商贸零售行业跟踪周报：后“双减”时代教培复苏需求强韧，可参考酒店行业供给侧改革逻辑

根据提供的研究报告，以下是关于商贸零售行业特别是教培行业的主要发现和分析：

行业走势与转型

• 双减政策影响：2021年7月实施的“双减”政策对K-9阶段的学科类培训进行了严格限制，导致大量校外学科类培训机构关闭。此政策对K9阶段的教培业务产生了重大影响。

• 转型与复苏：在“双减”政策的影响下，原有教培机构开始转型，转向非学科类素质培训、学习硬件服务、留学服务、成人职业培训和直播电商等领域。经过两年的调整，目前行业主要公司的经营业绩已显示出明显的复苏迹象，呈现拐点向上的趋势。

高中及以上教育与行业竞争

• 高中及以上教育：“双减”政策主要针对义务教育阶段，对高中及以上阶段的教育影响较小。因此，专注于高中及以上业务（如英语、留学等）的机构，如新东方和学大教育，恢复速度更快。

• 行业竞争格局：由于监管政策和市场竞争的影响，行业出现了自然的出清过程，形成了有利于剩余企业的竞争格局。

酒店行业对比

• 酒店业案例：以酒店业为例，通过供给侧改革，酒店业门店总数和客房总数在疫情期间出现下降，但在需求端恢复后，价格（ADR）大幅上涨，推动酒店集团利润超越疫情前水平。

• 教培行业趋势：当前教培行业也呈现出类似现象，现存持牌网点的稀缺性提升，预计未来经营利润率也将提升。

投资建议

• 业绩回暖：主要教培公司的最新季度业绩显示明显回暖趋势，推荐新东方，并建议关注学大教育、好未来。

风险提示

• 消费恢复不及预期：整体消费市场的恢复情况可能影响教培行业的需求。

• 宏观经济波动：经济环境的变化可能对教培行业产生负面影响。

• 行业竞争加剧：行业内部的竞争可能影响企业业绩。

结论

尽管面临“双减”政策的挑战，教培行业通过转型调整已展现出复苏迹象，尤其是高中及以上教育领域以及非学科类培训领域的公司。酒店业的案例表明，通过供给侧改革，行业整体表现能够得到改善。投资者应关注行业内的业绩回暖趋势，同时注意潜在的风险因素。