拼多多(PDD)2023Q3业绩会纪要-美股-调研纪要-20231129

招商商业团队：丁浙川/李秀敏/潘威全/李星馨/胡馨媛覆盖范围：互联网电商、本地生活、免税酒店、餐饮旅游、商贸零售、黄金珠宝等 1、 管理层发言2023年第三季度我们的总收入是688.4亿元，比2022年同期增加94%。 2023年第三季度经营利润是166.56亿元，比2022年同期的140.366 亿元增加60%。Non-GAAP经营利润是181.258亿元，比2022年同期的123.015亿元增加47%。这些增幅都是可圈可点的。2023年第三季度归属于普通股股东的净利润是155.371亿元，比2022年同期的105.886亿元增加47%。归属于普通股股东的Non-GAAP净利润是170.271亿元，比2022年同期的124.472亿元增加37%。在这一季度，我们继续致力于创造新价值，这是我们高质量发展的基础。我们继续在农业科技、供应链技术、研发核心能力等领域进行果断投资。通过这些努力，我们的目标是实现我们的独特价值。对于我们来说，我们希望为用户带来更多的便利，让他们享受到更多实惠的产品和服务。在努力实现高质量发展的战略中，我们成为了中国最大的电商平台之一。现在我们明显感受到经济的持续复苏，消费市场潜力和韧性明显增强。一系列消费支持政策出台，我们看到消费需求非常旺盛，也看到了消费升级。我们在质量和价格两方面都应该更多地照顾消费者，消费者最关心的是质量和价格的平衡。对于这一认识，我们对更多节省、更好产品和更好服务的价值主张更有信心。2023年第三季度，我们继续投入平台资源，为用户带来更多的精选优质产品，而价格依然非常实惠。根据相关的满意度调查， 2023年第三季度我们的用户满意度依然保持在非常高的水平。我们持续探索，来为用户提供新的促销方式。我们推出了一系列的活动，比如国货品牌节，多多读书月以及国庆节促销系列活动，这些都可以为消费者带来更好的产品和服务，同时也为他们提供了非常吸引人的价格。对于很多用户，可能一年仅仅大规模购物几次，而我们希望抓住这些机会，让他们更进一步使用我们的平台。总体而言，我们对于中国消费市场一直非常有信心。我们专注于优化客户体验，我们的努力其实早就超出了平台表面。我们希望更多地去做技术投资，通过技术投资实现更多创新，这是我们实现高质量发展的关键所在。在2023年第三季度，我们的投资总量依然非常大，在研发核心能力等重要领域的投资总额高达28亿元。可以说科技创新是我们的核心动力所在，也是我们有勇气追求高质量发展的根本原因。我们会继续改善这方面的举措，同时也在更多地承担企业社会责任。今年8月，有些地区遭受到恶劣天气的影响，我们通过中华慈善总会捐了3000万元。同时我们也基于自己的业务开展专项救助活动，比如通过直播等方式，为受灾地区的人们带来更多的商业机会。我们在平台上专门开辟了通道，提供救济措施，包括交通支持、运输支持，以及佣金优惠政策。我们还为很多地方捐助图书，帮助当地学校建设图书馆。中国以外的业务我们现在仍然处于早期阶段，但是我们在这一块进行了有益的探索。在平台上，我们有多年的积累，希望帮助更多制造商直接触达广大消费者，从而可以进一步拓展他们的业务范围，并且实现更好的盈利情况。我们将中国以外的业务称作跨境服务，我们希望有更多的跨境服务提供给更多的商家和消费者，现在我们可以涵盖到40多个国家的优质消费者，这拓展了我们平台的影响范围。伴随促消费政策组合拳的效果不断显现，市场活力在持续增强，消费升级潜能稳步释放。在这样的背景下，三季度我们从普惠出发，推出夏季狂欢节、国货节、多多读书月等一系列的活动，加大了投 入，持续为消费者提供更多的实惠、更好的服务。刚刚过去的双11，我们秉承一以贯之的极简模式，首次在百亿补贴的基础上叠加单件立减的玩法，并将很多进口的优质好物也纳入补贴，让广大用户用最合理的价格享受多元化的选择。受益于此，双11期间平台全域消费迎来快速增长，百亿补贴的用户规模突破了6.2亿。双11大促是我们积极实施高质量发展战略的一个横切面。三季度以来，我们认真执行高质量发展策略，围绕高质量消费、高质量供应、平台治理、商家生态等方面，推动各项任务落到实处，取得了实效，为消费者和社会创造了增量的价值。高质量发展战略成果：首先是高质量消费：三季度以来，我们继续狠抓多实惠与好服务两项重点的工作，通过建立长效的机制，提升实惠的易得性，改善了优质供给的普惠性。以上个季度的丰收节为例，在9月份，作为国内最大的农产品在线平台，拼多多投入10 亿元的资源包，联合平台30万个农商家与全国超1000个农产区推出了多多丰收馆。我们的百亿补贴对多多丰收馆的米面粮油、肉禽蛋奶、蔬菜水果等农副产品进行了全面的覆盖。除了针对农产品的丰收节，我们上个季度还联合了100家国货老字号品牌，开启为期一个多月的国货节大促。期间，我们与央视合作，邀请58家优质国货品牌，到百亿补贴直播间团建。例如有361、鸿星尔克，为广大网友介绍优质好物和品牌背后的故事。在特色直播、百亿补贴以及万人团等扶持资源带动下，平台用户纷纷用订单投选心中的好产品。有国货品牌表示，得益于我们引领高质量消费的举措，其过去两年实现了40倍的增长，而这一数值还在高速增长中。消费提质也离不开供给的优化。三季度我们从实现高质量供给出发，继续重投实体供应链建设。让更多工业、农业产业带领当地产业走向全国乃至全球市场。1）发起农云行动，先后走进江苏大闸蟹、西北水果等农产地，助力当地打造更具韧性和竞争力的数字化农产带。近年来，在拼多多的扶持下，这些厂区已经涌现一大批的新农人，他们在乡村振兴的最前线发挥着关键的作用。2）科技创新，举办“拼多多杯”第二届科技校园大赛，结合产地对科技小院重点支持的科技农产品加大曝光与补贴投入，推动农特产的标准化、品牌化、数字化的发展。3）继续完善多多跨境，助力广东、浙江、山东、安徽等地的百余个产业带的万余家工厂加速出海，触达全球 40 多个国家与地区。在向高质量转型的发展过程中，高质量生态是孕育平台和各参与方共同健康成长的优质土壤。4）继续创新未成年网络保护服务，在未成年账号认定、搜索浏览、购物下单限制、正向内容引导等方面升级了对这一群体的合法权益的保障。5）深化图书以及其他的版权商品的治理和保护的专项行动，积极履行平台责任义务，推进建设绿色健康、现代化的平台生态。回首过往的旅程，我们衷心感谢消费者、农户三家投资者以及社会各界的广泛支持。展望未来，我们依然怀揣着敢为人先的昂扬斗志和努力拼搏的实干精神。我们将稳扎稳打推进实践高质量发展战略。在需求侧坚持关注消费者，进一步提升普惠与服务的质量。在供给侧继续扎根实体经济，以技术创新推动产业升级。在生态侧加强平台治理，安抚中小商家、优质商户，促进生态健康共赢。财务数据：略 2、QAQ：接下来管理层的战略重点放在哪里？未来一段时间推行的战略动作？农业是公司重要的产品品类，背后的原因和管理上的思考？过去一个季度农业品类取得不错成绩，过去一段时间采取了哪些举措？关于公司战略：我们上个季度开始提到进入高质量发展阶段，从供给端来说，我们要在农业优势领域进一步深耕，加大农业科技和配套的投入，提升农产品品质和产量，另外也启动百亿生态建设，帮助扶持商品品质且服务好的商家和生态合作伙伴，激励生态高质量发展；同时我们也持续在青少年保护和商品安全方面持续发力。消费者端，一方面我们通过百亿补贴让原有的高质高价商品变得更便宜，双十一大促百亿补贴用户规模突破6.2亿，好的用户心智需要长年累月的努力让用户满意，我们不会松懈；另一方面，我们在全力推进服务建设升级，取得了不错反馈，提高了用户对平台的信任，更多商品品类能够多元化和多层次满足用户需求。我们下了很大决心走向高质量发展战略，这个战略至少在我任上是不会变的。关于农业战略：农产品对拼多多具有战略意义，有很多用户最初通过农产品接触拼多多并留存在平台上的，截至今天，农产品线上化率仍很低，未来还有巨大潜力。公司不断尝试农产品领域的提质增效，上个季度把一千多产区的农产品直连给全国消费者，加大平台资源投入提高农产品品质，为农产品商家对接合适的物流资源，将很多特色农产品首次送到消费者餐桌上，更好满足了消费者对优质新鲜健康农产品的需求。我们也认识到流通只是农业现代化的一个环节，还需要加速农业科技在源头上的落地，从而提高农产品质量。今年以来我们举办第三届多多农研科技大赛等，为农业领域人才成果转化付出自己的贡献，帮助农民提高产量、减少消耗。今年我们向中国农业大学捐赠一亿元，设立专项激进，解决农业领域关键需求。今年8月我们也邀请到国际农业和安全领域专家担任独立董事，他的加入也将使我们在农业科技方面的投入更能贴近世界经济研究与中国实际的结合。未来农业仍是平台高质量发展的重要立足点，提升农产品流通效率，将更优质商品送到消费者手中，为农业生产者带去收入增加。Q：竞争对手在高性价比商品上下很大功夫、增加工厂商家，也看到了不错的商家和用户的趋势，管理层怎样看待竞争格局？采取了哪些措施面对竞争？今年是消费提振年，也是电商行业竞争加剧的一年，促消费政策落地，各平台也加大竞争举措，我们没有感到意外，消费者需求不断变化、消费者也有不同的平台可以选择，竞争无法避免，我们始终在思考怎样提升自身竞争力，三季度我们围绕多实惠和好服务两个重点抓手为消费者带去更好的商品和更好的购物体验，我们希望在夯实多实惠心智的同时，通过升级好服务提高消费者对平台的新人，从而引导消费者在平台上消费新品类，满足用户不同诉求。供给端我们继续用农业数字化科技赋能全国新农人，从源头上丰富消费者的购物选择。我们应对竞争的思路是不看竞争者做什么而是看消费者需要什么，平台升级的需求非常明显，围绕这个趋势我们坚持高质量发展战略。9月初有做空机构发布了针对我们的做做空报告，这份报告毫无根据，目的是为了制造市场恐慌影响股价，我们也通过调查发现报告背后的推手有更多过分行为，他们的动机和立场非常明显，不过大多数投资者也看穿了这份报告背后的动机。接下来我们将继续聚焦消费者和高质量发展战略，最终会反馈在消费者订单增长上。Q：全球化业务过去一年发展很快，具体有哪些最新进展？未来有哪些思考、短期有怎样的展望？ 全球业务方面我们希望利用我们供应链的优势和专业趋势打造全新的渠道形态和购物体验，我们希望更多链接工厂和消费者。目前消费者来自40多个不同国家和地区，他们文化背景各不相同。我们希望可以直接从工厂从采购，通过这种直接的渠道为消费者提供最佳的产品和服务。目前这块业务还处于早期阶段，我们还在持续探索不同国家的消费者需求，进一步将这块业务做好。Q：本季度公司收入快速上涨，取得这一增速主要受到哪几个因素推动？怎样看Q4和明年的趋势？这个季度经营业绩受益于消费环境持续改善，叠加公司高质量发展战略执行的结果。Q3国内经济在消费带动下增长超预期，我们在平台上看到的趋势也印证了消费市场的潜力，我们对中国市场前景非常有信心。Q3虽然没有大促，但是我们也秉持天天低价理念不断提供低价商品丰富消费者选择；我们也与品牌取得了不错的合作，为期一个多月的国货节期间我们投入了补贴直播等平台资源，推动更多国货迅速出圈，帮助品牌取得快速增长。我们也很高兴看到用户对平台越来越认可，也进一步增加了商家的销售机会，商家也更愿意在平台上加大投入。我们强调营收是平台为生态参与者创造价值的自然结果，我们会继续将经历放在提升服务商家和消费者的能力上，不会过度关注短期结果。Q：利润率同比环比下降，公司在过去几个季度进行了哪些投入？是否与竞争有关？当前公司仍在发展阶段，我们优先的事项是进一步推进高质量发展战略，持续提升平台价值。过去一个季度，我们在高质量发展战略指引下加大了对某些活动的重点投资，我们希望能够有更多资源让平台变得更加强大，从而为用户提供质优价低的产品和服务，我们对供应链能力进行了进一步的全盘考虑，希望能够进一步提升这一能力，从而改善平台生态，也带来了令我们满意的结果，不同业务板块都有较好发展态势。短期内的战略执行可能与财务结果并不匹配，但没有关系我们会着眼长远。