注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除 财务概况：调整后EPS为0.78美元/股（2022年0.68美元/股），同比增长15%（受益于已完成的建设项目带来的墓园盈利和低固定成本带来的高毛利润和利润率）。浮动利率债务利率上升425个基点导致利息支出的增加，EPS降低0.09美元。加速了回购速度，九月份和十月份分别回购了6500万美元和9900万美元的股票。 Q3殡仪服务总营收较去年同期下降700万美元，降幅1%，主要是由于核心殡仪业务量的下降。即使火葬组合增加了120个基点，每项业务的核心收入也比去年增加了4%，殡仪业务毛利增加了600万美元，毛利占比增加了130个基点，达到了20%左右。预售殡仪服务产品（preneed funeralsalesproduction）增长了1500万美元，同比增加5%。 Q3墓园服务可比营收较去年同期增加了2200万美元，同比增长5%。由于已确认的预售收入增加了2100万美元（增长7%），核心收入占了增长优势（受益于建筑项目的预期完工）。Q3收入下降了2000万美元，降幅为6%。受到新冠前拉效应（pull forward）的影响，在新冠感染逝世者减少后，Q3的核心产品和销售合同不足8万美元，下降了2900万美元。墓园毛利润增加了1500万美元，毛利润百分比增长了190个基点，达到32%以上，受益于激励薪酬成本较低，增强了墓园收入的增长。 调整后经营现金流略低于2.3亿美元，超出了内部预期，比去年增长了4500多万美元。现金税支付减少了大约4000万美元（往后推了），较低的现金税抵消了约1800万美元的较高利息支付。向股东返还了近1.32亿美元的资本,4400万美元的股息和8800万美元的股票回购,股东的资本回报总额约为5.65亿美元。有利的债务到期状况和流动性略低于10亿美元,流动资金包括约1.7亿美元的手头现金和约8亿美元的长期银行信贷额度。杠杆率略有下降,是Debt-to-EBITDA的3.5倍（上季度末为3.6倍） 行政（G&A）费用3300万美元.受益于低激励补偿支出。 经营概况：虽然殡仪业务量同比下降了6%，但由于新冠的影响，所以2022年是情况比较特殊的年份，本年度Q3的殡仪业务量实际上比2019年增加了11%。 可自由支配消费者受到储蓄率下降的影响，实际收入下降受到通货膨胀的严重影响。预售墓园产销量比2019年第三季度高出58%。虽然销量比2019年高出2.5倍，但产销增长的优势来自核心或销售额低于8万美元（相较2019年增长了48%）。 预售墓园服务产品 我们在现有地点、新增长机会、增值性收购和房地产上总共投资了1.48亿美元，在现有业务中投入了8000多万美元，其中4100万美元用于墓地开发，补充墓园库存以满足消费者销售需求，2800万美元用于现有设施的现场维护，1300万美元用于数字系统和项目投资。 在Q3投资了3000多万美元，使我们今年迄今的收购支出达到7300万美元，这正在接近我们全年收购投资目标范围的低端，即2023年全年的7500万美元至1.25亿美元。2400万美元用于房地产购买. 未来展望：Q4及2023：在殡仪业务领域，预计殡仪业务量将出现低至中位数的下降，因为COVID - 19的影响将略微超过业务量增长的趋势。在墓园业务领域，预计第四季度的墓地产销量将变化为低个位数的百分比增长。预计每股收益将达到或略高于去年第四季度的业绩。2023年全年的总维护资本支出控制在2.9亿至3.1亿美元之间。在短期内，我们继续倾向于3.5 - 4倍的目标杠杆率区间的低端2024：在殡仪业务方面，新冠影响将有所缓和，葬礼数量与2023年的水平相比略有下降。葬礼平均价格将实现通胀性增长，但会略微被火葬组合变化的影响所抵消。在墓园业务方面，在可自由支配的消费者行为没有实质性变化的情况下，预计将出现正常的新冠肺炎前增长轨迹，低个位数百分比销售增长，加上新完成建设项目的有利影响，应会导致墓园收入增长在中个位数百分比。在2024上半年，由于较高的信贷额度余额和略高的可比利率，利息支出将增加。在影响2024年EPS时，这一较高的利息支出在很大程度上被较低的股票数量所抵消。我们为来年制定指引时将提供EPS约0.30美元的初步范围。今天，我们约有15亿美元的浮动利率债务，2023年经历了美联储的大幅加息，100个基点的变动对2024年每股收益的年影响为0.09美元。由于利率缺乏可见性以及消费者经济状况有不确定性，我们将指引范围扩大至0.50美元。因此，我们对2024年每股收益的初步指引区间为3.40美元至3.90美元。2024年将有大约6400万美元的额外利息支出，约为每股0.30美元，因此，如果在每股3.65美元的中点上加上0.30美元，中点会变成3.95美元。2024年，现金税将减少4000万到6000万美元。前期项目的净营运资金使用通常会被2024年初减少的ICP支付所抵消。 Q&AQ：你谈到墓园收入的预期是同比低个位数增长。但我却认为2023年产销量会下降，请解释一下为什么会增长，什么推动明年的增长呢?A:预售墓地的销售可能会增长，根据年份的不同，在3%到6%的范围内。将墓地销售的增长与殡仪业务的增长联系起来，新冠以来，墓地销量的增长远高于殡仪销量的增长，所以可判定只有墓地的可自由支配消费者才会考虑订购殡仪服务，现在新冠的影响逐渐褪去，殡仪销量却虽然有所下降，但是也只是回到新冠以前的发展轨迹，所以，我们有信心将核心墓地业务恢复为低到中个位数的增长。 Q:就行政费用（G&A）而言，你认为明年这个数字会怎么变化？A：可能有。因为你说的是每年一次，而我之前说的是每季度一次，全年的G&A费用通常在1.5亿到1.6亿美元之间。我想它年度末会处于这个区间的低端。2024年可能会在这个范围的中心结束，所以如果 把2024的1.55亿美元与2023年1.45亿美元到1.5亿美元相比，他确实会变化。 Q:能详细介绍一下明年的葬礼数量预期吗?你对前拉效应的影响是怎么看待的？是否能将2024年视为2025年正常化之前的最后一个过渡期？A:这种前拉效应每年都在逐渐减弱，虽然2023年仍然因为新冠有一些超额的死亡，但进入到2024、2025年，这种影响会逐渐减弱直至消失。就净收益而言，相比于今天的同比下降5%，2024年可能同比下降1%到2%，然后到2025年回升到正常的正增长，那时只有1%的死亡增长率会带来激烈的市场份额竞争。 Q:你能谈谈明年殡仪和墓园两个业务部门的利润率预期吗?A:从整体上来看，我们预计利润率都是正增长，具体到每年的情况时，墓园方面比殡仪方面增长更强劲。总的来说，2024年利润率的增长大致呈设定为平缓到略微上升的趋势。 Q:通过下一年度指引的中点，鉴于回购的增加，你对明年的股票数量有什么看法？怎么看待今年的墓地辨识率（cemeteryrecognition rate），与上一年度有什么联系？A:去年的墓地辨识率在90%左右，今年和明年应该会在95%左右。对于股票数量，根据目前的数据，我们已经回购了650万股左右的股票数量，第四季度可能会有更多变化，但变化情况取决于届时的发展，目前650万股是我们的基本流通股，我们的讨论是基于这个数字，而非1.48亿到1.49亿股的稀释量。2024年是否缓和回购股票取决于到时能否有更高的回报率，股价是多少等等。 Q:你在网上更新了你的价格，这是联邦贸易委员会（FTC）竞争行为，这样有什么后果吗？在这方面明年的预期是什么？A:在网上定价方面，我们不会改变立场，现在在我们的1500家殡仪馆中，可能有1000到1100家在网上定价。我们有不同的定价水平，无论是从刚开始还是完全成熟的溢价体验，葬礼活动的可选项目，我们都正在更深层次的学习和了解，所以价格会有波动。我们喜欢使用网站与消费者互动，并将继续对这些网站进行投资。从联邦贸易委员会的角度来看，无论他们决定什么，我们在行业中遥遥领先，所以我不认为它能在某种程度上对我们公司产生实质性的影响。 Q:关于墓地预售方面，能给我们比较一下Q2的大销量和中低销量产品的情况吗？Q3你是否向顾客提供了融资选项（financing options）以吸引顾客回购？A:就大销量产品而言，与2019年的水平相比，第三季度是2.5倍。第二季度差不多是相等的，大致是5000万美元或者4900万美元。其实不同的产品是一种组合，不管是融资选项，还是有销量差异的产品，它们各自迎合不同消费者的需求，以确保如果客户有任何的需求，我们有足够的产品和方案来解决他们的需求。根据消费者的基础，我们会尝试给他们提供各种各样的东西来帮助他们，包括0%利率融资。 Q:请谈谈今年和明年的收购问题。 A：我认为目前的渠道很好，我们现在正在做一些交易，这些交易可能在第四季度完成，也有可能在明年第一季度完成，不论如何，我们对接下来12个月的收购/并购保持积极的态度