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西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层（不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 镍：.............................................................................................................14碳酸锂：.....................................................................................................15豆粕：.........................................................................................................15油脂：.........................................................................................................16棉花&棉纱：...............................................................................................16白糖：.........................................................................................................17苹果：.........................................................................................................18生猪：.........................................................................................................18鸡蛋：.........................................................................................................19玉米：.........................................................................................................20免责声明.....................................................................................................21 西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层（不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.1%，10年期主力合约持平，5年期主力合约基本持平，2年期主力合约跌0.01%。 公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，11月30日以利率招标方式开展了6630亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日5190亿元逆回购到期，因此单日净投放1440亿元。 资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行25.0BP报1.858%；7天期上行9.0BP报2.166%；14天期上行2.1BP报2.836%；1个月期上行1.8BP报2.297%，创2023年4月以来新高。 中国11月官方制造业PMI为49.4，预期49.7，前值49.5，制造业景气水平略有回落。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。中国11月官方非制造业PMI为50.2，预期50.9，前值50.6，高于临界点，非制造业继续保持扩张。 近日，上交所组织召开了沪市房企座谈会，旨在进一步支持和推动沪市房企通过融资和并购重组等方式，提升质量，化解风险，落实关于支持保障性住房规划建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”的相关政策安排。下一步，上交所将与各方加强协同，一视同仁支持不同所有制房地产企业的合理融资和并购需求，同时，服务房企利用好资本市场工具，积极探索“三大工程”等项目落地实施的具体路径，促进房地产行业健康稳定发展。 美国10月核心PCE物价指数同比增3.5%，为2021年4月以来新低，预期增3.5%，前值增3.7%；环比增0.2%，预期增0.2%，前值增0.3%。 2近期宏观经济延续修复趋势，但斜率有所放缓，宏观政策依然保持积极；国债期货的基本面缺乏边际变化，预计涨跌的空间不大。因此建议继续观望。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.32%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.42%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.22%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.54%。 周四市场继续呈现弱势震荡反弹，盘中两市行业再现局部轮动。船舶、电信运营、酒店餐饮、传媒娱乐、石油、医疗保健、电力、运输服务、交通设施、证券、保险、仓储物流、建筑、传媒娱乐、银行、建筑、医药等行业呈现活跃，日用化工、元器件、半导体、通信设备、电气设备、互联网、广告包装、有色、汽车类、软件服务、造纸等行业呈现微调。截止收盘，沪指上涨0.26%，报收3029.67点；深成指下跌0.18%，报收9726.92点；创业板上涨0.24%，收1922.59点。 当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，经济数据也显现更多的积极信号，宏观政策依然积极，宏观经济已经具备企稳的基础，活跃资本市场的政策环境依然非常友好。但市场仍然缺乏增量资金，资金面仍待改善。因此综合基本面、政策面和资金面，建议秉持偏多思路。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价476，涨幅0.05%，沪银主力合约收盘价6170，涨幅0.77%。美国11月份Markit制造业PMI重回萎缩区间，创下了近3个月的新低，而服务业活动略有扩张，达到了四个月来的新高。劳动力市场持续降温，耐用品新订单数据明显下滑，这对贵金属形成了相当强劲的支撑。 美国经济数据回落，劳动力市场企稳对贵金属带来了强劲支撑。尤其在通胀预期数据回落的背景下，白银相对于黄金表现更为强劲，有可能继续向上走势甚至创下新高。昨日美联储官员发表讲话透露，目前根本没有考虑降息。黄金白银建议年底前逢低配置。 策略方面：长线逢低布局。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14005，涨幅0.14%。现货方面，421#各地价格回落至15200-15800元/吨，通氧#553各地价格区间回落至14550-14950元/吨。421#与通氧553#价差收窄至250-900元/吨区间。当前最便宜交割品价格137500元/吨，主力合约基差微升至-370元/吨。 西南地区已经进入了枯水期，部分硅企计划停炉，且停炉规模将进一步扩大，表现出了挺价的强烈意愿。随着西南地区的硅厂逐步停产，预计供应将开始走弱。需求端仍未呈现强劲的复苏迹象，工业硅市场在短期内面临着供需双弱的局面，库存趋于企稳并出现回升趋势。鉴于西南地区电价上调和限产的预期，市场价格在下跌至平均成本线附近时得到一定程度的支撑。 策略方面：跌势放缓。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3630元吨，上海螺纹钢现货价格在3940-3990元吨，上海热卷报价3940-3960元吨。10月24日以来，螺纹钢期货出现了较为明显的上涨行情。宏观层面的利多是本轮上涨行情的直接诱因，中央财政将增发一万亿国债支持灾后重建和提升防灾能力，这能提升钢材需求，并且中央财政加杠杆的动作展示了决策层托底经济的决心，这在一定程度上也提振了市场情绪。不过，这一宏观利多的效果或已在盘面兑现，后市螺纹钢期货走势或逐步向产业供需逻辑回归。从产业层面来看，螺纹钢市场仍处于供需两淡的格局，全国建筑钢材成交量环比下降，螺纹钢周产量也处于较低水平。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约转为高位震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格小幅反弹。PB粉港口现货报价在985元吨，超特粉现货价格870元吨。宏观层面的利多是本轮黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来说，近三周高炉检修量持续增加，全国高炉产能利用率自8月份以来首次下降至90%以下，铁水日产量自6月份以来首次跌至240万吨以下，铁矿石需求环比明显减少；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，铁矿石市场供需格局边际转弱。从估值的角度来看，当前铁矿石指数在130美元一线波动，估值水平已经处于高估区域。此外，监管对价格的影响也需要持续关注。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约形态转弱，短期或延续回调。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约明显下跌。宏观层面的利多是本轮黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来看，焦炭供应端的政策影响已经逐步淡化，而需求端近三周出现萎缩，焦炭市场供需格局相对平稳。焦煤方面，受相关事故影响，吕梁地区针对煤矿生产的安全检查力度加大，对煤炭生产的影响难以准确量化，但山西省内减产范围即将扩大的预期再度成为刺激市场大涨的刺激因素。总结来说，突发信息对焦煤价格走势的影响权重较高，投资者参与把握行情的难度较大。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约转为高位震荡走势。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 5上一交易日国内原油主力合约收盘价报589.4元/桶，涨幅2.08%。由于地缘风险溢价消退，而市场对于美联储加息前景以及海外经济衰退担忧加剧，叠加美国原油库存大增导致原油接连跌至低位水平，此后尽管部分机构及市场人士对后市需求存乐 观预期，基本面的利好消息支撑油价一度上涨，但经济面的利空压力以及原油库存连续增加的冲击令原油再度转为跌势。 展望后市，中东地缘政治紧张局势成为短期油价的主要不确定因素。除了中东的新动向外，沙特阿拉伯的额外自愿减产预计将于2023年底到期，而当前的欧佩克+产量目标也将于2024年底到期，这将为明年全球石油供应和油价带来不确定性。此外全球经济前景仍然不确定，未来几个月全球经济增速的变化也可能会影响石油需求。 随着油价快速走跌，市场关注OPEC+政策态度，如若OPEC+未有进—步减产的情况下，海外经济下行压力或持续施压油价，油价重心或将继续下移，OPEC+进一步减产则会给油价带来短期底部支撑，短期油价延续偏弱运行，关注本月30日OPEC+会议的新动向。 策