每日晨报

2023年11月30日 银河观点集萃： 责任编辑 zhou周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 要闻 美联储褐皮书：消费者“捂钱包”，经济放缓，未来一年经济前景降温 汽 车 ：车 市 年 终 冲 量 表 现 好 于 去 年 ， 年 底 新 能 源 渗 透 率 有 望 突 破40%。国 内需 求 保 持 向 上 增 长 态 势 。今 年 年 终 冲 量 阶 段 国 内 市 场 表 现 显 著 好 于 去 年 ，行 业价 格 战 在 一 定 程 度 上 对 冲 了 补 贴 退 出 对 消 费 者 购 买 成 本 增 加 的 影 响 ， 助 力 国内 车 市 消 费 潜 力 继 续 释 放 ，销 量 维 持 正 增 。整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、比 亚 迪 、长安 汽 车 、长 城 汽 车 等 ；智 能 化 零 部 件 推 荐 华 域汽 车 、伯 特 利 、德 赛 西 威 、中 科创 达 、科 博 达 、均 胜 电 子 、星 宇 股 份 等 ；新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子 、中 熔 电气 、 华 纬 科 技 、 精 锻 科 技 、 拓 普 集 团 、 旭 升 集 团 等 。 习近平在上海考察调研 多只北证50指数基金规模翻倍，有基金突破5亿份上限暂停申购 通信：卫星互联网稳步推进，5G+应用赋能行业高成长 1、 核 心 观 点 一 周 通 信 板 块 指 数 下 跌3.82%， 运 营 商 相 关 子 板 块 表 现 较 好 。 本 周 上 证 指 数 跌 幅 为0.44%；深 证 成 指 跌 幅 为1.40%；创 业 板 指 数 跌 幅 为2.45%；通 信 板 块 跌 幅 为3.82%。通 信 板 块 个 股中 ，上 涨 、维 持 、下 跌 的 个 股 占 比 分 别 为10.69%、1.52%和87.79%。根 据 我 们 对 于 通 信 行 业 公 司 划 分 子 板 块 数 据 ，一 周 运 营商 等 相 关 子 板 块 相 关 标 的 表 现 较 好 ， 涨 幅 为1.31%。 算 网 底 座 有 望 持 续 夯 实 ， 卫 星 互 联 网 建 设 推 进 ， 加 速 布 局 行 业 应 用 或 超 预 期 。 新 基 建 建 设 方 面 ， 在2023中 国5G+工 业 互 联 网 大 会 上 ， 中 国 移 动 首 期 规 划1000P的 智 算 中 心 （ 武 汉 ） 正 式 落 地 。 该 项目 是 全 国 首 批 智 算 中 心 节 点 ，位 于 湖北 移 动 武 汉 东 湖 高 新 数 据 中 心 ，预 计2024年 建 成 投 运 ，该 项 目 打 造 华 中 地 区 等 级 最 高 、规 模 最 大 的 亚 洲 智 算 中 心 。我 国 国 产 算 力 商 业 化 进 程 不 断 加 速 ，产 业 链 从 硬 件 到 软 件 端 皆 将 在 国 产 替 代 及 自 主 可 控 的 利 好 催化 下 实 现 空 间 的 扩 展 及 产 业 升 级 ，算 网 产 业 链 大 有 可 为 。三 大 运 营 商 近 日 公 布2023M10运 营 数 据 ，其 中5G套 餐 用 户 超13.22亿 户 ， 中 国 移 动 和 中 国 电 信5G渗 透 率 均 超7成 以 上 。 中 国 移 动 披 露 移 动 业 务 客 户 总 数 达9.9亿 户 ， 在 中 国 移 动 较 大 用 户 基数 下 ，5G渗 透 率 仍 然 保 持 领 先 。在5G套 餐 用 户 渗 透 率 提 升 带 动 下 ，三 大 运 营 商ARPU值 保 持 稳 中 向 上态 势 ，盈 利 能 力 稳 步提 升 。卫 星 互 联 网 技 术 有 望 持 续 突 破 ，我 国 近 日 在 西 昌 卫 星 发 射 中 心 成 功 将 卫 星 互 联 网 技 术 试 验 卫 星 发 射 升 空 ，卫 星 顺 利 进入 预 定 轨 道 ，发 射 任 务 取 得 圆 满 成 功 。通 信 制 式 从5G->5.5G->6G进 程 中 ，卫 星 互 联 网 建 设 重 要 性 进 一 步 提 升 ，卫 星 互 联 网技 术 发 展 大 势 所 趋 。 卫 星 互 联 网 应 用 功 能 必 不 可 少 ，6G规 划 以 及 以 华 为 为 首 的 卫 星 通 话 功 能 逐 步 完 善 ， 有 望 进 一 步 增 强 卫星 通 话 应 用 的 普 及 率 。总 体 来 看 ，通 信 行 业 在 数 字 中 国 建 设 、数 据 要 素 等 政 策 推 动 下 稳 步 发 展 ，算 力 网 络 基 础 能 力 持 续 增 强 ，5G应 用 规 模 化 发 展 有 望 持 续 推 进 ，6G技 术 有 望 带 动 产业 链 高 速 发 展 ，数 字 经 济 需 求 不 断 增 长 ，有 望 为 我 国 经 济 发 展 持 续 注入 新 动 能 。 2、 投 资 建 议 优 选 子 行 业 景 气 度 边 际 改 善 优 质 标 的 。 数 字 中 国 等 政 策 不 断 加 码 、AI新 应 用 持 续 推 新 的 背 景 下 ，数 字 经 济 新 基 建 有 望 夯 实 助 力 算 力 网 络 升 级 ，通 信+新 基 建 板块 有 望 率 先 预 期 上 修 。ICT基 石 光 网 络 产 业 链 的 复 苏 ，催 化 光 模 块 、温 控 节 能 等 需 求 进 一 步 增 长 。5G应 用 工 业 互 联 网 亦 是 未来 政 策 及 需 求 关 注 重 点 ， 看 好 工 业 物 联 网 相 关 厂 商 低 估 值 提 振 。 高 景 气 度 结 合 低 估 值 是 选 股 重 点 方 向 ： 数 字 经 济 新 基 建 ：ICT相 关 标 的 天 孚 通 信（300394），中 际 旭 创（300308），新 易 盛（300502），华 工 科 技（000988）等 ；应 用 板 块 ：卫 星 互 联 网 华 测 导 航（300627）、工 业 物 联 网 映 翰 通（688080）等 ；看 好 算 力 网 络 基 建+数 据 要 素 新 空 间 的 通 信 运营 商 ： 中 国 移 动 （A+H）， 中 国 电 信 （A+H）， 中 国 联 通 （A+H）。 风 险 提 示 ： AIGC应 用 推 广 不 及 预 期 的 风 险 ；卫 星 研 发 不 及 预 期 的 风 险 ；国 内 外 政 策 和 技 术 摩 擦 的 不 确 定 性 风 险 ；5G规 模 化 商 用 推进 不 及 预 期 的 风 险 等 。 （分析师：赵良毕,洪烨） 汽车：车市年终冲量表现好于去年，年底新能源渗透率有望突破40% 1、 核 心 观 点 本 周 观 点 更 新 据 乘 联 会 数 据 ，11月1-19日 ，乘 用 车 市 场 零 售97.4万 辆 ，同 比+19%,较 上 月 同 期-6%，今 年 以 来 累 计 零 售1824.1万 辆 ，同 比+4%，国 内 需 求 保 持 向 上 增 长 态 势 。全 国 乘 用 车 厂 商 批 发106.4万 辆 ，同 比+21%，较 上 月 同 期+7%，今 年 以 来 累 计 批 发2133.5万 辆 ， 同 比+8%， 主 要 得 益 于 出 口 端 高 速 增 长 的 驱 动 。 据 乘 联 会 预 计 ，11月 狭 义 乘 用 车 零 售 市 场 约 为208万 辆 左 右 ， 同 比+26%，环 比+2.3%，新 能 源 零 售82万 辆 左 右 ，同 比+36.4%，环 比+3.6%，渗 透 率 约 为39.4%。今 年 年 终 冲 量 阶 段 国 内 市场 表 现 显 著 好 于 去 年 ，行 业 价 格 战 在 一 定 程 度 上 对 冲 了 补 贴 退 出 对 消 费 者 购 买 成 本 增 加 的 影 响 ，助 力 国 内 车 市 消 费 潜 力 继 续释 放 ，销 量 维 持 正 增 。从 经 销 商 角 度 看 ，备 货 积 极 性 较 高 ，据 中 国 汽 车 流 通 协 会 调 研 结 果 显 示 ，10月 汽 车 经 销 商 综 合 库 存 系数 为1.70，环 比+1.7%，厂 家 对 年 终 市 场 具 备 较 强 信 心 ，主 动 补 库 备 战 年 度 销 售 目 标 ，预 计12月 车 市 仍 将 延 续 良 好 表 现 ，销量 有 望 继 续 维 持 正 增 长 。11月17日 广 州 车 展 多款 自 主 品 牌 全 新 新 能 源 产 品 亮 相 ，如 理 想MEGA、小 鹏X9、极 氪007、智 界S7、海 狮07EV、银 河E8、阿 维 塔12、问 界M9等 ，新 能 源 市 场 产 品 供 给 丰 富 度 进 一 步 提 升 ，考 虑 到 新 车 交 付 周 期 ，预 计明年 一 季 度 起 ， 广 州 车 展 新 车 将 陆 续 进 入 量 产 阶 段 ， 更 具 市 场 竞 争 力 的 新 品 的 陆 续 上 市 有 望 带 动 新 能 源 车 渗 透 率 进 一 步 提 升 ，叠 加 现 有 爆 款 产 品 问 界M7、小 鹏G6、智 己LS6等 车 型 的 持 续 交 付 ，预 计 年 底 新 能 源 车 渗 透 率 有 望 突 破40%，并 在 明 年 继 续保 持 向 上 趋 势 。 周 度 行 情 回 顾 本 周 上 证 综 指 、 深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为-0.44%、-1.40%、-0.84%。 汽 车 板 块 的 涨 跌 幅 为-2.21%， 涨 跌幅 排 行 位 列30个 行 业 中 第25位 ， 本 周 汽 车 板 块 行 情 整 体 以 调 整 为 主 。 从 分 子 板 块 来 看 ，销 售 及 服 务 、商 用 车 、摩 托 车 及 其 他 、零 部 件 、乘 用 车 周 涨 跌 幅 分 别 为1.50%、0.03%、-0.24%、-1.88%、-3.76%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务 、零 部 件 、摩 托 车 及 其 他 、乘 用 车 、商 用 车 市 盈 率 分 别 为41.57x/27.54x/20.49x/19.35x/17.08x。零 部件 、 摩 托 车 及 其 他 、 乘 用 车 、 商 用 车 、 销 售 及 服 务 市 净 率 分 别 为2.64x/2.18x/2.02x/1.79x/0.89x。 2、 投 资 建 议 整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、 比 亚 迪 、 长 安 汽 车 、 长 城 汽 车 等 ； 智 能 化 零 部 件 推 荐 华 域 汽 车 、 伯 特 利 、 德 赛 西 威 、 中 科 创 达 、科 博 达 、 均 胜 电 子 、 星 宇 股 份 等 ； 新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子 、 中 熔 电 气 、 华 纬 科 技 、 精 锻 科 技 、 拓 普 集 团 、 旭 升 集 团 等 。 风 险 提 示 ： 1、 汽 车 销量 不 达 预 期 的 风 险 。2、 芯 片 及 零 部 件 短 缺 导 致 的 产 业 链 风 险 。3、 原 材 料 价 格 上 涨 对 盈 利 造 成 不 利 影 响 的 风 险 。 （分析师：石金漫） 分析师承诺及简介 策 略 分 析 师。清 华 大 学 本 硕 ，2007年 进 入 证 券 行 业 ，2011年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 。 多 年 消 费 行 业 研 究 经 历 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以