农产品投研日报

2023年12月1日星期五 一、行情建议 分析： 印泰方面，由于生长期天气不佳以及作物改种等不利因素，印度新榨季产糖量显著下调。市场普遍预期印度新榨季产量大幅减少120万吨至3100万吨，包括450万吨左右的乙醇化用糖，部分机构预计可能降至3000万吨以下；泰国甘蔗同样面临干旱以及竞争作物木薯的替代问题，市场预期新榨季泰国产糖量大幅减少200万吨至900万吨左右。两者减产均对国际糖价形成较强支撑，但在北半球集中开榨期间，供增需减导致的季节性累库或仍将对国际糖价形成压力。 国内方面，10月31日龙州糖厂产龙田牌、11月7日东门糖厂产木棉花牌白砂糖相继宣布清库，意味着广西南华22/23榨季陈糖全部销售完毕。国内糖市11月将进入阶段性“供强需弱”，但价格有保持坚挺的底气。广西糖厂将于11月中下旬陆续开榨，糖协初步预计全榨季食糖产量恢复性增产约100万吨左右，新糖的销售定价对于市场信心和后期走势非常关键，国产糖作为下一阶段数量最多、成本最具优势的糖源品种，在企业盈利状况较好、内外价格深度倒挂的情况下，预计新糖将以历史同期最高价格开局。11月国内白砂糖新糖价格区间为6800~7000元/吨。对郑糖盘面形成较大的套保压力。进口方面，今年以来随着国际糖价持续上涨，配额外进口成本持续大幅倒挂限制了配额外进口。据海关总署10月18日公布的数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（8月份进口54万吨），同比增加76.9%；2023年1-10月份我国累计进口糖304万吨，同比上年同期减少24.4%。另一方面，近期由于人民币汇率大幅升值，进口成本出现了较为明显的回落，由于配额内进口关税明显低于配额外进口，如果人民币继续升值，且原糖出现季节性回落，则进口窗口将完全打 行情回顾： 今日国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2501元/吨，较上一交易日上涨9元/吨。截至11月29日，CBOT美玉米03合约收于475.75美分/蒲式耳，较上一交易日上涨2美分/蒲式耳，涨幅0.42%。 分析： 国内方面，11月中旬以后国内进口大豆到港量逐渐增加，根据市场预估，11月和12月的预期到港均在1000万吨以上，预期11-12月国内大豆供应宽松，库存将有所回升，豆粕存累库预期。目前生猪养殖持续处于亏损区间，四季度随着猪瘟带来的恐慌淘汰，淘汰母猪价格快速下跌、仔猪亏损加剧，资金压力加大，母猪产能有加速去化的预期。随着天气转冷腌腊需求增加，导致生猪出栏加快，但价格未见起色，将制约油厂豆粕采购积极性，加之豆菜粕价差高位也将出现替代需求，豆粕基差持续回落。 短期来看，南美关键产区降雨有所改善、出口情绪转弱、美豆粕逼仓情绪减弱，阿根廷播种进展顺利等因素叠加，利空CBOT大豆市场，短期偏弱震荡。国内11-12月巨量到港，国内大豆供应充足，油厂开机逐步回升，豆粕存累库预期，下游需求疲弱，维持随采随用，国内豆粕现货基差 【纸浆】 北部和洛杉矶的跌幅最为显著。北美公开市场上箱板纸打折的主要因素是不少纸厂寻求以更低的价格获得更大的销量或新业务，或者从长远来看，进行批量交易，其中包括降价至低于上个月的市场水平。 分析： 1、进口成本支撑减弱：以在岸人民币对美元来看，拉长一段时间来看，本轮人民币一路贬值至9月8日低点7.3510，随后逐渐开启升值，至11月29日，累计最大升值已达2348个基点。其中11月以来是进入加速升值期，并进入持续升值趋势。本次人民币最大升值才2300多个基点，拉长时间维度，随着国内经济企稳回升，直接投资和证券投资或有所修复，叠加强美元带来的外部压力趋缓、以及央行延续灵活运用外汇市场管控工具，人民币币值有望企稳回升，对比历史来看或许还有较大的升值空间。而人民币升值对于纸浆来说，进口成本支撑减弱。 二、重点数据监测 1、棉花 图1郑棉-新疆01基差（单位：元/吨） 2、白糖 数据来源：WIND 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 数据来源：WIND、汇易网 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 7、纸浆 国贸期货研究院 农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎