老凤祥更新报告：工美基金转让推进，国改经营潜力释放可期

维持“增持”评级。维持预测公司2023-2025年EPS分别为4.42/5.09/5.80元。参考可比公司估值，考虑到公司改革提效，给予2023年20.0x PE，维持目标价88.59元，维持“增持”评级。 事件：11月29日公司发布公告，央地融合（上海）工艺美术股权投资中心（有限合伙）（以下简称“工美基金”）拟将其持有的上海老凤祥有限公司（以下简称“老凤祥有限”）3.30%非国有股股权分别转让给中国华融、泰安骞兴基金、南京禾合谷、宁波君和同详，股权转让金额合计6.89亿元。公司与第一铅笔放弃拟转让股权的优先购买权。 工美基金股权转让持续推进，国企改革预期提振估值。本次交易转让方与各受让方同意确认目标公司估值为208.68亿元，工美基金分别拟向中国华融、泰安骞兴基金、南京禾合谷、宁波君和同详转让1.43%、0.95%、0.53%、0.39%股权，系工美基金股权转让的持续推进，转让完成后工美基金将不再持有老凤祥有限股权。随着工美基金股权转让进程的持续推进，国企改革预期升温，经营潜力释放可期。 促进股权结构多元化，提升品牌社会影响力。截至2023年11月29日，工美基金与海南金猊晓股权转让的工商变更登记手续已办理完成。工美基金的股权转让符合国有控股企业混合所有制改革发展方向，促进老凤祥有限的股权结构多元化，进一步提升和拓展老凤祥品牌的社会影响力。 风险提示：疫情反复影响、国企改革推进不及预期、金价波动等。