，都属于机构的重仓股。Q：股价回调的因素是什么？深入到公众号的产业链有哪些变化？A：虽然股价回调，但仍看好AI的趋势和光模块产业的积极变化。400G的需求得到充分满足，400G的加单幅度较年初相比超过两倍，行业受益于AI的推动。Q：加单的节奏和预期如何？加单节奏和未来预期的预期如何？A：加单始终处于一个阶段，节奏上有时密集加800级，有时密集加400级。明年可能会有几点催化值得关注，包括对25年需求的预期，以及25年需求的一个轮廓和预期指引。难对未来预期做出具体预测，但24年上半年可能会有一个预期。Q：行业的中长期增长如何？A：增长确定，包括明年1.6T向量的第一年，二三年相较于222年L6T的增长，以及二四年的预期。Q：多模和单模的比例如何变化？A：会比今年提升，因为多模的性价比要求更高。Q：LPO的预期和市场关注度如何？A：曾在今年一季度、二季度交叉时非常高，包括GTLPO的供应商、旭创等在LQ上有产品和放。Q：明年硅光出货份额较大的公司是谁？A：中继续创和硅续创在硅光领域具有先发优势。Q：海外哪些公司在硅光领域做了商业模式转变？A：英特尔从过往的垂直一体化出售光模块转变为直接出售硅光芯片，自己只是对外出售。这对英特尔的硅光形成一个更好的生态。Q：明年硅光会是一个什么样的产业趋势？A：明年预计会形成一轮产业的趋势，硅光将会诞生一些投资机会。Q：在英伟达的供应格局里面，传统部分和旧部分的份额会有什么变化？A：在传统的部分，IB里面的份额仍然是和今年一样的，但是在IB的部分可能会有一定的份额下降。Q：在英伟达的供应格局里面，公模块的行业变化是什么？公模块行业有哪些积极的变化？A：可能会增加LPO的供应商，同时英伟达也会考虑弓I入中国厂商进来。预计1围绕英伟达布局的厂商和公司将会获得行业里面的超额收益。一个是新技术路线带来的增量市场，另外一个是L6T的市场，还有一个就是光模块的迭代升级速度加快，以及光模块的算力和速率会影响整个集群训练的效果，进而带动整个产业链的升级。 Q：部门基酸锂异动对产业有什么影响？ A：是产业里面的一个重要方向，其中部门这里的一个增量是调制器从氧化锢变成公磷酸锂的这样的一个调制器。这个关注度比较高，主要是和1.6T相联系起来。 Q：对标的的推荐是什么？ A：推荐的标的主要围绕直接收益和潜在收益两个方面。直接受益相关的标的包括中继续创和天赋通信，潜在收益的标的包括LPO、剑桥科技、华工科技和联合科技。此外，还建议关注海外成熟产能和积极拓展海外客户的厂商，如德克利和光顺科技。 Q：请问L6T的应用比例是多少？ A：大致和H100是1样的，就是1比3那个比例。 Q：请问电信和电信方面的量，明年怎么看？ A：明年电信的整体量应该是稳定的，因为运营商的资本开支总体上是平稳的。 Q：请问和国内的龙头的竞争合作关系是怎么样的？ A：主要是一个合作的关系，不存在太多的竞争关系。华为的光模块不往外供应，只是内部的一个供应。所以和外部的客户里边，基本上是不存在竞争的。 Q：请问四季度哪些产业变化的催化值得关注？ A：核心的起点是AI里面的变化，会有新的AI的模型的推出，然后有新的AI的应用的落地。 A：公模块是产业链简单，AIGPU量上涨一定配套，头部厂商会辐射，二三线厂商有机会。公模块相对于其他产业板块易于配置和研究。因为只要AIGPU量上涨，一定要配套公模块，而且只要AI的专利有需求，公模块就有机会。